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周末归来，政府发言稳债市、大大发言给信心，加上本就已经形成共识多头预期，今天A股蓝筹强势归来，上证50指数领衔大涨创年内新高。我一直关注的大金融表现也非常抢眼，在信用债事件短暂压制后有有望补涨一轮，同志们可以不看多，千万别逆势做空。 战略上我个人倾向于趋势性看高一线，拜登带来的全球宏观博弈改善预期与疫苗带来的疫情后经济恢复预期不可小觑，一致性预期非常的强。加上此前抱团题材与低估周期股的估值剪刀差，一众安全边际足够资金承载能力超强的蓝筹股亟待修复，到哪不知道，先跟着共识往上看就是了。 短期战术上肯定是偏多不用说，有权益者建议布局还未明显起涨的大金融板块。隐波不算很便宜，期权方向交易者建议用卖沽表达看涨，有暴涨预期的可以卖沽+买购构建零成本看涨组合。期权中性交易者短期不滞涨不建议加负Vega，偏正Delta的比率沽维持即可。短线期权风险规避的最大原则是“坚决不卖购”！ 看看隐波，今天的大涨让隐波有些赌涨的冲动， vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权12月平值隐波小涨到20%-，3月隐波小涨到21%+。当月平值与下季平值历史位置图如下： 上图右侧红色箭头对应的是7月暴涨开头的50ETF价格和期权隐波位置，隐波从20%附近暴涨至最高的35%+，现在的隐波正好也在20%左右，标的也正好是刚突破。上图左侧红框是2019年2.25日大金融暴涨日前后的隐波反应，差不多也是10个波动率以上的变动幅度。 理性的想，目前指数的整体估值比6月底高了不少，加上 市场参与者刚经历1轮暴涨下隐波暴涨的“欢乐”与“痛苦”，这个位置再来1次类似7月初大金融股疯狂补涨的走势概率小很多。但对期权交易者特别是卖方交易者来说，风险的规避当是首要，所以参见几个月前市场的表现与趋势的存在，切忌在趋势未明显转弱前增加负Vega，同时坚决规避卖购。 其实卖虚购在7月份的暴涨 行情中输得可比上面展示的隐波涨幅更多，核心的原因即是全民赌涨时刻虚购被不计成本的暴买，导致其超贵。看下图： 红框为7月大涨前后，下月期权Delta0.25的认购隐波-Delta0.5的认购隐波差走势（右轴），可以发现这个隐波差从差约1个变为最大差接近5个波动率。即卖虚购者那个时候硬抗输的隐波除了整体上升的隐波外，还额外输了4个波动率，惨的一比。 真到了那一刻一定是卖方要坚守和加仓的时机，因为统计图给出了会回归的结论。但是如果你因为侥幸心理留了点卖虚购，大额的浮亏明显会限制你加仓的能力。所以，此时此刻，为了小概率风险，也为了卖方好机遇时候有大量子弹开枪，请一定规避卖购，特别是卖自以为会很虚的虚购。 反过来，卖方要防守的其实是买方的暴利机遇，虽然小概率，但是目前远月贴水还留了一点没完全收复，且隐波不算非常高。有想法的可以试试卖虚沽+买虚购组合，万一虚购疯有大利，将收付权利金调平后，行情中规中矩也能做到到期时行情在虚沽上方运行不输钱。 好了，希望下个交易日顺利！
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