别人说，牛市里唯有期权可进场、可追高、可守势、可带走~

最近一段时间，随着上证指数突破3000点，市场上牛市的声音再起，确实也有比较强的赚钱效应。
　　而且，外面的新闻都是说，老股民很淡定不敢入场，新股民90后满仓满融，生怕错过了汤都喝不到了。
　　还有些股民或者非股民准备卖房炒股，一些小年轻把支付宝，微信里面的钱贷出来炒股~~这都是怎么了。
　　但是，自从我们懂了期权，整个世界就安静了，嘴角微微上扬，不需要贷款炒股，也不需要太多的资金。~而且，这波行情截止目前，已经有很多的期权投资者赚了许多，去看房看车了，还有人还清了2015年牛市的债~
　　众所周知，在牛市中，散户反而更容易亏钱，尤其是加了杠杆的品种，甚至有人还在配资，吓人啊。。。
　　前几天有朋友在聊天中提起：
　　在一轮牛市中，可能唯有期权，既可以进场，进攻，也可以安全的追高去获取收益，不用投入太多的本金，还可以在进攻时保留守势，最关键的是，期权赚了钱的，可以比较安全的取走~不会像牛市中加了杠杆的股票那样，竹篮打水一场空——当然，长牛的股票除外。

　　上面就是那对话~
　　后面我想想，确实有他的道理。
一、与股票对比
　　1、小资金大收益
　　期权可以实现小资金大收益，无论是现在的vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权还是未来可能推出的个股期权，都有这个特点。比如中国股票市场，最少需要买100股，对于很多小资金的朋友来说一些价格较贵的股票可能无法参与，但是如果我们做期权的，如图所示，以现在的50ETF期权来说，买入同等一张期权的数量来买50ETF的话，大概要花26000多元，但如果我们要买入期权合约的话，价格相对便宜很多。平值期权价格还算是比较贵的，一手认购期权大概是600元左右，相对于所对应数量的标的市值就明显少了很多。对于认沽期权也是类似的道理，最实值一档认沽期权大概需要花费5800元左右，相对于对应数量的标的市值也明显便宜不少。从这个角度来看，我们可以用一点点的资金撬动比较大的收益。

　　2、买方亏损可控
　　如果我们选择了50ETF认购期权，那么在这几天的下跌中，从3元以上跌到2.8元附近，如果我们买10000股，大约相当于承受2000元的亏损，但如果我们买期权呢，这里的亏损就相对可控，对于这个合约来说，因为还没有到期，他亏损限度有限，并且一个比较重要的特点是，看到某个品种，我们想抄底，如果用现货去抄亏损的金额可能比较大，但如果用认购期权抄底，买方的风险是可控的，到期后如果虚值合约，最多亏损也就是本金。如果我们想追涨呢，比下图所示，市场1月4日见底，涨到一个月后，我们觉得还会继续涨，但我们又不敢继续去加仓，因为我们担心买入后会下跌。那么我们可以选择买入一定数量的认购期权就足够了，如果真的没有按照预期中上涨，那么在这个过程中，我们的实际亏损也是可以控制的。

3、到期时间
　　到期时间对于买方来说并不是特别友好。比如图中所示，3月份合约还有17天结束，如果接下来的行情中没有大幅波动，那么我们现在所看到的虚值合约都会逐步到期，最后的结果是都会亏钱。即便后面的行情继续上涨呢，就和我们三月份的合约没有关系了，比如图中所示1月23日，星期三，50ETF是下跌的，我们买行权价格是2.4的合约，在1月份2400认购期权会归零，如果我们没有及时换成2月份合约，那么后面这段上涨和我们就没有关系了，这个合约已经到期了。所以时间有个期限的存在，对于买方来说是不友好。如果短期内标的判断更精准，我们就可以获得更高的利润，如果我们对判断时间把握不准，仅仅看好大的方向性趋势，中间的波动能承受，在这个过程中再加大资金买入，也可以获得一笔不菲的收益。

4.期权内生无负债杠杆
　　和一些加杠杆买股票的投资者对比，我们会发现，如果看多买入认购期权，尤其是一些远月的深度实值期权，其实是自带杠杆的，比如下图显示的4000合约杠杆为5.88倍，用8000元左右的实值可以实现和4.8万元一样的损益，最大亏损比标的要小很多，上涨收益金额基本一致。
　　而这个内生杠杆，没有人会让你爆仓，不会让你补保证金。

在刚刚过去的这段行情里，他上涨的倍数和金额还是不错的。

二、同期货对比
　　要注意的是对于期权来说，权利和义务是不对等的，期权的买方享有权利而没有义务，卖方只承担履约的义务。简单来说，如果一个买入期权认购方决定行权，认购的卖方就必须去履行自己的义务，将标的证券与权利方进行交割。但是对于期货来说买卖双方是对等。多头和空头是享受对等的权利和义务。一方要行权交割，另一方必须要履约，双方反过来也是一样的。期权的权利金是买方支付给卖方的，类似于3个月后买房子的押金，而期货上没有这个概念。在保证金制度方面，期权的卖方需要缴纳保证金，此举是为了防止期权的卖方无法及时有效的履行合约，而买方是不需要缴纳保证金的，投入的资金也相对较少，期货则是买卖双方都要缴纳保证金。从风险特征来说，期权的买卖双方风险是不对等的。比如认购50ETF3月2650合约，如图，

　　对于买方来说，最大的风险就是归零，不会被要求追加担保品或保证金，但是对卖方来说风险是无限的，因为行情一旦没有按照预期的发展，比如图中所示，该合约卖方如果从一开始就参与市场，中间没有平仓，则会出现比较大的亏损，理论上这个亏损是无限的。而期货买卖双方都需要保证金，那么一旦遇到比较大的波动，则很有可能出现穿仓，最后导致欠期货公司的钱。所以期货的买方和卖方风险是对等的，从这里就出现了一个期权独特的玩法，叫买入跨式。买入跨式，简单来说就是同时买入认购和同时买入认沽。无论接下来的标的走势朝哪个方向突破，我们都可以获得不错的收益。但是期货就无法做到这样。期货和期权相比，套期保值的作用和效果也不同，比如看涨行情下，我们买个认沽期权，如果行情上涨的认沽期权归零，那么我们最多就损失的是保险费，也就是买入认沽期权的权利金，对卖方来说，要么我们就按照合约价格出售，要么就得到权利金，有一部分额外收益。期货的套期保值呢，本质上来说是对期货合约标的进行套期保值，因为期货和现货价格的运动方向最终会趋同，故套期保值能实现锁定价格的目的。如果是期货合约，在上升行情的过程中开了空单，同时持有现货，结果就是当行情不断的上涨时，空单部分就会不断亏损，而现货部分则会不断盈利，如果不解锁，价格就被我们锁定在合约开仓的位置。
　　三、期权的攻守兼备
　　1. 可进场
　　比如现在股市涨了几百点了，有人买股票或者基金不赶紧来，但是如果用比较合适的、能够亏得起的本金来投入，其实问题还不大，再加上可以先用卖方来打个底仓，卖方赚了钱再来做买方，那就心理账户更加的合理。
　　2.可追高
　　如果一个股票已经长得很高了，一般人没有勇气再去追，但是期权，会不断加挂新的平值或者虚值期权出来，他们的价格，和标的的价格关系不大，总是会有500-1000元左右的期权，对于价格偏好的投资者来说，就不存在心理上的锚定效应。行情初期、中期、末期、捏着鼻子进场就好。
　　 3.可守势
　　如果是股票或者期货，涨的比较高了会心里发毛，一个回调就会吓跑，然后再也不敢进来了，但是期权可以用上一些策略，做到进可攻，退可守，比如同样是合成多头，行权月份、行权价的选择，买卖方的比例搭配，以及是否加上卖虚值购作为保护，或者买入虚值沽作为保险，这都是可以让你比较合适的拿住趋势的操作。看上去，满仓和满仓是不一样的。
　　 4.可带走
　　很多人在牛市股票赚了很多钱，但如果是一轮快牛碰上回落，而持有的股票不是长线大牛股的话，还是有许多的是竹篮打水，甚至融资、配资的到最后反而负债累累，但期权可以不这样。一个是期权买方有额度控制，只能买金融资产的10-30%，最近大家普遍的问题就是额度不够，这其实刚好是给你保住本金和利润的一种方式，让你不会快速亏完。二是卖方有保证金制度和强平制度，卖方需要的资金比较多，也是控制了金额，如果行情朝着不利方向运动，保证金不够则会启动强平，一般来说，如果不是大幅跳空引起的做反，强平风险度在105%左右的话，资金的损失在10%之内。那时候先收手不做，总还是好的。
不胡乱花钱，大部分的收益是可以保住的。
　　当然，期权也有他的缺点，
　　比如时间价值的存在、波动率的高企、还有到期时间、品种的不丰富，这都是对买方不利的，对于节奏的把握要求更准，会出现看对方向亏了钱的情况，这就要加强学习，掌握期权一些基础策略的做法，赚钱也不是那么容易的~~
　　今晚，期权讲座继续