沪深两指维持涨势，期权标的受券商、银行板块回调影响下跌近2%。今日A股高开超1个百分点，开盘后一分钟内快速拉高，沪指一度上涨超2%，随后出现回落，并在2%的涨幅区间内震荡，最终沪深两指小幅收涨。期权标的方面，受券商、银行、房地产板块回调影响，今日ETF期权标的表现不佳纷纷收跌，其中50ETF下跌1.9%，华泰柏瑞300ETF下跌1.0%，嘉实300ETF下跌1.6%，沪深300上涨0.6%。
期权隐含波动率大幅下降，不过仍处于历史高位。今日各期权品种加权隐含波动率仍与标的走势呈现显著的正相关，在开盘后市场短暂拉高时一度上涨超过40%，不过随着期权标的走低，隐含波动率也随之回落，最终全日下降超过6个百分点。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为28.6%、27.5%、27.3%、31.3%，不过仍处于历史93%分位点的较高位置。
近几日隐含波动率与2019年的上涨行情中隐含波动率变化极为类似，与标的走势呈现显著的正相关关系。回顾19年上半年行情，19年2月市场出现大涨，隐含波动率一度由低于20%上升至36%，随后上行行情持续，隐含波动率维持30%左右的高位。19年4月底，市场开始回落，隐含波动率也随之下降，最终于6月初降回20%以下。
谁是赢家
期权价格普遍回落，认沽期权不涨反跌，熊市价差组合表现优异。今日除跌幅较大的50ETF认沽期权有所上涨外，其余各品种认购、认沽期权价格普遍回落，认购期权在标的下跌、隐含波动率下降的双重影响下价格几近腰斩，认沽期权也在隐含波动率下降影响下不涨反跌。这也是我们前几日建议谨慎看涨的投资者卖出认沽期权的原因，纵然方向看错，隐含波动率下降也可以使得认沽义务方亏损大大降低，甚至有所获利。熊市价差组合通过买入平值认沽、卖出虚值认沽今日也有不错表现。
认购期权虽然跌幅较大，但轻仓持有的表现仍优于标的。还需要提到的是，虽然今日认购期权跌幅较大，但如果按照我们之前所说轻仓持有，例如只用总资金的1%买入认购期权，今日相对于总资金而言也仅仅亏损0.5%，跌幅是小于全仓持有标的的。而在前几日市场上行环境下，认购期权价格上涨超过100倍，即使1%的资金买入认购期权相对于总资金也能够获得超过100%的收益，这就是期权低投入、高回报的特点。
每日一策
坚持看涨的投资者仍可以买入认购期权。鉴于目前隐含波动率与标的仍表现出正相关关系，目前看涨的投资者仍可以买入认购期权。我们从今日开盘后一分钟的市场冲高就可以看出这一点：今日开盘后市场短暂走高，隐含波动率曾升至40%，认购期权涨幅一度超过50%。如果未来市场上涨，隐含波动率上行、认购期权价格大幅上升的场景很可能会重现。因此如果投资者看涨仍然可以买入认购期权，不过还是应注意控制仓位，避免全仓重仓。
不敢买认购担心下跌风险怎么办？卖认沽仍然是个好选择。有些看涨的投资者可能会担心买认购之后看错了方向，出现了亏损。对于此类投资者而言，卖认沽仍然是个好选择。这么做的理由在于：如果未来判断正确市场上涨，卖出认沽可以获得方向性收益；如果未来看错了方向市场出现下跌，隐含波动率下行会使得认沽期权价格不会出现较大涨幅，卖出认沽期权的损失较低，甚至还有可能获利。 今日的市场行情也正印证了这样的观点。
免责声明：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的内容仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，中信证券不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。
预览时标签不可点
| 
转播
