馨月说财经：A股波动率为何越来越低？

今年以来，A股市场的波动率明显下降，这主要是国内经济结构调整与外围防风险的需要，是注册制下A股市场资金再配置的过程，是普通投资者过度频繁炒作现象减少的结果，是机构投资者增长的表现，同时也是A股市场逐渐供大于求现象的具体反映。

从投资合理性而言，市场需要低波动率与长期的趋势性上涨，这才有利于广大投资者长期稳定获益。而波动率的过大虽然会增加投机性，但是这样的市场会阻塞国际资本与投资者的进入，因为高波动率的市场容易造成多数投资者的严重损失，容易导致收益率与风险的严重失衡。

现代金融投资高度重视收益与风险的平衡，在β策略与管理上有更高的要求，所以投资不是为了追求高波动率，而在于追求胜率与稳定收益率，在于有效管控风险，片面追求波动率是缺乏金融投资理念与原则的做法，也很难获得实践投资上的成功。

所以A股市场波动率下降并不是坏事情，在一定程度上是市场成熟的表现。另外当前的市场低波动率显然与防范外围经济与金融高风险有关。在卫安危机与美欧等无限量QE之间，美欧等股市暴涨暴跌，国际金融市场风险居高不下，目前国际市场风险虽然有所回落，但二次风险犹存，货币超发与资产泡沫共存，经济基本面与股市估值严重背离，这种情况下，不排除国际金融市场的高风险再来，所以A股主力为了规避市场风险而暂时离场，这令市场波动率下降。

注册制实行以后，A股的一些恶性投机现象明显减弱，更多的投资者为了规避踩雷风险，离开了业绩不稳定的股票与绩差股，而主要选择A股的核心资产投资，这样的资金再配置过程必然会降低市场波动率。随着越来越多的投资者开始重视ETF基金，被动投资投资策略也成为市场的一种趋势，这使市场的机构投资者数量不断增加，机构投资者的投资会相应加强中长期投资策略，这会减少市场的投机性，所以市场波动率会下降。

而A股的扩容速度始终有增无减，30年建成世界第二大证券市场，目前A股市场已经拥有了3800多只股票，这使市场的供求关系逐渐失衡，供大于求现象逐渐明显，市场增量资金的不足也是波动率下降的重要原因之一。

未来A股市场在增加稳定性的基础上应加强趋势性，没有稳健的上升趋势，低波动率就是市场弱势的表现，会令市场陷入长期低迷，这无益于A股市场的健康发展，也无益于证券市场的资源配置，更无益于经济的有序发展。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）