商品期货收评分析及展望-20200527

焦炭
基本面：26 日焦炭现货市场偏强运行，第三轮提涨部分钢厂已接受，市场心态乐观；  焦煤市场整体持稳运行，下游采购积极性提升，供需矛盾有所缓和。山东  以煤定焦政策正式出台，根据文件相关焦化企业未来将面临较大幅度的限  产，从而对区域内供应情况造成明显影响，焦炭供应偏紧的预期进一步增  强。而焦煤端由于受北京会议影响，煤矿限产措施趋严，同时下游企业补  库意愿上升，两方面的共同作用也使得供需结构有所好转。煤焦现货整体  稳中偏强也为期价反弹奠定了基础，近期盘面连续走高。但从黑色整体来  看，北京会议对宏观政策的定调仍为稳中求进，未有超预期的力度，市场  前期的乐观预期恐面临修正风险，加之南方逐渐进入雨季，建材需求开始  走弱，钢价面临下行风险，其一旦形成趋势恐不可避免的向煤焦等原料传  导。因此，从整体上看目前煤焦仍呈稳中偏强状态，但中长期趋势并不乐观，受现货及消息带动，期价近期反弹明显，整体偏强运行，但上行空间应有限。

技术分析：焦炭2009合约，收带脚小阴线，仓量缩减，期价下探阶段受5日均线支撑，小幅回升，整体期价处于高位震荡，鉴于指标技术有待修复，预计持续上涨应有难度。3小时macd指标有待修复。

操作建议：操作上，昨日1888一线介入的空单，常规止损，持有不动。

螺纹
基本面：4 月份我国挖掘机产量同比增长 49.5%。5 月 21 日沙钢下旬螺纹钢上涨 50 元/吨。唐山丰润地区准予 32 家轧钢企业生产。基本面来看，本周高炉开工率环比上升，产能利用率环比上升，生铁产量环比上升，钢厂库存和贸易商库存环比下降，钢材基本面继续好转。整体来看，由于利润较好，近期钢厂长材产量上升继续加快，电炉钢开工率上升，与历年同期比库存依旧偏高，南北价差偏低。昨日唐山钢坯价格持平至 3270 元，密切关注两会政策对价格的影响。

技术分析：螺纹钢2010合约，收带影小阳线，仓减量增，期价回落低点触及3467一线回升，回升高点触及5日均线，期价高点在降低，待1小时macd指标修复后，大概率会延续回落。

操作建议：上周3563一线空单，移动止损持有，关注下方3450一线支撑有效性。

铁矿
基本面：普氏跌 2.25 至 94.6。港口现货跌 10 元左右，唐山钢坯跌 10 至 3250，下游钢价跌多涨少，部分涨 20 或跌 40。上周样本钢厂开工继续增加，样本钢厂成品库存及社会库存环比降约 150 万吨，降幅与上周持平，但因今年需求启动较晚，目前下游去库速度高于往年，同时钢厂开工虽创近期新高，但仍有部分改善空间。一季度主要矿山受季节性影响大幅减产，二季度供应若不受疫情冲击则将环比增加。但此前巴西疫情爆发使得市场对矿石供应担忧加剧，昨日巴西新增小幅回升至 1.5 万人，令市场担忧暂缓。不过巴西港口矿石发货量有所改善，但因疫情导致的延后性，巴西矿供应难以快速修复。

技术分析：铁矿2009合约，收带脚阳线，仓量增加，期价低点触及685.5一线回升，上穿10日均线，高点触及708.5一线，期价如期修复技术指标， 2小时macd指标已修复。

操作建议：720一线空单，分时图上突破时，690一线已减仓，其余仓位常规止损持有。

甲醇
基本面：西北部分企业价格调高至1350附近。在库存压力下太仓某仓库调整仓储费标准为：第1、2、3个七天收费分别为1.5、3、5元/吨天，超过21天按照5元/吨天的标准收费。宁夏宝丰二期220万吨甲醇生产装置目前正在投料运行，少量外采甲醇。截至5月21日，港口华东库存环比增加6.46万吨至99.8万吨，华南库存环比减少0.79万吨至19.76万吨。隆众内地库存增加0.35万吨至56.27万吨。国际上中国市场仍为价格的高地，进口量将持续维持高位；伊朗bushehr165万吨装置开车且后期后货物运往中国，kimiya165万吨新装置5月底有合格的产品出产。
需求方面，MTO开工率保持82.41%不变，华东MTO开工率保持82.98%不变。神华榆林60万吨MTO装置近期有复产计划、康乃尔30万吨MTO装置近期试车、蒲城清洁能源70万吨MTO装置5月11日停车至7月1日（配套180万吨甲醇装置同步检修）、宁夏宝丰一期甲醇及MTO装置计划6月同步检修。传统下游开工率方面甲醛（44.98%，+3.51%）、醋酸（58.00%，+7.00%）、氯化物（62.50%，+15.62%）均有所提高，二甲醚（14.37%，-0.03%）、MTBE（38.28%，+0.15%）基本不变，下游利润均有所提升。甲醛、二甲醚等行业后期进入淡季，预计需求端压力会增大。

技术分析：甲醇2009合约，收带影阳线，仓减量增，低点触及1668一线回升，弱势震荡阶段，预计回升幅度应有限，上方压制关注1730-1750一带，30分钟macd指标有待修复。

操作建议：1735一线空单常规止损，暂时持有不动。

棕榈油
基本面：周二依然是开斋节假期期间，外盘消息面平淡，无 CNF 报价。不过，油脂  市场已经暗流涌动，心态出现了分化。有部分多头开始交易棕榈油二季度  末产量下滑的预期。夜盘时段，CBOT 大豆和豆油大幅上涨，国内豆油和棕  榈油快速拉高。目前市场的多头氛围在回暖，宜顺势操作。  国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照 2009+120，6-9  月提货；张家港 2009+200，6-7 月提货；天津 24 度棕榈油 2009 合约+450，  张家港 P2009+320；华南贸易商 24 度棕榈油基差报价 P2009+220。福建沿  海油厂进口菜油 OI09+500。  经历了去年 7 月份以后的上涨和今年 1 月份以后的下跌，目  前棕榈油价格处在长周期行情结构里的低位区间。最近几年，价格每次下  跌至 1950-2000 马币附近的位置时，往下的空间都不大，这可能是棕榈油  市场中存在默契的 CPO 价格的心理底部。然而，价格在底部不一定意味着  向上有多大的空间。

技术分析：棕榈2009合约，收带脚小阳线，仓量增加，期价强势上穿60日均线，维持强势上行， 3小时macd指标有待修复。

操作建议：鉴于3小时macd并未修复，先观望为主。

白糖
基本面：隔夜 ICE 原糖上涨，07 月合约重返 11 美分上方运行，报收 11.1 美分/磅。  受原油和大宗商品普遍上涨的带动，同时，巴西雷亚尔汇率贬值压力放缓，  近期略微升值有利于原糖反弹。国际糖市基本面看，巴西主要食糖出口港  桑托斯港等待装运船只增加，说明需求较好提振糖市。供应上，5 月上半月  巴西产糖 250 万吨，同比增加 55%，制糖比提升至 47.2%。技术上短暂回调  整理后，原糖近月重返 11 美分上方运行，周线级别反弹指标良好，继续测  试 11.5-12 美分区间压力。  国内糖市近两日现货略微下跌，成交略微增加，说明需求并不是太差。关  税回到 50%后需要关注 5 月进口报关的情况。4 月国内食糖进口 12 万吨，  同比减少 22 万吨，但整个 19/20 榨季已经进口 151 万吨，同比增加 12 万  吨。进口糖浆方面 4 月进口 12.6 万吨，同比增加 11.5 万吨，本榨季已经  累计进口近 30 万吨。这个国内糖食供应带来增加压力，制约内糖的反弹，  总体来看，巴西食糖供应增加大小关键看原油价格波动而对原糖价格的  影响较大。国内糖市关键点看进口供应和低价的冲击程度，国产糖破成本的压力和强基差态势和夏季需求引发资金博弈加大。

技术分析：白糖2009合约，收小阴线，仓增量减，期价回升阶段受5周线压制，承压小幅回落，整体期价靠近三角形上轨运行，待期价整理后，应有持续上涨实现。

操作建议：昨日4999一线多单，常规止损持有。

豆粕
基本面：昨日沿海豆粕价格 2610-2760 元/吨一线，波动 10-20 元/吨。国内沿海一  级豆油主流价格 5490-5610 元/吨，涨 10-60 元/吨。豆粕期货价格震荡偏  强，豆粕成交活跃，总成交 30.57 万吨。豆油期货价格震荡偏强，豆油成  交增加。  隔夜 CBOT 大豆期货价格上涨。上周国内豆粕库存增加 15 万吨，推算当周  豆粕表观消费量约 150 万吨，低于此前 160 万吨的预期。近期市场对于中  美关系的预期转差，我们认为这对中国采购美豆的规模影响较小，但是人  民币贬值的预期料将增强。短期内，豆粕价格仍主要跟随成本端变动。中长期若需求增加的预期得到兑现，将逐步抬升豆粕价格。

技术分析：豆粕2009合约，收带影阳线，仓量增加，期价遇到压力，期价强势突破2800一线，多头增仓明显，与我们昨日预期一致，预计应有持续强势实现。

操作建议：上周2732一线多单，上方压制关注2850-2870一带，注意止盈操作。