商品期货研究报告(2020年第22周)

基本面偏多的品种
沪银(基本面偏强，月线级别)
美国的财政赤字率和广义货币M2 增速或都会超过20%，接近二战时期的历史峰值，货币贬值将是中长期必然的趋势，利多白银。

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基本面偏空的品种
(无)

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基本面中性的品种
豆油(筑底阶段)
总体油脂基本面仍偏疲弱，从供应端来看，后期供应端非常庞大，5-8月份的进口平均量均达到1000万吨，随着大豆进口压力的增加，油厂压榨的开机率也会逐渐增加。叠加华北某外资工厂从南美采购了8万吨的豆油，为6月的船期，8月到港。另外，随着进口利润的打开，近期中国也积极采购棕榈油，船期多为5-11月，也增加了国内油脂的库存。再从需求端来看，受疫情的影响，国内外餐饮受较大的打击，加上国内餐饮也尚未恢复，豆油市场需求不佳，拖累豆油行情。但是，印尼宣布补贴B30生物柴油计划，而马来西亚亦称9月份恢复重启生物柴油计划，且原油进入实际减产期，中美关系进一步紧张后，可能会影响贸易协议的执行，均对油脂的价格有所支撑。短期豆油下跌的空间可能较为有限。

橡胶(筑底阶段)
从目前基本面来看，云南和海南产区零星开割，新胶产量较少，原料价格暂且维持稳定状态，全面开割较之前预期有推迟，预计5月底6月初；泰国产区物候较为正常，政府补贴下，后期供应较为稳定。下游方面，轮胎厂厂家开工继续恢复性上涨，但内销市场销量增长乏力，而外销前期库存较高，后期轮胎厂家开工率提升或有限。从终端来看，4月份重卡销量环比大幅上升，基建拉动下后期轮胎配套需求表现较好。

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鸡蛋(寻底阶段，右侧未走出，耐心等待，不进场)
鸡蛋仓单报41张，增减量-2张。5月25日鸡蛋05合约交割22手，交割结算均价为299元/500千克。鸡蛋JD2006合约主流资金前二十名多头持仓报55566，+3313，空头持仓报59899，+2930，多空双方均增仓，显示市场看跌情绪一般。周一的大部分地区鲜蛋走货情况稳定为主。总存栏量还处在增幅的情况下，供应压力仍占据上风；疫情影响下集中餐饮恢复缓慢，消费同比下滑幅度较大，关注后期各地陆续开学阶段消费的提振。当前鸡蛋09合约与玉米09合约期价比值有所上涨，且后期天气逐渐炎热，外加南方梅雨季节也会到来，市场快走快销意愿增强，不利于鸡蛋价格大幅度上涨。鸡蛋2006合约与2009合约价差报-1407元/500千克，预计跨期的价差进一步扩大。仓单近期持续增加，短期市场缺乏驱动。

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聚乙烯(基本面中性，短期偏强)
海外疫情有所缓和，多国放松管制提振了市场信心，主要产油国自愿缩减产量也对市场形成支撑。基本面上，上周市场供应压力明显缓解。两桶油石化库存环比大幅回落19.4%，也低于往年同期水平。需求方面：农膜需求继续走弱，但管材行业需求明显上升，基建工程项目逐渐增多促使管材需求旺盛，开工率维持高位，显示下游需求有所好转。5月份PE的进口利润有所上升，预计进口量会随之增加，预计到货时间将集中在5月底至6月份。因此，后期要重点关注境外低价货源对国内市场的冲击。

沪铜(基本面中性，短期偏强)
中美两国紧张关系升温，市场避险情绪增加；同时海外疫情仍持续蔓延，给需求复苏带来较大阻力，铜价上行动能减弱。不过中国铜加工费TC持续低位，铜矿供应偏紧，且南美疫情形势不容乐观，可能对铜矿生产再度造成影响；而国内经济活动恢复，基建投资扩大，沪铜库存持续下降趋势，对铜价形成支撑。现货方面，昨日上海近期库存显示再降，持货商意愿强，早市贸易商引领市场成交，活跃度高，下游逢低采购。

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豆一(基本面中性)
国产大豆产区现货报价保持稳定，东北及内蒙古地区塔豆装车报价多在2.58-2.62元/斤之间，现货供应偏紧对价格构成较强支撑。销区大豆市场局部较昨日下跌0.05元/斤，河南安徽等地贸易商为菜籽和小麦腾库出货意愿提升，需方采购相对谨慎，当地大豆呈现有价无市状态。玉米稻谷等粮食拍卖政策公布，大豆拍卖未包括在内令期货市场看空情绪缓解，豆一期货市场止跌回升大幅反弹。东北主产区大豆播种面积明显增加，大豆拍卖周期再度延后令期货市场再度受到坚挺的现货提振，大豆期货有望对此前连续下跌展开修正。

豆二(基本面中性)
有传言称政府对转基因大豆进行调查，给港口贸易商销售心态带来支撑。不过随着中国积极采购美豆，加上巴西豆出口强劲，5-7月进口大豆月均近1000万吨，下游库存充盈，采购积极性不高，进口豆成交并不乐观。目前多空信息交集，短期受利多消息指引，走势偏强。后期关注，巴西疫情严重，能否对大豆装运造成影响，以及国内港口到货情况以及国内需求。

豆粕(基本面中性)
未来5-8月，大豆进口量增大，压榨率及开机率逐步提升，豆粕库存已经出现连续增长的态势。美国产区天气良好，播种进度快于往常，一般来说进入6月中下旬，美豆开始炒作天气，未来天气如何暂时还难以预测，不过一旦开始炒作天气，可能会提振已经跌至谷底的豆粕价格。盘面上来，豆粕09下破2700后出现较强势的反弹，表现出一定的抗跌能力，而豆粕现货下跌有出现放缓的态势，对豆粕有一定的支撑。

棕榈油(基本面中性)
马来西亚船运调查机构ITS周三公布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为772145吨，较4月1-20日的691910吨增加11.6%。印尼对国内生物柴油计划实行补贴政策，提振生物柴油用量，增加棕榈油需求。另外，随着疫情的缓解，多国放松管控举措，令需求预期反弹，支撑最近棕榈油的反弹。但是在目前增产季的背景下，后期棕榈油的产量依然会持续增加，需求能否赶上供应的压力仍需继续观察，而主要需求国之一的印度的的疫情仍在持续发酵中，引发市场对需求端的担忧。

粳米(基本面中性)
面对疫情的影响，各国纷纷在控制粮食的出口，我国的粮食相对稳定，政府对稳定粮价充满信心。粳米现货价格还是维稳为主，东北主要产区基层的余粮逐渐减少，农户惜售情绪浓厚，优质货源偏紧，加之陈稻拍卖底价较高，均给与粳稻市场底部支撑，但整体米企业开机率仍处在低位，新单成交不佳，米企采购粳稻态度谨慎，拖累粳稻需求。

菜油(基本面中性)
截至5月15日，菜籽油厂开机率报11.28%，稳中稍降，整体维持低位运转，两广及福建地区菜油库存报1.8万吨，周度持平，较去年同期降幅88%。华东地区库存报15.25万吨，环比降幅4.63%，整体来看沿海华东地区菜油库存延续下降局面，菜油沿海未执行合同数量报17.1万吨，结束4周连增后连续2周下降，环比降幅报8.46%，开机率持稳而菜油库存维持去化，显示节后贸易商提货积极性尚可，未执行合同预计未来需求稳中向好。近期菜油沿海及华东库存走低，预计随着后期提货量增加，库存延续下降趋势，截至目前我国在现有检疫要求基础上，不允许杂质含量超过1%的加拿大油菜籽输华，两家加拿大主要油菜籽出口商协议未恢复，预计短期大量进口油菜籽可能性不大，考虑到船期影响以及6月到港量预报环比5月明显减少，预计菜油去库存进程延续，而菜油供应增量主要看向进口，当前盘面菜油直接进口利润随着菜油期价走弱；近期国际原油低位震荡回升利好具有生物柴油概念的菜油期现价格；豆菜油以及棕菜油主力合约价差近期有所收敛但仍处于历史同期显著偏高水平，继续利好替代性消费；周五菜油仓单显著减少，显示现货方面存在一定挺价意愿；多空因素作用下预计菜油09合约6830元/吨转为短期压力位。

菜粕(基本面中性)
截至5月15日，两广及福建地区菜粕库存报1.45万吨，较上周增幅52.6%，较去年同期库存降幅53.2%，沿海地区未执行合同报14.9万吨，周度环比降幅8.8%，较去年同期降幅2.7%，菜粕库存结束6周连降后连续2周回升，未执行合同连续2周下降，开机率基本持稳而菜粕库存出现累积，显示近期提货量有所减少，同时未执行合同连降，预计后市需求环比稳中偏弱。预期未来大豆到港量明显增加，给豆菜粕期现价格带来压力，而船报数据显示6月油菜籽到港量环比明显减少，预计菜粕供应增量主要看向进口，近期随着菜粕期价走弱，菜粕直接进口利润环比减弱；下游水产养殖利润近期出现小幅回升，对饲料菜粕价格形成一定利好，同时5月水产养殖转旺预期提振需求，另外随着近期豆菜粕价差震荡走扩，豆粕替代性预期转弱，菜粕期价走弱而持仓数据显示继续看空情绪一般，随着近期美原油期价维持低位回升，预计对美豆及美豆粕期价形成一定支撑，肺炎疫情全球蔓延或打压部分消费。

玉米(基本面中性)
玉米仓单报57777张，-1956张。21号临储玉米拍卖政策落地，周度400万吨的拍卖量处于市场预期的上限，数量上对国内玉米市场构成一定冲击。供应方面，东北春播已经到了中后期，从各个地区来看，辽宁、吉林以及内蒙大部分地区的春播已经到了收尾阶段，2020年以来农户玉米销售价格明显上涨，提高了农民种植玉米积极性，主产区农民意向种植面积增加。需求端：4月份全国能繁母猪存栏环比增长6.59%，这是自去年10月份以来，能繁母猪存栏连续7个月增长，预计未来饲料需求应有好转；但目前玉米需求比较低迷，生猪养殖需求的恢复仍需时间，深加工企业开工率持续下降，难以在需求推动现货上涨。临储政策已定，重点关注28号拍卖的结果。

淀粉(基本面中性)
淀粉受原料玉米价格的影响较大；截至5月15日，淀粉行业开机率为64.40%，较上周65.07%，环比降0.67%；较去年同期71.84%，同比降7.44%，深加工企业开工率持续下降。目前气温日渐升温，玉米淀粉也即将步入消费旺季之中，预计后市玉米淀粉的价格上涨。高速公路结束免费，企业对淀粉提价意愿充足，大部分地区加工亏损转盈。玉米淀粉涨，木薯淀粉跌，价差缩小，不利于淀粉的替代。

白糖(基本面中性)
周一美国市场休市，因美国适逢阵亡将士纪念日。国内糖市：为期3年的食糖保护关税已在2020年5月21日到期，虽然官方尚未出台正式文件公式，但随着最后截止时间已过，市场普遍认为贸易保护关税已默认取消，而进口配额外关税自动回归至50%，且进口关税取消基本已在盘面消化；目前日照加工糖报价在5540元/吨，且加工糖厂陆续恢复开机或者提升开工率，在进口成本优势的条件下，预计未来市场将进入国产糖与进口糖竞争格局；从两会政府报告看，政策仍是积极扩大进口，后市保护关税大概率取消的预期。随着夏季需求逐渐启动，需求增加有望给予糖价一定支撑，预计后市糖价震荡为主。

棉花(基本面中性)
当前中国与美国贸易关系需要再度引起重视，并且疫情方面欧美等部分地区急于复工复产或有二次爆发的危机，不宜过度乐观。新疆产区棉花将陆续进入现蕾期，28日前后，北疆将有一次降水降温天气过程，预计产区天气条件对棉花生长略有影响。中下游方面，部分纱线及坯布产成品库存开始下降，但降幅不明显，纱线及坯布库存天数仍保持在29天附近，加之6-8月纺织终端需求处于淡季，关注库存消耗情况。按照近十年两会召开期间，郑棉期价表现敏感度偏低，短期郑棉期价或区间震荡为主。

苹果(基本面中性)
国内苹果现货价格相对稳定，局部报价有所上浮；市场上客商库存货源为主，新季苹果陆续进入套袋，苹果包装等人工成本增加，加之产区天气仍存发酵作用，给予苹果市场一定的支撑。但由于冷库苹果入库时间较长，导致苹果质量出现一定程度的下滑，产区走货情况仍不佳，交易相对冷清；与此同时，各地产区处于清库当中，且果农急于出售为主；各类时令鲜果大量上市，比如巨峰葡萄、西瓜等，大大挤占了苹果需求端，短期苹果价格或阶段性盘整为主。

红枣(基本面中性)
目前国内各地红枣报价相对稳定，个别地区价格有所调整；随着天气逐渐升温，大部分地区红枣入库存储保存为主，个别加工厂低价出售以减少入库量，加之下游采购商居少，采刚需补货为主，进一步拖累红枣市场；整体产销区红枣交易均有限，各卖家心态相对平和，低价抛售现象相对较少；鉴于需求仍处淡季，短时间红枣市场难有较大改观。预计红枣价格稳中偏弱为主。

沪金(基本面中性)
隔夜沪市贵金属走势有所分化，其中沪金高开震荡微跌。期间中美关系不确定性再起，避险情绪有效支撑金银表现坚挺。而美元指数小幅走弱亦利多金银。

沪锡(基本面中性)
隔夜沪锡2008震荡下跌。国内锡矿供应偏紧持续，精炼锡产量仍有缩减预期，加之海外疫情导致锡冶炼生产受到影响，沪伦两市库存呈现下降趋势；并且下游电子产业恢复较快，需求逐渐得到改善；WBMS数据显示3月全球锡市供应缺口扩大，对锡价支撑较强。不过美国经济数据表现疲软，且中美紧张局势加剧，市场避险情绪升温；同时缅甸锡矿生产逐渐恢复，后续对中国的锡矿供应有望增加，对锡价形成部分压力。现货方面，昨日下游企业存在畏高情绪采购意愿偏弱，部分贸易商有所采购。

焦炭(基本面中性)
隔夜J2009合约高开低走。焦炭市场持稳运行，山西个别焦企开启第三轮50元/吨提涨，焦企心态乐观。焦企发货、订单良好，库存保持低水平。钢厂高利润、高开工下，原料采购意向良好，对焦炭现货价格支撑明显。短期焦炭市场稳中偏强运行。

沪铅(基本面中性)
隔夜沪铅主力2007合约高开走弱，仍于均线组上方。期间宏观氛围较为胶着，中美关系不确定性犹存，同时美元指数延续反弹均对基本金属构成打压，不过铅市金融属性较弱。基本面上，铅两市库存均延续上升态势，持货商积极出货，并下调报价贴水，而下游普遍持观望态度，询价较少，散单市场高价交易极为困难。不过市场对于铅市季节性消费旺季可期，需考虑技术性反弹需求。

沪锌(基本面中性)
隔夜沪锌主力2007合约高开下滑，陷入盘整态势。期间中美关系避险情绪再起，同时美元指数延续反弹亦对基本金属构成打压。基本面上，锌两市库存外增内减，其中LME锌库存大增，本月长单结束，市场处于对当月票的需求，当月票货源现货升水较强，下游今日采购情绪依然尚好，以逢低补库为主。

沪镍(基本面中性)
隔夜沪镍2007震荡微涨。4月国内镍矿进口量环比下降，使得国内镍矿供应仍表现偏紧，菲律宾镍矿价持续上调，原料成本支撑较强；加之下游不锈钢厂陆续复产，排产量增加利好需求，沪镍库存持续去化，对镍价形成支撑。不过菲律宾5月镍矿供应逐渐恢复，国内镍矿库存在2月以来首次回升，加之印尼镍铁产能扩张，对中国的供应量快速增加，镍价上方压力增大。现货方面，由于上周末终端消费需求已得到释放，昨日多持观望，因此早市总体成交情况清淡。

沪铝(基本面中性)
隔夜沪铝2007震荡微涨。由于国内下游需求恢复较快，加工企业原料采购意愿较强，加之电解铝因前期减产以及当前产能恢复较慢，使得国内电解铝库存延续去化趋势，对铝价形成较强支撑。不过中美紧张关系加剧，市场避险情绪升温，提振美元回升；同时海外受疫情冲击较大，加之沪伦比值走高，导致铝材出口受抑；且未来电解铝产能有释放预期，对铝价的压力将逐渐增大。现货方面，昨日某大户正常开展采购计划，持货商出货较为积极，部分中间商因需要交长单及正常转手贸易需求，接货尚可，下游正常补货。

不锈钢(基本面中性)
隔夜不锈钢2007下探回升。国内镍矿供应偏紧状况持续，镍铁价格受成本支撑，加之南非因疫情影响出口供应，近期铬铁价格走升，导致不锈钢成本上移，部分钢厂已经亏损；并且国内不锈钢300系库存再录降幅，库存压力有所减弱，对钢价形成支撑。不过不锈钢市场需求在前期集中释放之后有所减弱，加之外贸出口订单下滑开始显现，对需求前景造成拖累，限制钢价上行空间。现货方面，昨日无锡市场贸易商反映，市场现货资源未有集中大量到货情况，走势较稳。

焦煤(基本面中性)
隔夜JM2009合约小幅下跌。炼焦煤市场暂稳运行。受两会影响，煤矿安全生产要求加严，各地区有不同程度的停产减产情况。随着焦企二轮提涨落地之后山西个别焦企开启第三轮提涨，市场心态持续好转，焦炭供需两旺。短期炼焦煤市场或偏稳运行。

动力煤(基本面中性)
隔夜ZC009合约震荡下行。动力煤市场继续偏强运行。榆林地区煤市稳中向好，整体出货较好；晋蒙地区下游采购需求积极。北方港口库存持续低位，现货可售资源偏紧，现货价格上涨，高价成交一般。电厂日耗维持在65万吨附近，电煤库存小幅增加。短期动力煤价格偏强运行。

硅铁(基本面中性)
昨日SF009合约震荡整理。硅铁市场维持稳定。厂家库存紧张，大厂库存基本消耗殆尽，排单生产为主，钢厂招标价格上调，市场信心提振。主产区停产检修厂家开始计划复产，部分市场参与者对后期市场存有一定担忧。目前保钢厂供应为主，贸易商少量出货。短期硅铁价格以稳为主。

锰硅(基本面中性)
昨日SM009合约大幅下跌。硅锰现价小幅下跌。随着6月钢招的展开，市场价格区间也有所明朗，但不少采购商会压价。海外锰矿发运仍有限制，仍未恢复至正常水平，且随着国内港口现货的消耗，港口锰矿价格短期也难有大幅下滑的可能，且由于高价锰矿逐步进入厂家成本。随着厂家利润的减少，部分采购现货锰矿较多的企业将逐步进入亏损区间。短期硅锰价格或承压。

铁矿石(基本面中性)
隔夜I2009合约减仓回落，进口铁矿石现货报价小幅下调，贸易商报盘积极性较高，部分钢厂有一定采购需求，但市场交投情绪表现一般，当前国内铁矿石港口库存持续下滑及钢厂高炉开工率维持高位对矿价仍有支撑，只是期价连续拉涨后高位出现一定恐高情绪。

螺纹钢(基本面中性)
隔夜RB2010合约窄幅整理，现货市场报价小幅回落，从市场反馈的情况来看，价格的下跌使得下游观望情绪加重，贸易商出货节奏变缓，目前现货供应持续回升，而终端需求释放库存连续下滑，另外原材料价格坚挺对钢价构成支撑，短线行情或有反复。

热卷(基本面中性)
隔夜HC2010合约窄幅整理，现货市场报价多数下调，近期市场需求不温不火，整体成交情况一般。当前热卷周度产量小幅回升，而厂库及社会库存继续回落，另外原材料坚挺成本支撑依存。

原油(基本面中性)
周一美国适逢阵亡将士纪念日，英国适逢春季银行假日，美国、英国金融市场休市。欧洲、美国等逐步解除放宽疫情封锁措施，重启经济活动，汽车交通运输和燃料需求预计将反弹；OPEC秘书长巴尔金表示，OPEC成员国都在迅速提高自己的减产执行率，到目前为止一切都进展顺利；国际能源署(IEA)表示，随着需求增加，IEA预计下半年原油库存将减少约550万桶/日；美国和加拿大钻井数均降至历史低位水平；供需改善预期支撑市场氛围，全球经济疲弱和贸易局势趋紧的担忧情绪使得避险升温，短线油价震荡加剧。

燃料油(基本面中性)
全球经济疲弱和贸易局势趋紧的担忧情绪升温，获利了结盘增加，美国钻机数量降至历史低位，国际原油期价呈现震荡；新加坡市场高硫燃料油价格大幅回落，低硫与高硫燃料油价差处于低位；新加坡燃料油库存增加118.5万桶至2617.2万桶，处于近一年高位。前20名持仓方面，FU2009合约净持仓为卖单104555手，较前一交易日减少2383手，多单增仓，净空单小幅回落。

沥青(基本面中性)
全球经济疲弱和贸易局势趋紧的担忧情绪升温，获利了结盘增加，美国钻机数量降至历史低位，国际原油期价呈现震荡；国内主要沥青厂家开工小幅下降，厂家库存出现回落；北方地区炼厂低价惜售明显，部分客户拿货积极性增加，部分炼厂上调报价；现货市场稳中上涨，山东、华东、华南地区现货调涨。前20名持仓方面，BU2012合约净持仓为卖单54435手，较前一交易日增加5611手，空单增幅高于多单，净空单出现增加。

LPG(基本面中性)
全球经济疲弱和贸易局势趋紧的担忧情绪升温，获利了结盘增加，美国钻机数量降至历史低位，国际原油期价呈现震荡；亚洲液化石油气市场下跌；华东液化气市场趋稳，福建地区价格下调，上游出货为主，下游心态较为谨慎；华南市场稳中偏弱，主营炼厂价格持稳，码头报价小幅下调，码头资源供应偏多，个别库区有卸货压力；当前港口利润倒挂，下游需求表现偏弱，现货市场呈现震荡。PG2011合约净持仓为买单4810手，较前一交易日增加431手，多单增幅高于空单，净多单小幅增加。

纸浆(基本面中性)
港口情况，五月中旬青岛港港内纸浆库存量约58万吨，常熟港内纸浆库存量约71万吨，高栏港内纸浆库存量约12万吨，三港合计较上旬增加9.3万吨。需求方面，文化纸需求环比上月有所好转，但比去年同期仍有较大差距；夏季蔬果上市对箱板纸需求有所提振。外盘情况，外盘纸浆五月报价逆势上调，市场给予消极回应，近期外盘纸浆实际成交价有10-20美元下调。人民币兑美元汇率维持7.1水平，打压贸易商进口积极性。需求回暖尚不足以弥补前期需求缺口，目前国内纸浆供应较为充裕，预计浆价短期低位震荡。

玻璃(基本面中性)
近期国内浮法玻璃市场延续上涨趋势，库存延续削减趋势。华北沙河地区企业出货情况逐步好转，市场价格价格有序推涨；华中湖北地区企业去库略有分化，整体价格上行背景下，加速了中下游补库意愿；华东市场生产企业产销率仍较高，库存继续削减；华南地区终端需求恢复尚可，订单较上月有所增加，企业整体库存延续下降。上周全国样本企业总库存环比下降11.12%，库存天数下降至37天，为连续五周下降。

PTA(基本面中性)
减产协议导致的看涨情绪缓和，原油涨势放缓。PTA供应端，江阴汉邦石化220万吨级装置19日停车，目前PTA开工率下降至86.24%。年初产能投放叠加高开工率，现社会库存在380万吨以上。6月份中泰、逸盛、仪征装置有检修计划，库存压力有望缓解，但就目前高加工差而言，延期检修可能性较大。下游需求方面，国内聚酯稳定在87%水平，本周聚酯产销再度转冷，短纤长丝产销率不足四成；国内前期延期订单开始生产，织机开工率回升67.47%。PX亚洲22日市场收盘价小幅回调20美元/吨，聚酯产销较为低迷。

乙二醇(基本面中性)
减产协议导致的看涨情绪缓和，原油涨势放缓。供应情况，截止到25日华东主港地区MEG港口库存总量在129.37万吨，较21日增加3.17万吨，港口库存高位爬升，港口预报量及主港发货量较前期持稳，整体持续累库趋势。下游需求方面，国内聚酯开工率维持87%水平，本周聚酯产销再度转冷，短纤长丝产销率不足四成；国内订单补充，织机开工率回升62.35%。乙烯持续走高，利空国内乙烯制乙二醇装置现金流，目前国内仅石脑油制乙二醇盈利尚可。利润不佳导致整体开工率维持五成水平，但港口库存弥补供应缺口，供需两难，预计短期内期价以底部宽幅震荡为主。

甲醇(基本面中性)
从供应端看，前期检修部分装置恢复，内陆地区甲醇库存有所回升。港口库存方面，随着进口货源持续到港，港口库存仍在上升。受疫情的影响，国外仍有较多的货源发往中国进行套利，后期港口库存仍有继续增加的趋势。下游方面，受终端需求和出口订单减少的影响，开工整体较为平淡。油价回升对甲醇形成一定的支撑，但甲醇总库存高位态势下，期价仍受压制。

尿素(基本面中性)
近期国内尿素企业日产量继续小幅下降，月底及下月初检修企业的增加提振市场信心。但下游需求无明显变化，目前南方区域正处农业用肥期，对市场出货支撑力度不大，北方农需尚需时日，仍旧青黄不接。复合肥开工继续下降，板材厂需求也暂无改观，供需压力依然明显。

纯碱(基本面中性)
近期国内纯碱市场整体走势依旧疲软，下游需求尚无好转，纯碱库存变化不大。供应方面，在限产倡议和低迷行情的作用下，计划检修以及降负荷的企业增加，从检修的时间段看，5月下旬至6月中旬检修计划较多。需求方面，下游需求低迷，以按需采购为主，下游浮法玻璃企业库存仍相对较高，采购积极性一般。供需主要矛盾没有缓解，国内纯碱库存依然居高不下，市场压力仍旧不减。

PP(基本面中性)
海外疫情有所缓和，多国放松管制提振了市场信心，主要产油国自愿缩减产量也对市场形成支撑。基本面上，本周市场供应压力明显缓解。两桶油石化库存环比大幅回落19.4%，也略低于往年同期水平。需求方面：4月份塑料制品的产量环比有所减少。但上游原料丙烯持续反弹对PP形成一定的支撑。由于5月份PP的进口利润仍处于高位，预计5月份PP的进口量会明显上升，到货时间将集中在5月底至6月份。因此，后期要重点关注境外低价货源对国内市场的冲击。

PVC(基本面中性)
海外疫情有所缓和，多国放松管制提振了市场信心，主要产油国自愿缩减产量也对市场形成支撑。原油大幅走高对化工品种形成了有力的支撑。基本面上，本周市场供应压力有所缓解。生产企业库存环比下降4.25%，但仍高于去年同期水平。需求方面：目前管道企业生产订单较多，而型材企业表现较弱，出口外贸企业表示后期国外复工后，需求应该会有所增加。

苯乙烯(基本面中性)
海外疫情有所缓和，多国放松管制提振了市场信心，主要产油国自愿缩减产量也对市场形成支撑。原油大幅走高对化工品种形成了有力的支撑。基本面上，原料纯苯、乙烯均小幅上涨有助于重塑苯乙烯的成本支撑，而一盔一带则在一定程度上拉动苯乙烯的需求，不过，总体来说，苯乙烯供过于的格局并没有改变。主流库区库存仍处高位，而港口库存也较高，且后期仍有不少船货到港，预计供应仍然保持宽松。

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