最简单的期权投资策略：从理论到实践

1. 抛补性看涨（备兑开仓）covered call

理论定义
抛补性看涨，股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。
——摘自《CPA财务成本管理》2020年教材P170

备兑开仓，指在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。
——摘自公众号“上交所期权之家“

The portfolio consists of a long position in a stock plus a short position in a European call option. This is known as writing a covered call. The long stock position covers or protects the investor from the payoff on the short call that becomes necessary if there is a sharp rise in the stock price.
——摘自《2019 Financial Risk Manager (FRM) Exam Part I Financial Markets and Products》P211

实务案例
小蓝在2.650的价位买入了上证50ETF10000份，期望在2.900的价位卖出，目前50ETF的价格为2.780，小蓝持仓已有一段时间，持仓成本较高。

推荐的期权投资策略：卖出1份近月到期的行权价格为2.900的50ETF认购期权，假设期权价格为0.0150，则小蓝立即收到权利金150元。如果将来50ETF涨到2.900，对方行权，小蓝正好以心理价位卖出；否则，对方不行权，小蓝白赚权利金收入，能够有效降低持仓成本。

2. 保护性看跌 protective put

理论定义
保护性看跌，股票加多头看跌期权组合，是指购买1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权。
——摘自《CPA财务成本管理》2020年教材P169

The investment strategy involves buying a European put option o a stock and the stock itself. This is referred to as a projective put strategy.
——摘自《2019 Financial Risk Manager (FRM) Exam Part I Financial Markets and Products》P211

实务案例
小红在2.650的价位买入了上证50ETF10000份，目前50ETF的价格为2.880，已超过小红的心理价位2.850，但是该ETF被质押，无法卖出，小红担心解除质押后价格会下跌。

推荐的期权投资策略：买入1份行权价格为2.850的50ETF认沽期权（注意，该期权为虚值，权利金成本较低）。如果将来50ETF跌到2.850以下，小红选择行权，依然可以按2.850的价格出售，获得预期利润；否则，小红可以放弃行权，直接按更高市价出售，赚取更多利润。