期权连载（八）期权行权

在规定时间内，期权权利方可申请进行期权行权，各类期权的行权时间、行权流程、行权规则各有不同。例如从行权时间上看，个股期权与股指期权目前都采用欧式行权，而商品期权有些品种采用欧式行权，有些品种采用美式行权，本期我们结合恒生投资O3系统讲解期权行权的重要规则及处理流程。

个股期权行权

沪深个股期权现有品种皆采用欧式行权，即在期权到期日权利方才有权申请行权。
期权行权时采用权利方主动申报的方式，即在到期日如果权利方想要行权，则需要在15：30之前进行行权指令的申报，否则视为放弃行权。个股期权主要采用实物交割方式，特殊情况下采用现金交割。

上图为沪深个股期权行权业务上的流程，接下来我介绍其在O3系统中的主要实现。
1、E日15:30前：
权利方通过【期权指令】-【期权指令】-界面下达行权指令
权利方通过【交易管理】-【期权交易】--行权交易界面下达行权委托。（O3系统支持期权行权的自由委托）
2、E日日终：
在【日操作流程控制】的‘清算文件接收’或是‘分仓DBF导入’步骤接收中登发送的期权行权结算文件，其中上交所接收op_jsmx文件、深交所接收sq_jsmx文件。
在【日操作流程控制】的‘清算结算处理’或是‘分仓基金清算’步骤对当日未进行行权申报及未被指派行权的到期持仓进行清零处理，并释放当日到期的未被指派行权的备兑空头的备兑券占用。
3、E+1日日初：
在【日操作流程控制】的‘结算数据接收’步骤进行行权交收预处理，具体的处理分认购期权权利方、义务方、备兑义务方及认沽期权权利方、义务方5个情况来看，如下图所示：

4、 E+1日日终：正式行权交收
在【日操作流程控制】的‘清算文件接收’或是‘分仓DBF导入’步骤接收中登发送的期权行权交收文件，其中上交所接收op_zqjs文件、深交所接收sq_zqje文件。
在【日操作流程控制】的‘清算结算处理’或是‘分仓基金清算’步骤进行正式的行权交收处理。在正式行权交收处理前，会将E+1日日初做的行权交收预处理进行回滚，然后进行正式交收处理。正式交收处理与预处理的处理事项基本一致，只是正式交收后就不用进行资金与标的券的冻结了。

股指期权行权

中金所沪深300股指期权采用欧式行权、现金交割且支持自动行权。股指期权的行权具体规则如下：

1) 客户可以在规定的时间内向交易所提出行权申请以及放弃行权的申请；
2) 行权日日终，符合行权规定的持仓未提出放弃行权申请的，由交易所自动行权；
3) 不符合行权规定的持仓，客户的行权申请视为无效；
4）自动行权具体条件：

最后交易日，对于实值额大于交易所规定的期权合约行权手续费的实值期权，视为买方提出行权申请，买方在交易所规定时间之前提出放弃行权申请的除外；
最后交易日，对于虚值期权、平值期权以及实值额小于或者等于交易所规定行权手续费的实值期权买方提出的行权申请，交易所不予行权；
股指期权合约到期日，以其行权价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。

在恒生投资O3系统中股指期权行权流程的关键处理步骤如下：
1、 E日日间：
O3系统目前还不支持做股指期权行权申报，业务上没做行权申报交易所会进行自动行权。
2、 E日日终：
在【日操作流程控制】的‘清算文件接收’或是‘分仓DBF导入’步骤接收行权文件 OptionExecute.DBF；
在【日操作流程控制】的‘清算结算处理’或是‘分仓基金清算’步骤进行行权处理：

商品期权行权

我国商品期权目前采用欧式与美式两种行权方式、主要实行实物交割，支持自动行权。行权具体规则如下：
1）在交易所规定时间内，期权买方可以提出行权申请，也可以提出取消自动行权（大商所）或者是放弃行权的申请（郑商所、上期所）；
2）到期日闭市后，交易所进行如下自动行权处理：

行权价格小于当日标的期货合约结算价的看涨期权持仓自动申请行权；
行权价格大于当日标的期货合约结算价的看跌期权持仓自动申请行权；
以上行权需要满足：行权后获得的期货持仓与原持有期货持仓之和不能超过持仓限额；行权后期权买方的结算准备金余额不得低于零。否则实行部分行权或者不予行权；’
客户可以申请对其同一交易编码下的双向期权持仓进行对冲平仓；
客户可以申请对其同一交易编码下行权获得的双向期货持仓进行对冲平仓，也可以申请对其同一交易编码下行权获得的期货持仓与期货市场原有持仓进行对冲平仓，对冲数量不超过行权获得的期货持仓量；

在恒生投资O3系统中股指期权行权流程的关键处理如下：
1、行权日日间：行权申报

权利方通过【期权指令】-【期权指令】-界面下达行权指令；
权利方通过【交易管理】-【期权交易】--‘行权交易’界面或界面下达行权委托。（O3系统中支持期权行权的自由委托）；
【交易管理】-【期权交易】界面还支持期权行权前期权自对冲、履约后期货自对冲的申报；
如果没有做行权申报，在到期日日终交易所会进行自动行权

2、行权日日终：

在【日操作流程控制】的‘清算文件接收’或是‘分仓DBF导入’步骤接收行权文件OptioneExcute.dbf；
在【日操作流程控制】的‘清算结算处理’或是‘分仓基金清算’步骤进行行权处，具体处理如下图所示；