可转债简介

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可转债，全称“可转换公司债券”，指持有人在未来可以按约定价格转换为公司股票的债券，它既包含权益性质又包含债权性质。

权益性质和债权性质

可转债的权益性质体现在“转股”上。持有人可以在一定条件下，按约定价格（转股价格）将可转债转为公司的股票。
可转债的债权性质体现在：它与一般债券一样具有面值、利率、期限等要素。如果可转债持有人不愿“转股”，可以将它持有至到期，收取本金和利息，或者在二级市场上进行买卖。

转股价值

可转债转股价值就是按转股价格转换为普通股时的价值。以泰晶转债为例，5月6日，泰晶科技正股收盘价24.12元，当时的转股价格为17.9元/张，因此每张可转债可以换成100/17.9=5.59股股票，此时的转股价值为5.59×24.12=134.75元/张。

面临着提前赎回的风险

可转债即使不“转股”，也不一定能安全持有至到期。可转债在发行时，一般会附加提前赎回条款，规定当股价连续高于某一价格时，公司可以提前赎回可转债。例如，2020年5月6日，由于触发“股价连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%”的提前赎回条件，泰晶转债公布提前赎回可转债，导致许多投资者“血亏”（当然，这与持债人的惯性思维有关，因为之前也出现过两次触发提前赎回条件的情形，但泰晶科技并未选择提前赎回）。
5月6日，泰晶转债收盘价为364.94元/张，转股价值为134.75元/张，若选择转股则亏损（364.94-134.75）/364.94=63.1%；公司公布于5月26日赎回可转债，赎回价为100.45元/张，若持债人选择等待赎回，则亏损（364.94-100.45）/364.94=72.5%。

转股溢价率

用于衡量，可转债价格超过转股价值的程度，若转股溢价率过高，说明此时可转债的风险较高。仍以泰晶转债为例，5月6日，泰晶转债的转股溢价率高达到170.83%。
下图中的黄线代表泰晶转债的转股溢价率，蓝线代表转债的价格。在5月6日之后，随着泰晶转债价格的猛降，转股溢价率也回归合理水平。

（图片截自集思录）

负债成分和权益成分的公允价值

可转债的发行收款由其负债成分的公允价值和权益成分的公允价值构成。其中，负债成分的公允价值就是未来现金流量的现值。假设可转债的面值为100，票面年利率为9%，实际年利率为10%，期限为10年；则未来的现金流就是10年的利息（100×9%=9），以及100的本金，现值为：
假设收款102，则其权益成分的公允价值为102-93.846=8.154

发行费用

可转债的发行费用按权益成分和负债成分的公允价值的相对比例进行分摊。

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