【金工】波动率指数与偏度指数双双提升——期权周报（联系人：祝涛）

1、金融期权市场表现
金融期权方面，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交活跃度随市场振幅加大而提升，上周日均成交量为162.57万张，较前周增加25.35%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.91，较前周小幅提升，现处于历史较高水平。上周认沽-认购持仓比为0.77，相对前周有所下降，该指标现处于历史中等水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交144.31万张，成交额8.51亿元；沪深300股指期权日均成交3.33万张，成交额2.23亿元；嘉实300ETF期权日均成交18.97万张，成交额1.10亿元，成交活跃度总体小幅提升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。
波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为21.31，沪深300期权波动率指数分别为21.47、21.01和21.44，相对前周均出现较为明显的反弹；目前50ETF期权偏度指数为104.75，沪深300期权偏度指数分别为108.98、106.29和108.26，总体均有一定提升。总体而言，投资者对后市的波动预期明显增加，尾部风险预期也明显走高。
2、商品期权市场表现
商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是PTA期权，成交量涨幅为88.25%；持仓量提升幅度较高的是铁矿石期权，涨幅为22.09%。
综合成交和持仓信息来看，投资者对白糖、橡胶、LPG期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、沪铜、PTA、甲醇、黄金、菜粕期货后市走势态度较为中性，对玉米、棉花、铁矿石期货后市走势态度较为谨慎。
3、策略推荐
对于长线投资者，建议采取备兑策略。上证50和沪深300指数近一年均呈区间震荡走势，近期受疫情及外围市场影响虽震荡幅度有所加宽，期权的隐含波动率仍处于中等偏高水平，备兑策略收取的权利金较高，可以增厚更多的收益。
对于短线投资者，近期可根据市场情绪择机采取做多波动率的策略，近日中美贸易摩擦又有提升，市场技术面短期出现破位，且隐含波动率出现一定的上升趋势，建议投资者短期内谨慎卖空，可采取gamma交易、比率价差组合等策略。
4、风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2020年05月25日《渤海证券研究所晨会纪要》
证券分析师：齐艳莉 SACNO: S1150519040001
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