期权：隐波大涨后，注意义务仓机会。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

期权：隐波大涨后，注意义务仓机会。后文详细期权策略介绍，应对不同的投资者观点。

5月22日上证50ETF现货报收于2.768元，下跌2.47%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额824.149亿元，期现成交比为0.53，权利金成交金额12.530亿元；合约总成交3024743张,较上一交易日增加160.77%，总持仓2792940张，较上一交易日增加2.75%。认沽认购比为1.00(上一交易日认沽认购比0.90)。
沪深300ETF现货报收于3.815元，下跌2.20%，沪深300ETF期权总成交面额894.749亿元，期现成交比为0.56，权利金成交金额14.279亿元；合约总成交2324810张,较上一交易日增加95.25%，总持仓1897423张，较上一交易日减少0.28%。认沽认购比为1.05(上一交易日认沽认购比0.96)。

最近中美博弈又成为市场最担心的问题了，周五的大跌，也是有恒指大跌的带来，恒指跌幅在5.0%以上，恒生国企跌幅4.0%多。受此影响，A股主要指数也有一定幅度的跌幅，看起来有点像要打算二次探底的动作，至收盘300和50指数分别大跌2.49%和2.29%。
波动率方面，这几天都有在文中提醒可能的波动，上周五的波动就如预期发生了，在指数大跌中，300和50期权隐波迅速上涨了接近4个百分点。分别来看，50ETF期权6月平值期权隐波大涨收19.5%，其中认购收16.5%、认沽收23%，期权各月合成贴水因谨慎情绪又一次大幅走扩。300期权方面，沪市510300ETF期权6月平值收19.0%，深市159919ETF期权6月平值收19.5%。
交易方面，看来前几天提示预防隐波偷袭，降低义务仓仓位都有了一定的效果，那经过周五隐波大涨后，隐波的肉又有了些。参考去年中美博弈时候的隐波，其实上升幅度也有限，中美博弈毕竟也是“老调重弹”，并没有特别黑天鹅的事件发生，所以对于隐波的升高，可能不会特别夸张，所以这里在有风控的前提下，可以逐步考虑中性Delta义务仓策略了，但是一定奥控制好仓位，因为博弈还在继续，并不是结束。要做方向的交易者，在隐波已经上升了的情况下，可以根据涨跌的判断以牛/熊市差价参与以规避“赚方向输钱”的情况，看多者可以在大幅贴水同时隐波又升高的情况下考虑卖实值/平值认沽，这也有一定的安全垫，但是义务仓一定是要注意义务仓风险的。
50 ETF
2.768（-2.47%）
50指数
2775.81（-2.49%）
50加权波动率指数
21.54（+10.69%）
300 ETF
3.815（-2.20%）
300指数
3824.06（-2.29%）
300加权波动率指数
21.18（+7.68%）

上图分别为50ETF和沪市300ETF的波动率指数

投资者观点
相关策略
策略优势
潜在风险和对策
如果看涨
备兑策略：买入现货ETF，按照合约比例卖出认购期权，（例如买入50ETF现货10000股，同时卖出一张X月购2.80的合约）
只要标的涨和不跌就能有收益，标的小跌还有一定的安全垫弥补损失
方向判断错误，标的大跌也会有较大亏损，可以在标的下跌时候挪仓卖出更实一档的认购合约，
牛市价差组合策略：买入实值认购期权的同时卖出虚值认购期权（例如买入X月购2.70、卖出X月购2.85组合，行情上涨后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的涨和不跌就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情上涨后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认购期权合约（例如“买入X月购2.75”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。
如果震荡
双卖跨式策略：双卖出虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，卖出X月购2.80同时卖出X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做空隐含波动率，当隐含波动率下降会有收益，另外时间价值的稳定持续损耗也是这个策略的一个重要盈利来源
最大亏损理论无上限，切记控制好Delta和Gamma值，风险点是隐波上涨，导致卖方风险度抬升，切记控制仓位
双买跨式策略：双买入虚值或者平值认购和认沽合约（例如按照1：1，买入X月购2.80同时买入X月沽2.75）
在一定范围内不用太多考虑标的涨跌，做多隐含波动率，当隐含波动率上升会有收益
最大亏损就是付出的权利金，隐波的下降和时间价值的持续损耗都会较大影响策略效果。
日历价差策略：买入远月平值合约的同时卖出近月平值合约（例如买入X+3月购2.80，同时卖出X月购2.80）
标的横盘震荡、隐波平稳时期，不用考虑涨跌，主要赚取非常稳定的时间价值
标的涨跌幅度过大，隐波上升较大，都有可能造成损失
如果看跌
熊市价差组合策略：买入实值认沽期权的同时卖出虚值认沽期权（例如“买入X月沽2.90、卖出X月沽2.70”组合，行情下跌后进行止盈挪仓）
不用考虑隐波下降和时间损耗带来的权利仓风险，只要标的下跌和不涨就能有收益
最大亏损为两个合约的权利金价差，另外需要注意行情下跌后止盈挪仓，不然会盈亏相抵对了方向也赚不到钱
买入浅实值认沽期权合约（例如“买入X月沽2.85”）
比较简单，容易操作，高杠杆潜在收益最大
最大亏损为全部权利金，需要注意时间消耗和隐波下降导致看对方向却输了钱，止盈非常关键。

免责声明：
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