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>>> 信·期权 <<< 上周市场及组合绩效回顾 （2016.5.9-2016.5.13） 50ETF上周下跌1.14%，标的历史波动率下降至10年低点，期权合约隐含波动率创造期权上市以来的新低。上周一，50ETF延续了前周五的下跌势头，当天下跌1.52%，此后的四个交易日保持窄幅震荡，最终全周下跌1.14%。由于前周五、上周一的大幅震荡，50ETF历史波动率出现了短暂上升，但是由于随后的市场缺乏震荡，最终20天历史波动率下降至11.5%，30天历史波动率下降至11.7%，均接近10年低点。期权合约20日滚动加权隐含波动率从20.2%下降至19.4%，创造期权上市以来的新低。 组合绩效：“信·期权”组合净值下跌0.36%。上周“信·期权”组合持有正Delta、正Gamma、正Vega，负Theta。上周50ETF下跌，组合在Delta上出现一定亏损，并且全周缺乏波动，组合在Gamma上获得的收益不足以弥补时间价值流逝的损失，同时隐含波动率下跌造成组合在Vega上出现亏损，最终组合净值全周下跌0.36%。
下周市场展望及信期权策略 （2016.5.16-2016.5.20） 下周展望：构建日历价差，布局5、6月合约隐含波动率收敛。虽 然当前期权隐含波动率处于历史新低，但是考虑到上两期“信·期权”已经对隐含波动率上升做了足够的布局，所以本期组合不打算再增加Vega。目前四个月份 的合约中，6月合约的隐含波动率偏高，其平值合约隐含波动率高于5月平值合约达2.5个百分点左右。在此情况下，我们建议买入5月合约，卖出6月合约，构 建日历价差组合，布局5、6月隐含波动率收敛，并且该组合的Vega略微为负，如果隐含波动率继续下跌，该组合不会在Vega上出现较大亏损。建议开仓 【买入3沽5月2000，卖出2沽6月1950】。 “信·期权”操作建议：建议开仓【买入3沽5月2000，卖出2沽6月1950】；继续持有【卖出1沽5月2150、卖出1购5月2150，买入2沽5月2050，买入2购5月2250】、【卖出1沽5月2150，买入3沽5月2000】。
风险提示：期权流动性对组合构建会存在一定影响。 分策略损益模拟图 （左右滑动查看） ![]()
[信·期权]专业组合建议 意犹未尽？ 看 [信·矛] ＆ [信·盾] 独家策略（左右滑动查看） >>> 附录 <<< 附录1：vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权跟踪数据（左右滑动查看） 附录2：多空HeatMap_当月合约到期收益图谱（左右滑动查看） 说明：选取平值附近的当月期权合约，按照50ETF及合约的最新价格，计算出合约到期时50ETF出现标题栏中的涨跌幅时，各期权合约对应的涨跌情况。供对标的方向、涨跌幅有判断，且需要选择合约的投资者参考。
投资举例：当月认购第一行，由于当月合约是5月合约，因此第一行便是5月到期的行权价为1.95元的认购合约，合约现价为0.1244元。50ETF当前价格2.079元，如果到期时上涨10%则对应的价格为2.287元，则对应的期权理论价格为0.3371元，涨幅为171%，如表中第一行+10%栏所示。 | 
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