沪深市场期权日报—A股单边下行，期权隐波震荡上涨，避险情绪浓厚

沪深市场期权日报
2020年 05月25日

行情分析：
从盘面上看，周五（5月22日），A股单边下行，沪指退守2800点，上证指数收跌1.89%报2813.77点；深证成指跌2.22%报10604.97点；创业板指跌2.52%报2046.6点；两市成交额不足6000亿元；北向资金净卖出逾30亿元。50ETF和300ETF明显下跌，认购期权走低，认沽期权上涨。全球新冠肺炎确诊人数仍在增长，继续留意海外疫情防控的最新进展及对全球资本流动可能带来的影响。短期受美国一系列遏制我国高科技企业措施的影响，市场避险情绪浓厚，投资者如果基于回避股票市场下跌的风险，准备运用ETF期权的避险功能，则可以考虑运用轻度虚值认沽期权进行避险，合约选择6月份的合约。前期基于市场整体走稳，对中期50ETF以及300ETF走势看好的预期下构建的备兑开仓策略可继续持有，现货如有回调可补仓，补仓可增开卖出认购备兑。如果基于标的短期回调的判断可适当构建熊市价差策略，如果基于近月与远月的隐波差异可构建日历价差策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、市场数据汇总
图一：主要指数以及标的概况

数据来源：wind

图二：上证50及沪深300指数以及标的走势图

数据来源：wind

2、期权成交持仓
图三：期权成交持仓情况

数据来源：wind
上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额824.149亿元，期现成交比为0.53，权利金成交金额12.530亿元；合约总成交3024743张,较上一交易日增加160.77%，总持仓2792940张，较上一交易日增加2.75%。
上证沪深300ETF期权总成交面额894.749亿元，期现成交比为0.56，权利金成交金额14.279亿元；合约总成交2324810张,较上一交易日增加95.25%，总持仓1897423张，较上一交易日减少0.28%。
深证沪深300ETF期权权利金成交金额2.001亿元；合约总成交347257张,较上一交易日增加169.14%，总持仓380963张，较上一交易日减少1.82%。
中金所沪深300股指期权权利金成交金额3.6828亿元；合约总成交57413张,较上一交易日增加112.6%，总持仓76081张，较上一交易日增加1.94%。

图四：期权认沽认购比

数据来源：wind
50ETF期权认沽认购比为99.33%，认沽占比环比大幅上升，处于20日移动均线之上。显示投资者短期对于后市较为谨慎，市场避险情绪浓厚。

二、【波动率分析】
1、50ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind
10日HV为14.6845；20日HV为13.0685；30日HV为13.2023；波动率指数为23.3326。

2、沪市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为12.883；20日HV为13.0904；30日HV为12.7232；波动率指数为21.18。

3、深市300ETF期权历史波动率与波动率指数

数据来源：wind、汇点软件
10日HV为12.0864，20日HV为12.4083，30日HV为12.1875；波动率指数为21.81。

三、【交易策略】
领口策略：

策略：持有标的现货的同时买入当月虚二认沽期权和卖出当月虚二认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日如需交收则进行交收，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有标的现货的同时卖出虚值认购期权
操作起始日：2020.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入标的份额，同时以收盘价进行新的备兑开仓。

策略净值表现如下：

附：全球疫情统计

数据来源：由wind资讯采集制表

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