可转债进阶之04课—回售

可转债是在传统的公司债券基础上附以各种期权所形成的衍生产品，它的期权性质主要有四部分：

1、投资者的享有的看涨期权：转股
2、上市公司享有的赎回权：强赎
3、投资者享有的回售权: 回售
4、上市公司享有的下修权：下修转股价

上一节，我们说了可转债强赎的，这一节，我们采取问答式来重点说说可转债回售：

一、什么是回售

回售是当公司股票价格表现不好时，可转债持有人有权利按照100元+一定的利息，高于债券面值100的价格将可转债出售给债券发行公司，回售是对债券投资人的一种保护，达到回售条件，上市公司必须发行回售公告，这是上市公司的义务，否则就是违约。

简言之，回售就是还本付息。

触发回售条款分为两种情况：

1、有条件回售

A、回售时间

公司股票在最后两个计息年度任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时

通常转债发行最长存续时间是6年，那么大多是在第5年开始进入回售期。一般都规定转债持有人，在满足回售条件而不申请实施回售的，改计息年度不应再行使回售权，可转债持有人不能多次行使部分回售权。

B、回售条件

公司股票在最后两个计息年度任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时

C、回售价格

目前存续的可转债，有4只的回售价，明确在发转债公告上，巧合的是都写着“在本可转债最后两个计息年度,如果公司股票收盘价任意连续 30 个交易日低于当期转股价格的 70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按 债券面值的 103%(含当期应计利息)回售给本公司。”

近两年发行的可转债，大部分回售价格都是“债券面值100+当期应计利息”，直接的理解就是100+0.1元左右的利息。

发行可转债的公司越来越多，他们对于回售价格，设置的也是越来越低，当然现在很多根正苗红的公司，发行公告，直接明确“无回售”或者“无此条款”

2、附加条件回售

附加回售就是改变发行可转债募集来的资金用途，这种情况下，转债持有人有权利将可转债回售给公司，公司无权拒绝。

二、为什么发回售

可转债本质是债券，那么是债券，它就有保本的属性（前提是你在面值100的时候持有），遇上上市公司股价跌跌不休，为了保护可转债持有人的利益，满足有条件回售，上市公司必须发布回售公告。

回售的本质是保护可转债持有人利益。

三、发回售后，我该怎么办

1、转债市场价格＞回售价

继续持有可转债或者市价卖出

看好公司正股表现，且可转债价格低于130元的，一般我都坚定持有。

2、转债市场价格＜回售价

回售期临近，如市场上还能买入该低于回售价格的转债，大量买入后选择回售

回售是可转债持有人的权利，可以选择回售，也可以选择不回售。

当你发现你持有的转债发回售公告时，券商打电话给你提醒回售，如果你持有的转债价格大于回售价，你不会紧张兮兮的问越岭君，该怎么办了吧。

四、发回售可能面对的风险

1、不知道回售公告，如果持有跌破面值的可转债，不知道回售公告，忘记选择回售，那么短期内会失去还本付息的机会。

2、不知道回售是什么意思， 收到券商回售电话通知，以为回售就是转债要退市，很慌张的把高价的可转债选择回售，造成利润丢失

五、怎么知道转债发回售公告了

1、富投网

2、集思录

3、东方财富

4、公司公告

5、越岭学堂后续更新回售公告转债名单

以上方法都可以看到回售信息，排名不分先后

六、以辉丰转债为例谈回售

辉丰转债，由于正股辉丰股份，突来的环保问题，原本经营不错的企业，突然停工停产，公司股票自2020年4月29日开始实施退市风险提示。

辉丰转债，雪上加霜的是进入了最后两年的存续期，还有10个工作日，即6月5日出发回售，据华泰证券分析，用于还债的货币基金约7.3亿不足以覆盖可转债余额8.443亿的回售。

目前市场上有两种声音：

1、辉丰转债会回售

2、辉丰转债会违约

在6月5日到期的15天之前，辉丰股份为什么不召开股东大会，进行下修？目前股价2元，每股净资产是1.79元，如果下修到底，大股东质押的股份是不是雪上加霜？如果打打擦边球，下修个一分钱，大股东占比高，通过的概率还是蛮大的，也算是给自己腾出了喘息的时间，不过会有损公司形象。

如果以星级判定难度，星级越高难度越高的话，越岭君认为回售难度系数2颗星，违约难度系数3颗星。

判定依据如下：

1、公司已经复工复产

2、公司还有一些优质金融资产，如大丰农商行，陕西杨凌农商行的股份。

3、触发回售会有1个月的执行时间

4、公司电话人员答复，似乎胸有成竹

10个工作日后，让市场先生给咱个答案。

下一节，我们来梳理下可转债的下修转股价。

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