判断利率转向尚早，国债期货仍有上涨机会【点石成金】

来源 | 国投安信期货
编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

近期，国债期货延续回调走势，市场情绪受到严重打击。全球风险资产延续前期底部反弹趋势，风险偏好持续修复。统计局公布了4月份的宏观经济数据，整体来看，显现出弱复苏的迹象。生产部门反弹较为明显，制造业回暖明显。消费数据来看，最差时间阶段已经过去，未来会保持持续修复状态。受到国内经济数据弱复苏、央行中期借贷便利缩量操作、一级市场上周利率债供应高达5279亿，以及近期对于“财政货币化”问题讨论等多重因素压制，国债期货的表现十分惨淡。十年期国债利率快速上行，曾一度在盘中触及2.8%的位置。十年期国债期货调整幅度明显大于中短期品种，当前收益率曲线仍然保持相对陡峭的位置。本周，按照公开数据来看，一级债市场预期还有将近5000亿的债券发行，对于债市流动性的承接能力还有进一步的考验。两会即将在本周内召开，应该持续关注对于两会超预期的政策。
经过近期的快速调整，市场对利率的走势再次出现分歧，我们认为在经济基本面出现明确企稳之前，利率的拐点还没有到来，当前的估值水平，再次展现出一定的价值。未来的行情不会像前期一样流畅，利率的行情已经进入到后半场，有安全边际的做多策略仍然值得推荐。当前主力合约已经转到09合约上，操作时应该注意。近期曲线趋陡策略已经收获颇丰。从历史分位数来看，已经到了极值位置，目前没有看到严重影响此策略的因素出现，可以持有观察。
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