可转债投资策略：双低策略

今年以来，可转债市场迅速升温，迎来一轮又一轮暴涨潮，据wind数据显示，2020年至今，已有14家转债涨幅超过50%，其中3只转债的涨幅超过100%，不少转债的涨幅远超正股涨幅。

也正是因为受到疯狂炒作，4月份以来，可转债市场也一直萎靡不振，截止今天5月22日，可转债面值低于100的，总共有14只，新债首日上市涨幅也大不如前，申购人数也达到400多万，不再像年初无脑申购就能中1签，单只上市就能赚个两三百块钱。而如今可转债市场可谓是僧多肉少了。

为避免过热炒作，国家也出台一系列监管政策。在今日晚间，为防范可转换公司债券交易风险，深交所发布了《关于对可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项的通知》，将自2020年6月8日起施行对可转换公司债券实施盘中临时停牌。

具体来看，当可转换公司债券竞价交易过程中出现——盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的；盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，深交所将对其实施盘中临时停牌措施。

单次盘中临时停牌的持续时间为30分钟，临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。盘中临时停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价。

那面对现在鸡肋的可转债市场，是否还会有机会呢？

之前跟大家分享过可转债的常识知识——《“下有保底，上不封顶”的可转债》，里面详细介绍可转债是一只下有保底，上不封顶的投资品种，不太清楚可转债的可以点击脑补一下。

那听这个意思是不是就没有风险了呢，答案显然不是，首先我觉得可转债主要是有两大风险。

一类是违约风险。在5月19日，辉丰股份发布公告：因为连续两年亏损，正股被ST（退市风险警示）了，它的转债将于5月25日起被暂停上市。这是可转债史上第一次出现这种情况！那对于何种情况，我们就要慎之又慎了，否则会面临违约风险，

另一类是买入价格过高回调风险。比如近期的泰晶转债面临强制赎回，从最高的420跌到现在的126，后面还剩3个交易日，估计还会继续跌，如果当时买在最高点，中途没有卖出，也没有转股的话，那损失超过70%。所以便宜才是硬道理。

那我们应该如何投资可转债呢？

我们投资可转债的时候，经常用双低系数，所谓双低，就是低的可转债价格，一定要越接近100元越好；低的转股溢价率，溢价率越低越好。前者代表了可转债的债性，后者代表了可转债的股性。满足这两点的可转债，基本上风险比较低。

具体查询方式可以登录集思录这个网站：https://www.jisilu.cn/ 进入可转债专栏，最后一列就是双低，点一下排序就可以了，但是要注意，前面带叹号的千万别买，这些都是快要到期的。

其次，我们要避免已经公告强制赎回的品种，就像前面的泰晶转债，发出强制赎回的公告后，价格大幅下跌，这是为什么呢？

我们知道可转债是可以一定的价格转换成股票的，所以一旦公司启动强制赎回，那么持有人只有两种选择：第一是直接卖出可转债，第二是换成公司股票。如果这两步都不做，你就只能等着公司以100块钱回收，再给你一点利息，我想傻子都知道会做出前面的两种选择。

所以无论持有人选择卖出还是选择换成股票，对于可转债的价格都是打压。第一种造成债券抛压大，第二种造成股票抛压大，进而影响可转债的价格。因为可转债的价格是随着股价走的。

所以我们现在知道泰晶转债发布强制赎回公告之后，大幅下跌也就不足为奇了。

另外，根据强制赎回的规定，约定条款“在本次发行的可转债转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）”

可转债价格超过130元，就有可能正股的股价也超过转股价的30%，就有强制赎回的风险。一旦公司开始强赎，就会面临股债双杀的风险。

所以可转债价格130元是一条生命线，这个价格之下，债券属性强，安全性高，这个价格之上，股票属性强，安全性低。

综上在投资可转债上，可以结合双低策略，在100元附近，选择买入低溢价率的品种（剔除已公告强赎外），在130元附近卖出，进行比较保守的策略组合，这样大概率就能做到稳定的获利。

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