“首只违约可转债”即将诞生，农化巨头8.44亿可转债回售暴雷

作者| 小债看市

来源| 小债看市（ID：little-bond）

江苏盐城首家上市公司、国内农化巨头辉丰股份，自2018年遭遇停产风波后，经营遭到重创元气大伤，除面临退市风险外，它旗下“辉丰转债”已被暂停上市，或成为首只违约可转债。

01暂停上市违约风险

近日，继辉丰股份(002496.SZ)被实施“退市风险警示”，股票披星戴帽变成“*ST辉丰”，“辉丰转债”在深交所停牌后，5月19日“辉丰转债”又被深交所暂停上市。

5月19日，辉丰股份公告称，由于2018年、2019年连续两个会计年度经审计的净利润为负值，深交所决定辉丰转债5月25日起暂停上市。

值得注意的是，辉丰转债是第一个因违约触发交易规则而暂停上市的转债品种。

辉丰转债暂停上市公告
基本条款“辉丰转债”发行于2016年4月21日，债券余额8.44亿元，期限为6年期，当前转股价为7.71元/股，回售触发价为5.40元/股。

除了暂停上市，“辉丰转债”还面临违约风险。

根据相关约定，如果转债最后两个年度内连续30个交易日的收盘价格低于转股价的 70%时，将触发本期债券的回售条款。

自可转债的第五个年度起，截至5月19日辉丰股份股价已连续18个交易日低于转股价的70%，预计至6月5日将会触发回售条件。

公告显示，辉丰股份正在积极筹措资金，但截至目前其货币资金仅有3.22亿元，尚不能覆盖可转换债券余额，存在回售资金不足的风险。

《小债看市》统计，目前辉丰股份仅存续这一只债券，辉丰股份主体和“辉丰转债”信用评级均为A+，评级展望为负面。

信用评级

02停产重创主业

据官网介绍，辉丰股份成立于1989年，2010年在深交所挂牌上市，已成为集研发、生产、国内国际贸易于一体的全国知名农药企业。

据悉，辉丰股份曾是国内农化企业标杆，是全球最大的咪鲜胺原药生产企业，国内最大的辛酰溴苯腈原药、氟环唑原药生产企业。

辉丰股份官网

从股权结构上来看，自然人仲汉根直接持有辉丰股份42.23%的股权，为公司实际控制人。

最终受益人

2018年以来，由于环境污染违法，辉丰股份生产线被全面停产整改4个月，其后盈利能力大幅下滑，已经连续两年亏损。

净利润趋势

2019年，辉丰股份实现营业收入12.26亿元，同比下降51.32%；实现归属于上市公司股东的净利润-5.04亿元，同比增长7.84%。

今年一季度，由于辉丰股份及部分子公司尚未全面复产，其实现营业收入2.62亿元，同比下降42.37%；归属于上市公司股东的净利润-7554.95万元，同比下降766.48%。

截至最新报告期，辉丰股份总资产54.08亿元，总负债25.59亿元，净资产28.49亿元，资产负债率47.32%。

《小债看市》分析债务结构发现，辉丰股份主要以流动负债为主，占总债务比为63%。

截至今年一季末，辉丰股份流动负债有16.05亿元，其中短期借款5.5亿元，应付票据及应付账款4.95亿元。

然而，辉丰股份账上货币资金只有3.22亿元，现金流已呈连年下滑趋势，其中受限资金1.09亿元，可动用资金在3亿左右，加之经营性现金流呈净流出状态，可以看出其自有资金已无法覆盖短期债务，短期偿债压力较大。

值得注意的是，辉丰股份的短期偿债指标呈逐年下降趋势，说明其偿还流动负债能力较弱。

短期偿债指标

另外，辉丰股份还有非流动负债9.54亿元，其中应付债券7.81亿元，预计非流动负债1.03亿元，其整体有息负债在15亿左右，带息负债比为58%。

在外部融资方面，除了银行借款和债券融资，辉丰股份还有1次租赁融资，11次应收账款融资以及3次股权质押。

截至2019年8月，辉丰股份的实控人仲汉根已质押4.04亿股，股票质押率为63.39%；仲玉容股票质押率为99.99%，仲汉根和仲玉容为父女关系。

股东质押统计

在银行授信方面，截至2019年6月辉丰股份授信总额为10.74亿元，未使用银行授信额度为4.16亿元，说明财务弹性一般。

银行授信情况

值得注意的是，2018年被停产整改后，辉丰股份存货规模下降较快，由2017年年末12.02亿元下降至5.86亿元，同时计提跌价准备大幅增长，可回收价值低于账面价值。

存货

总得来看，停产整改对辉丰股份的经营形成重创，再融资受到较大影响，从而陷入资金链紧张困局，未来辉丰股份及“辉丰转债”还将面临诸多风险。

03盐城首富

1982年9月，仲汉根在大丰县兽药厂任化验员、车间主任，6年后他坐到了兽药厂厂长的位置。

1999年，江苏辉丰农化刚起步，仲汉根与两家单位、两个自然人共同发起设立公司。

辉丰股份实控人仲汉根

十年后，不断发展壮大的辉丰股份，已经连续两年成为大丰市工业企业第一纳税大户，2010年辉丰成功过会。

然而，上市前不久仲汉根被爆出低成本认购股份，遭到一些老股东的声讨，到上市时其所持股份比例高达71.92%。

从辉丰股权结构上看，除了仲汉根，仲氏家族还有不少成员在33位股东之列。仲汉根父亲仲庆宏持有公司0.86%的股份，妹妹仲小凤持有0.02%股份，妹夫季自汉持有1.55%股份，辉丰俨然成了一个家族企业。

2014年，仲汉根以25亿财富力压另一位盐城富豪朱相桂，成为“盐城首富”；而《胡润百富榜2017》数据显示，仲汉根和仲玉容父女以47亿身价位列第908名。

值得注意的是，在辉丰股份启动上市之际，曾就因涉嫌污染环境、偷埋暗管排放有毒污水等情况被曝光，辉丰在环保上的问题一直存在。

2018年4月，因涉嫌信息披露违法违规，辉丰股份被证监会立案调查；2019年年底经查明，辉丰股份涉及虚增营收、隐瞒环保处罚、高管被刑事拘留披露不准确等三项信披违规事项。

就在辉丰股份“三宗罪”坐实后，证监会罚款和受害者维权索赔接踵而来。更为严重的是，辉丰股份及子公司因污染环境罪被东台市人民检察院提起公诉。

2018年12月，辉丰股份子公司科菲特因违反国家法规，触犯污染环境罪，由江苏省东台市人民检察院向法院提起公诉；2019年3月辉丰股份也因同样原因被提起公诉。

如今，辉丰股份不但连年亏损，面临退市风险；“辉丰转债”也在成为第一个因违约触发交易规则暂停上市转债品种后，即将成为首只违约可转债。（作者微信：littlebond1）

END
扫码入群
Join us

接收《小债早报》和实时资讯、深刻债务危机剖析、债券及理财投资者交流、参加每周末社群内部闭门沙龙，请扫码加入《小债看市》大家庭。

后台回复关键词

【已违约】三鼎控股利源精制安徽外经精功集团东方锆业中安科辅仁集团金贵银业贵人鸟东旭光电刚泰博天环境青海省投盐湖股份天神娱乐天广中茂新华联控股桑德力帆股份亿达中国
【未违约】汉能吉林神华河北海伟浪莎集团力帆骏马北汽银翔智慧海派美年健康鹏起股份沙钢集团四联集团航天通信维格娜丝神舟电脑百年人寿雪莱特广西水利华晨电力上海莱士科迪乳业富贵鸟隆鑫亚太药业海航酒店美兰机场 09海航债爱康科技浩通物产泛海控股西部资源铁牛集团安控科技华讯方舟得利斯华昌达雪松集团广汇集团 远高集团红豆集团中泰集团海能达科陆电子永钢集团延安必康鹏博士中天金融茂业国际新希望集团正邦科技金鹰集团模塑科技新纶科技腾邦国际新文化辉丰股份凯撒旅业泰晶转债海隆控股四川信托
【校企】方正集团 清华紫光 北大科技园
【投资理财】聚宝汇 招商银行四川移动和掌柜华领国通信托
【房企】颐和地产星河湾三盛宏业中国恒大新华联 美的置业泰禾集团福成地产协信蓝光发展新湖中宝国瑞置业融创中国雅居乐集团富力地产 万达商管金地集团正源地产明发集团
【城投平台】贵州都江堰 陕西城投平顶山城投遵义道桥云投集团大连瓦房店海国鑫泰营口沿海开发大连普湾
【山东企业】玉皇化工万通西王集团如意中融新大 胜通大海三星魏桥万达金茂富宇海科南山集团清源集团