可转债还“债“，何时是头？底在何方？

最近，想必绝大多数小伙伴和刷子一样，都已经感受到转债市场的“阵阵凉意”。的确，近2周来市场开始调整，而且这种调整还是大幅度的。缘何下跌、何时到底、如何应对？估计大家都在思考这几个问题，来说说刷子的看法。调整已现
现象1：多数可转债跌幅较大。从市场整体价格看，根据集思录数据，截至今天收盘市场平均价格是122.9元，而一个月前，市场平均价格基本都在130元以上，跌去了7元。从单个转债来看更能感受到下跌的幅度。如奥佳转债，3月18日上市，当天创下最高价135.15，今天收盘价仅有103.88，短短一个月跌去了30多元，调整幅度不可谓不大。市场上，类似奥佳这样调整幅度的转债不在少数。
现象2：溢价率大幅下降。根据集思录数据，4月28日可转债市场的平均转股溢价率为43.6%，是今年来最高值，截至今天，平均溢价率为30.9%。仅仅13个交易日，平均溢价率就下降了近13个百分点。大家感受最深的当属转债首日上市的溢价率在“断崖式”走低。半个月前，100左右转股价值的转债，首日上市溢价率基本都在20%以上，而目前溢价率超过10%都相当困难。如今天上市的隆达转债，收盘时溢价率仅有5.27%。
现象3：跌破面值的转债数量激增。3月、4月的时候，100元以下的转债仅有1支（亚药转债），而截至今天（5月19日），已有10支转债跌破了面值（亚药转债、辉丰转债、搜特转债、维格转债、小康转债、亚太转债、迪森转债、时达转债、迪龙转债、海澜转债以及双环转债）。跌到面值附近的转债就更多了，如凌钢转债，刚上市没几天，就濒临破发的边缘。
缘何下跌？
不少细心的小伙伴疑问来了，不是说转债对应的锚是正股吗？但最近股市却在稳步走高。更有甚至，不少转债深陷下跌的漩涡，但对应的正股却在上涨，比如5月19日银河转债下跌了近3个点，但其对应的正股却上涨了近4个点。转债和正股走势发生了背离，这是怎么回事呢？
在刷子看来，此次转债市场调整大概有以下三方面的原因。
第一，受债市整体走弱的影响。可转债虽然具有股票的性质，但根本上属于债券。近期，不仅可转债市场走弱，其他种类的债券市场也都在走弱，比如国债市场。这其中的缘由，应该和货币市场政策的可能转向有关。由于疫情的原因，1-4月货币政策比较宽松，根据央行的最近数据，4月份M1和M2增速都在两位数，创下了近年来的最高纪录。随着疫情的缓和和经济的进一步复苏，市场担心货币政策可能会发生转向，不会再这么宽松下去了。货币政策收紧，利率回升，债券价格自然要回落。
第二，受转债炒作退潮的影响。大家都切身感受到了3月、4月可转债的炒作风潮，不少转债价格高达200元之多，溢价率仍达100%以上，这种非良性的炒作无疑拉高了市场的溢价。在监管部门的努力下，尤其是泰晶转债“突如其来”的强赎，一定程度上遏制了炒作之风。随着炒作资金的退潮，可转债溢价自然随之走低。从某种程度来讲，当前只是转债市场正常价值的回归而已。
第三，受辉丰转债暂停上市的影响。5月19日，深交所作出了辉丰转债暂停上市的决定。估计有些敏感的投资者已经提前嗅到了不一样的气息，选择短期抛售可转债，尤其是低评级、正股有瑕疵的转债，这也导致了转债市场的进一步调整。今天亚药转债跌了3.3%，应该是受了辉丰转债暂停上市的影响。
何时是底？
这应该是大家最为关心的问题。但是，这也是最难回答的问题，因为市场不是刷子开的，刷子说了不算，而且刷子也不是诸葛孔明，没有“掐指一算”的本领，当然，更重要的原因是，刷子坚信市场不不可以被准确预估。在这里，提供两组数据供大家参考。
如果把时间跨度放在今年，根据中证转债指数，今天收盘的指数是341.95，今年的最低点出现在2月3日，即春节开市的第一天，是330.41。如果调整至今年的最低点，大概还有近4%的跌幅。这是比较理想的情况。
如果把时间跨度放在可转债信用申购以来，根据中证转债指数，这期间最低点出现在2018年的6月份，为272.35，距目前尚有20%左右的跌幅。这是比较极端、最为糟糕的情况。
如何应对？
其实，应对方法很简单。分两种情况。第一种，如果不幸已经满仓，卧下装死即可，千万别轻易割肉。可转债与股票最大的区别是，可转债有“底”，一般情况下跌到90元就算底了，个别有瑕疵的可能会跌到80多元乃至70多元，而股票深不见底，底下还有底，一楼下面还有地下室，甚至不止一层。可转债被套，只要成本在130以下，只要拿得住，极大概率可以解套甚至盈利，只输时间不输钱。像去年刷子高位被套的华通转债，今年不仅顺利解套，还小有收获止盈。
第二种，如果还有资金（记住，这种资金是长期不用的闲散资金，千万别是那种下个月要交的房贷、房租、保险之类的短期资金），可以挑些自己心仪的转债慢慢下手了（至于如何挑选转债，刷子将另文分析）。下手的过程需注意两点：一是不要一下子把“子弹“”打光，因为谁都不知道调整到哪里，何时结束。可以把资金分为几份，分批加仓，比如，110左右加点，100左右加点，90左右加点。二是单支转债仓位不要过大，可以多选几支可转债以分散个债风险，防止违约等小概率极端情况的发生。
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。