商品期货收评分析及展望-20200519

摘要：螺纹3430一线多单，3565一线已止盈；棕榈4330一线多单，4550一线已止盈；甲醇1735一线空单持有；白糖4878一线多单持有；豆粕2732一线多单持有。
焦炭
基本面：18 日焦炭现货市场稳中偏强，河北部分焦企跟进提涨，市场乐观情绪较浓；焦煤市场依然偏弱，煤矿出货压力仍大，部分煤种仍有可能下调。近期受下游钢厂高炉开工不断走高带动，焦企场内库存持续下降，更叠加全国高速公路恢复收费成本上升等因素，焦企提涨落地较为顺利。从目前看，焦炭的供需结构明显改善，现货整体处于紧平衡状态，确实存在一定涨价基础，而焦煤则明显偏弱，供需矛盾的解决尚需时日。近期传闻山东因控煤指标严重超标要求部分焦企限产，后期有可能出台相关文件对焦炭产能进一步压缩，从而对市场预期造成明显扰动，后期需重点关注政策的出台及落地情况。

技术分析：焦炭2009合约，收带影小阳线，仓增量减，全天基本处于高位盘整，尾盘小幅上扬，并未上破昨日高点，上方1850-1880一带是历史成交密集区域，该区域应存在一定压制。1小时macd指标有待修复。

操作建议：多单止盈后，上方压制关注1850-1880一带，可参考空单介入位置，常规止损。

螺纹
基本面：从10月合约的角度来看，历年螺纹总库存在10月的时候都较为接近，10月螺纹库存的方差也是最小的。假设螺纹库存在10月达到与去年同期持平，由于一季度螺纹钢的总消费量同比下降45%，目前赶工效应非常明显，最近6周螺纹的平均消费量高达460万吨，考虑到赶工的持续性和后期的梅雨淡季，假设5-10月周平均消费量为400万吨，对应的平衡周平均产量为380万吨左右。上周螺纹钢的周度消费量再次上升至474万吨，产量同样上升至381万吨，春节后首次同比转增，已经略超过上述预估的平衡水平。
综合来看，目前需求持续处于较高水平，但产量增速同样较快，中长期来看4月地产方面主要数据同比仍有微小的降幅，用钢需求直接相关的房屋新开工面积4月当月同比降幅缩窄至-1.25%，先行指标销售面积4月当月同比降幅缩窄至-2.14%，从这个角度来讲目前的需求仍是赶工效应而不是总量的增加，所以不能形成钢材价格继续上升的驱动，当前上涨驱动来自于原料，后期继续关注两会政策定调。

技术分析：螺纹2010合约，收带影阳线，仓增量减，期价延续上扬后，维持高位盘整，期价已上破前方高点，但预计上方空间应有限。120周均线应有一定压制。

操作建议：3430一线多单，我们于3565一线已全部止盈，盈利135个点，先观望为主。

铁矿
基本面：上周澳巴铁矿石发货总体环比降幅较大，已连续三周下降，巴西发货略降来到近两个月震荡平台底部，澳洲发货连续两周下降同样来到近期震荡平台底部。巴西方面分港口来看，东南部港口发货连续两周上升，北部发货来到年内低点。到港方面，上周到港略有增加，不过根据前期发货推算下下周到港预计将有较大的降幅。库存方面，本周港口库存先降后升，创下16年以来的新低，疏港量明显下降，钢厂库存继续小幅下降，由于当前钢材需求表现强势，钢厂利润尚可，铁矿石需求端高炉铁水产量仍在继续上升，库存低位，巴西增量仍未体现的情况下，预计铁矿短期偏强震荡。

技术分析：铁矿2009合约，收大阳线，仓增量减，期价延续上涨，高点触及711一线，后面涨幅取决于主力意愿。不追高，谨防冲高回落实现。

操作建议：期价已创新高，先观望为主。

甲醇
基本面：华东甲醇市场冲高回落，上午逼仓行情下，价格冲高明显，但市场整体买气偏弱，持货商多积极出货，但午后因为注册仓单消息影响下，盘面急转向下，买气好转，部分业者逢低补空为主，常州及张家港地区亦有部分买盘放量成交，空单补货操作居多，下游刚需采买一般，周内库存增量明显，船货计划仍较集中，预计短线市场货低位震荡为主。

技术分析：甲醇2009合约，收带影小阴线，仓量减加，期价承压回落，下破均线，低点触及1700一线附近，空头主动打压为主，预计应有持续弱势实现，日周期上看，macd指标红柱已出几波，有修复需求，必然会导致上涨动能变小。

操作建议：成本价1735一线空单，带好止损，暂时持有不动。

棕榈油
基本面：昨日有消息称印尼政府将增加 1.9 亿美金的补贴用于保证 B30 生物柴油政策继续执行，该消息导致棕榈油价格大涨。盘后发布的第三方库存调查数据显示，截至上周末，国内棕榈油库存已经下降到 50 万吨出头，较前一周下降 10%。在棕榈油的带动下，油脂板块价格小幅走高，但后期庞大的到港压力依然压制着价格的重心。P91 继续扩大，已经逼近-120。国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照 2009+120，6-9 月提货；张家港 2009+200，6-7 月提货；天津 24 度棕榈油 2009 合约+450，张家港 P2009+320；华南贸易商 24 度棕榈油基差报价 P2009+170。福建沿海油厂进口菜油 OI09+500。逻辑和观点：对于国内棕榈油来说，近期近月的买船对近月合约造成了一定的压制。但是目前的利润并不乐观，买船的价值在于后期在基差上涨中兑现利润，所以，买船可能不具备持续性。从近期工厂的合同销售、提货和回款情况来看，国内植物油消费市场持续回暖。时间已经进入 5 月份，华北的棕榈油食用消费将开始加速，这会对国内棕榈油的价格和基差形成支撑。

技术分析：棕榈油2009合约，收带影小阳线，仓量缩减，期价整体处于相对高位震荡，上方10周均线附近存在压制，2小时macd指标已出几波红柱，有修复需求。

操作建议：4330一线多单，4550一线止盈后，暂时观望为主。

白糖
基本面：隔夜国际原糖跟随国际原油的上涨而大幅反弹，收盘主力 07 合约涨幅超过 3%，报收 10.73 美分。伦敦白砂糖 08 月合约涨幅略微逊色，收盘报 362.3 美元/吨，涨幅 0.67%。原油市场的价格上涨有抑制巴西糖厂以牺牲乙醇产量来生产更多的食糖对市场带来提振。同时隔夜巴西雷亚尔汇率的止跌也暂时缓解其贬值压力，但当前汇率水平下仍利于巴西食糖出口，5 月前两周已出口 157 万吨，超过去年 5 月全月出口量。说明巴西出口给国际市场带来压力的同时说明低价亦刺激需求的发生。技术上原糖反弹态势中，反弹压力位在 11.5 至 12 美分区间。
国内糖市期现价格相较于国际糖市疲软，现货价格逼近 5300 一线，期货重挫至 4900 附近资金展开争夺，基差强势下有待修复。当前国内进入复产复学阶段，消费能否带动市场需要关注现货的需求成交表现，重点是本周五即将到期的贸易保障救济税变化。传闻国家将大力进口和降低关税总水平来消除非关税壁垒，以此消减进出口制度性成本，促进贸易平衡发展。

技术分析：白糖2009合约，收带脚阳线，仓量增加，期价连续几个交易日没有下破4860一线，回升阶段强势上穿5日均线，期价整体处于底部形态，预计应有持续回升实现。

操作建议：依上周提示，周一4878一线介入的多单，移动止损持有不动。

豆粕
基本面：昨日沿海豆粕价格 2630-2750 元/吨一线，波动 5-45 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格 5440-5580 元/吨，部分涨 10-20 元/吨。豆粕期货价格上涨，豆粕成交放量，总成交 30.055 万吨。隔夜 CBOT 大豆期货价格受原油价格上涨提振。上周国内豆粕库存仅增 6.18 万吨，推算当周豆粕走货量升至 145 万吨，高于此前预期的 140 万吨，国内豆粕消费将逐渐进入旺季。虽然未来几个月国内大豆供应充裕，但是当前期货价格已经体现了供应增加的预期，因此供应端对期货价格的压力并不大，中长周期需要着重关注需求的变动。短期内，豆粕价格仍主要跟随成本端变动。

技术分析：豆粕2009合约，收带脚小阴线，仓量缩减，回落低点触及2726一线，尾盘小幅回升，目前来看，期价小幅调整是对昨日大阳线的修复，整体还是偏强运行，预计应有持续上扬实现，日周期macd 指标已出第一根红柱，应有持续修复实现。

操作建议：昨日2732一线多单，常规止损持有，上方压制先关注2750-2770一带。