中银期货早报-20200515

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能源化工

PTA/乙二醇：
涤纶长丝昨日市场主流产销维持在90-150%。几家聚酯工厂产销在40%、90%、100%、80%、50%、10%、150%、60%、300%、60%、200%、70%、20%、150%、400%。
海南逸盛石化一套200万吨/年PTA装置计划6月6日起停车检修，期限15天左右。本周国内PTA周均开工在84%，较上周稳定。周内，江阴汉邦一套60万吨PTA装置于5月9日因故停车检修，具体开车时间未定。上海石化一套40万PTA装置推迟至5月16日停车检修，期限为1个月附近。海南逸盛一套200万吨PTA装置计划6月6日起停车检修，期限15天左右。其他装置暂未有明显变化。
5月14日华东乙二醇库存共计120.95万吨，较5月7日上升2.25万吨，其中，张家港75.7万吨（某库日均发货6960吨）；太仓17.2万吨；宁波13.3万吨；江阴7.6万吨；洋山3.4万吨；常熟3.75万吨。恒力二期一套90万吨/年的MEG装置于5月14日附近停车检修，该装置计划检修时长待定。

沥青：
本周现货市场上，中石化全面上调国内沥青价格50-100元/吨，并带动部分炼厂跟涨。本周炼厂开工率下降2%至53%，山东、华南地区因炼厂复产及增产供应量上升，华东个别炼厂减量，其他地区基本生产稳定。炼厂库存上升2%至28%，除华南地区厂库略降外，东北、华北炼厂不同程度累库，走货平淡。成本面来看，布伦特本周均价为29.85美元/桶，较前周涨1.93美元/桶，加之5月马瑞贴水走高，综合测算马瑞原油现货价走高，炼厂理论盈利尚可，较上周下滑。

燃料油：
昨日舟山低硫加油价格大概240, MGO价格280。普氏：上海高硫380cst加油价格195, 低硫燃料油加油价格235，MGO价格335；新加坡高硫380cst ex-wharf价格152, 加油价格160；新加坡低硫燃料油ex-wharf价格225，加油价格233；新加坡MGO价格245。新加坡燃料油库存24987kb，增加851kb；柴油库存14163kb，增加162kb。

橡胶：
周四华东天然橡胶现货报9750元/吨，胶水报38.6泰铢/公斤，杯胶报27.25泰铢/公斤。中汽协预计 4 月汽车销量环比增加 39.8%，同比增加 0.9%至 200 万辆。汽车销售情况在改善。东南亚天胶船货报盘坚挺。产区原料收购价格小涨，成本端存在一定支撑。供应商加工利润尚可，但因需求疲软，主动报盘积极性不高。越南产区开割，预计五一后产量增加，部分工厂有轮库计划。截至 5 月 14日，上期所天然橡胶仓单减少 200 至 234,720 吨。下游轮胎企业整体开工率回升至47%。海外疫情形势依旧严峻，工厂订单情况未见好转，因国内半钢胎出口占比较高，因此外贸订单下滑对半钢胎厂家生产影响严重，而国内市场又恢复缓慢，工厂库存多居高位。技术分析上来看，日均线正向排列，趋势向上。建议 RU2009 多单持有。STR20 报 1180-1210 美元/吨，SMR20 报 1180-1190 美元/吨，观点供参考。

原油：
5月14日（周四），随着OPEC+以及其他各产油国开始实施减产，且各国对于疫情的防控逐渐放松令原油需求迎来复苏，市场对于原油供需失衡的忧虑有所减轻，此外，最新一期的EIA美国原油库存意外下降也缓解了市场存储空间不足的担忧。
纽约商品期货交易所WTI 6月原油即期合约收盘上涨2.27美元，至27.56美元/桶，涨幅为8.98%。
洲际交易所布伦特7月原油即期合约收盘上涨1.94美元，至31.13美元/桶，涨幅为6.65%。
上海能源交易中心原油价格夜盘上涨，主力期约SC2007以257.7元/桶收盘,上涨10.7元/桶,涨幅4.33%。

工业品
纸浆：
周四银星4450元/吨，阔叶浆巴桉3800-3850元/吨。节后多家铜版纸经销商发布涨价函，5月6日或7日起对经营的晨鸣、APP铜版纸等上调200元/吨。预计5月随着教材教辅订单的恢复，文化纸需求将得到改善。4 月底，国内青岛港、常熟港纸浆库存合计约 161万吨，环比下降 1.2%。3月欧洲港口库存量环比增加 5.9%至 22.8 万吨，同比增加2.7%。智利 Arauco 5月报价针叶浆较上月上调 10 美元/吨，阔叶浆及本色浆持平上月。俄罗斯伊利姆针叶浆较上月上调10美元/吨，阔叶浆持稳，本色浆上调 30 美元/吨。周四废纸价格上调 30 元/吨。宏观方面，全球疫情扩散，美联储宣布无限量购买国债和 MBS。离岸人民币汇率破 7.11。期现价差-162。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议在成本 4400-4500 附近可轻仓做多。9-5 合约跨期价差 118，观点供参考。

纯碱：
周内装置开工率 73.13%，纯碱产量下降，新增青海盐湖、江苏实联、南方碱业装置检修，山东海天、唐山三友、青海发投等减量，以及部分企业装置尚未正常生产。除节前计划检修企业外，新增杭州龙山计划 5.25 日检修一周，青海昆仑计划本月 5.25 日检修，大约 10-13 天。从企业的检修计划看，5 月下旬检修企业相对集中。纯碱库存 161.07 万吨。今天玻璃现货市场总体走势一般，生产企业继续增加出库和回笼资金，市场价格小幅上涨。总体看目前下游加工企业订单情况一般，经过前期的库存之后，再次采购玻璃基本以随用随进为主，采购数量变化不大。同时随着后期南方地区梅雨季节即将来临，生产企业和贸易商仓储玻璃的压力环比有所增加，市场比较谨慎。5 月 14 日，轻碱，重碱现货价格不变，期现价差-230。宏观方面，新冠疫情蔓延，全球进入降息潮。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略上建议逢低做多。9-5 合约跨期价差 281，观点供参考。

有色金属
隔夜，LME铜收涨1美元，涨幅0.02%，LME铝收平，LME锌收涨0.5美元，涨幅0.03%。美联储主席鲍威尔发表讲话称，美国经济前景高度不确定，下行风险显著，但“负利率不是我们所关注的”。智利宣布对大圣地亚哥地区进行全面隔离，以遏制新冠病毒病例的急剧上升。全球第二大铜矿运营商印尼自由港将对其员工进行广泛核酸检测，此前该铜矿所在地区的新冠病毒感染病例已超100例。赞比亚暂时关闭与坦桑尼亚的边境口岸，通过坦首都达累斯萨拉姆发运的铜出口业务被迫延迟。国内废铜个体户、回收站、大型贸易商已正常收货出货，废铜的流转速度和供应均有较明显的增加。海外疫情影响加大，需求也受到影响。今年新基建投资项目增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需求回升。短期矿山供给问题逐渐缓解，价格或将承压。建议多单减持，高位尝试短空交易为主，买近卖远套利继续持有，关注复工进度，关注海外疫情发展。。

贵金属
周四黄金继续上涨，现货黄金一度涨逾20美元，刷新近三周高点至1736.55美元/盎司，美国上周首次申请失业救济人数近300万，使市场进一步认识到美股经济复苏面临着巨大的挑战，投资者担忧长期经济疲弱和贸易紧张关系复燃，进一步通过买入黄金规避风险。美国股市后继无力下跌风险在累积，贸易关系继续恶化，美国的就业数据和经济数据非常惨淡，所有这些都支持避险需求，短期内支撑金价走高。目前金价接近突破前期盘整区间的上沿，短期上行的目标位看向1800，下方的支撑位是1680，建议投资者可以尝试做多。

黑色金属
螺纹钢：
央行推动降低贷款实际利率，二季度房地产市场有望加快复苏；煤炭业出手救市，去产能力度加大。山东焦企或全面限产，博兴75%彩涂线停产。基本面来看，本周高炉开工率环比上升，产能利用率环比上升，生铁产量环比上升，钢厂库存和贸易商库存环比下降，钢材基本面继续好转。整体来看，由于利润较好，近期钢厂长材产量上升继续加快，电炉钢开工率上升，与历年同期比库存依旧偏高，南北价差偏低，现货价格上涨空间有限。昨日唐山钢坯价格持平至3160元。

铁矿石：
普氏跌0.4至90.75，港口现货震荡，唐山钢坯涨10至3160，下游钢价以稳为主，个别品种涨30元。样本钢厂开工继续增加，样本钢厂成品库存及社会库存环比降幅小幅增加至150万吨附近，终端需求表现恐仍不足，不过库存去化缓慢或也受钢厂产量增加所致。钢协公布5月上旬重点钢厂生铁产量同环比继续增加，支撑铁矿需求。一季度主要矿山受季节性影响大幅减产，二季度供应若不受疫情冲击则将环比增加。但近期巴西疫情继续爆发，当地疫情失控令供应稳定性面临风险，昨日新增再创新高至1.3万以上。操作建议91正套持有。

国债期货
商务部2020年1-4月，全国实际使用外资同比下降6.1%，比一季度降幅收窄4.7%。4月份全国实际使用外资同比增长11.8%。央行周四未开展公开市场操作，当日有2000亿MLF到期量。周五公开市场没有到期量，将有2000亿降准资金释放。不过，按照此前央行多在每月15号进行MLF操作的惯例，周五仍有进行MFL操作的可能。此外周五将有四月份经济数据发布。。

期权
金融期权：
沪深300指数关注3900附近支撑。波动率没有明显的变化，期限结构仍旧维持明显的contango，策略依然以做空沪深300波动率为主。今日沪深300的5月期权到期，不行权履约的投资者注意平仓。看多投资者可以买入3950附近看涨期权，轻仓介入，注意对冲，获取行情波动较大产生的收益。
商品期权：
波动率策略关注铜和黄金品种，因为前期这两个品种波动较大，隐含波动率也处于相对高位，目前行情企稳，波动率也会有很大程度下跌，卖出这两个品种的波动率。白糖受进口糖浆影响下跌，波动率快速上升，建议投资者可以等待行情平稳后卖出白糖期权。方向策略方面，关注能化和铁矿品种，用看涨比例式价差做多，注意权利金维持中性或者净收取权利金。

豆类油脂
美豆：
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四连续第三个交易日收低，交易商称，因美国作物天气大体良好，提振了出现大丰收的预期，并盖过了美国向中国再次出售大豆的利好消息。全球股市下跌，美国就业数据令人失望，加剧了对大宗商品的看跌情绪。CBOT 7月大豆合约收跌2-1/2美分，结算价报每蒲式耳8.37美元。7月豆粕合约收跌2.4美元，结算价报每短吨288.2美元。7月豆油合约上涨0.27美分，结算价报每磅26.18美分。Midwest Market。Solutions总裁Brian Hoops表示:“需求不足以抵消中西部地区目前良好的种植条件。”到目前为止，美国的播种进度要快于正常水平，截至5月10日大豆播种已完成38%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BCBA)表示，阿根廷2019/20年度大豆收割完成87.4%，较上周加快9.2%，本年度产量预计将达到4,950万吨。私人分析机构IEG Vantage周四称，美国2020年大豆种植面积预计为8,589万英亩，高于美国农业(USDA)8,350万英亩的预测。美国农业部(USDA) 周四公布的出口销售报告显示，5月7日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增65.55万吨，市场预估区间为50-100万吨，较之前一周持平，较前四周均值增加13%。

豆粕：
自本周以来，中国一国企一直在采购美豆，市场预计本周该国企采购量将达到100-120万吨。且巴西大豆榨利仍有利可图，今日巴西大豆5-8月大豆盘面毛利在192-288元/吨，此前买入了较多南美大豆，正在装船，5月份截止11号巴西对中国装运393万吨大豆，按此速度，5月巴西大豆对华装运可能连续第三个月达到1000万吨，5-7月份月均到港量接近1000万吨，进口大豆巨量到港的序幕已经拉开。油厂开机率逐步提升，豆粕库存连续回升，截止5月8日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量30.58万吨，较上周的17.96万吨增加12.62万吨，增幅在70.27%，较去年同期59.07万吨减少48.23%，供应紧张局面缓解，而疫情在全球蔓延重创餐饮业，导致畜禽产品跌势不止，补栏积极性受影响，存栏恢复尚需时日，近期豆粕成交清淡，经销商恐慌性抛货，跌幅大于油厂，利空粕价。总的来看，国内基本面利空因素占为主导，预计短线豆粕现货价格整体仍震荡趋弱运行。

豆油：
油脂市场需求整体相对疲弱，油厂提货速度较前期放缓，供大于求情况下预计未来两周豆油库存仍将会呈现上升趋势。另外马棕4月产量超预期且B20生柴计划推迟后国内需求大降，令4月末库存超预期升至205万吨高位，以及印度在暂停39份（约45万吨）精炼棕榈油进口许可证的使用后，再度对马来进口精炼棕榈油加征为期180天的保护性关税，这一部分需求可能转向毛棕榈油或者豆油及葵油的替代，产地出口难言乐观，有机构预测5月末马来棕油库存将进一步增至223-226万吨，印尼声称推迟此前的B40计划且在生柴利润贴水的情况下现行B30计划执行力度或将受限，疫情蔓延亦重创全球餐饮业，油脂库存在重建，尽管当前豆油绝对价格已处于相对低位，但中短期供大于求的情况较为凸显，预计国内豆油行情整体料延续震荡偏弱运行格局。

软商品
棉花：
隔夜ICE美棉继续小涨，据USDA周四公布的出口销售报告显示，5月7日当周，美国2019/20年度陆地析出口销售净增5.4万吨，较前一周减少36%，但较前四周增均值增50%，整体销售情况仍较好，其中中国和越南采购最为积极。郑棉近期盘整为主，表现弱于外盘，尽管下游消费降速放缓，但订单恢复尚需时日，新疆天气炒作暂告段落，短期无明显利多驱动。操作上，建议回调持多为主。观点供参考。

白糖：
国内郑糖昨大跌逾3%，收盘跌幅有所收窄，主力2009合约五千整数关口失守。近期国内基本收榨完毕，产量有所减少，即将步入夏季消费量季，中间商库存不高，市场有备货需求，现货价格也较稳定。郑糖的大跌，一方面仍然担忧白糖过渡关税政策到期后低价进口白糖的冲击，另一方面，进口糖浆数量近期大增，糖浆进口合法且无关税，市场担心挤占国内消费。操作上，建议观望或低位震荡对待。观点供参考。
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