【宏观策略】13日美联储主席鲍威尔在华盛顿特区彼得森国际经济研究所发表讲话表示，“美国经济前景高度不确定，下行风险显著”，并明确表示“负利率不是我们关注的”。受这一悲观论调以及美联储对负利率的明确回复，近期极度高亢美股情绪有所回落，三大指数均收跌，大宗商品跟随回落。国内方面，两会临近，市场对政策出台的预期升温，部分工业品如黑色系表现强势。从生产端和需求端复苏，以及PPI的走势来看，当前经济复苏更大程度体现在生产端，除房地产少数几个行业外，整体看需求弱势的压力仍未明显缓解。需要关注美股代表的市场情绪回落对盘面的影响。
【股指期货】周三两市在外围弱势影响下低开，但是最终走高，但是成交量小幅萎缩。从流动性上看，短期内利率大跌加速赶底，5月13日存款类机构质押式回购DR001盘中交易利率低至0.54%，创下历史新低，逐步接近利率走廊下限0.35%，预计短期内下行速度将放缓。外资方面，在特朗普连续施压下，负责监督数十亿美元联邦退休金的独立委员会FRTIB（美国联邦退休储蓄投资委员会）宣布，将无限期推迟对某些中国公司的投资计划，结合近期美股、B股下跌等因素，当前A股市场面临的负面因素有所增加，如果美股持续调整，A股独立走强的概率不大，建议多头设置止盈和止损。建议关注美股走势和北上资金情况。
【贵金属】鲍维尔周三讲话基本上否定了短期内考虑负利率这一政策的可能，但是鲍维尔对美国经济持相当悲观，并表示美联储将充分使用各种工具，直至危机过去，这意味着美联储除了对“负利率”略有微词之外，实质的宽松政策不变。另外美国多位权威人士对美国急于复工可能引发疫情再度爆发的警告增加，市场担忧情绪有所升温。整体看金价的走势仍取决于美国未来经济复苏状况，如果“U型”复苏，金价震荡上行概率较大，如果“W”型复苏，金价在调整之后可能再上一个台阶。
【铜】全球多国计划重启经济之际，新冠疫情二次爆发的担忧升温，全球经济前景仍面临巨大不确定性，期铜下探，现货低价也吸引下游逢低补货，成交较前两日继续呈现逐步改善态势。随着当月合约的持仓量逐步回归安全范围，升水大幅下降后，市场交投活跃度明显上升，隔月价差也将慢慢趋于缩窄，盘面收阴下的大贴水状态将不复存在。铜行业，智利国家矿业协会（Sonami）主席Diego Hernandez表示，全球经济萎靡不振，供需都会受到影响。其指出，“就我们眼下掌握的信息来看，预计需求将下3.5%-4%，外矿端对铜供应表示担忧，智利一行业组织称，由于新冠肺炎疫情冲击全球经济，重创铜需求，今年铜市供应料过剩20万吨。中国铜冶炼厂的TC盈亏平衡点大约位于65美元/吨左右，但过去一段时间铜精矿现货TC在持续位于该平衡点下方，对冶炼厂利润和资金流造成了较大的压力。宏观环境的不确定性，认为铜价在陷入盘整后，再创新高的可能性将大幅减少，未来走势将进入震荡回落走势，不宜追高。
【锌】基本面看，供应端减量仍然是市场运行的主要逻辑。随着国内矿山与冶炼厂5月锌矿加工费陆续敲定，国内锌矿加工费进一步下挫，但目前低价5000元/金属吨的TC已经是冶炼厂的底线；同时，赤峰中色，兴安铜锌、白银有色以及南丹吉朗等冶炼厂将进行常规检修，精锌供应端压力有所减轻；消费端来看，基建版块订单增加带动镀锌企业开工情况好转，而压铸锌合金、氧化锌以及电池行业受制于外需拖累，仍然表现疲态。现货上，市场进口锌陆续增多，上海贸易市场货源充足，现货升水上行压力较大，下游除刚需采购外，多以观望为主，实际成交一般。总体看，短期内基本面支撑主要集中在供应端，但随着5月海外矿山逐步恢复产量，远期供应压力犹在，锌价涨幅有限。
【原油】沙特、科威特和阿联酋承诺额外减产，无疑给绝望中的原油市场带来一线希望。如果能源需求复苏符合预期，且主要经济体疫情管制措施放宽，中东产油国加强减产力度的决定，将可能有效挽回全球储油设施被填满的结局，为等待供需再平衡争取时间。随着最近美国原油库存增速边际下降，市场对美国原油期货交割地库欣地区原油库容告急的焦虑情绪有所缓解。然而，沙特等国带头宣布实施单边超额减产，也从侧面反映出对一些产油国减产执行不力的预期，以及能源需求复苏乏力的担忧。疫情对全球石油需求损害最严重的阶段正在过去，但如果后期发生反复，需求可能会遭遇二次冲击。因此，目前市场对油价回升的持续时间和反弹高度持有一定怀疑态度。
【橡胶】泰国南部5月中旬逐渐开割，割胶初期原料供应偏紧，同时下游需求复苏缓慢，美金胶船货市场报盘大概率保持震荡整理。5月泰国乳胶进口利润逐渐出现顺挂，但幅度尚且较窄。国内市场方面，据了解5月到港的乳胶超过一半已经销售，现货流通略微偏紧，贸易商持货惜售情绪升温，市场价格存在一定上涨可能，但涨幅预计有限。4月下旬越南产区进入开割季，此前越南乳胶加工厂大量销售库存，预计5月到港的越南乳胶较多，将对市场行情构成一定冲击。另外，虽然国产全乳新胶尚未入市，但业者普遍预期入市后价格有下跌可能。虽然越南及国产乳胶不可能完全替代泰国乳胶，但在下游制品企业盈利空间有限的情况下，尽可能降低生产成本是必然的选择。
【豆类基本面】受美豆播种进度加快改善产量前景影响，周三CBOT大豆期货市场反弹受阻大幅收低。尽管周三再有民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售39.6万吨大豆，但当前美豆产区天气条件良好，美豆播种进度较常年大幅提高，市场预期2020年美豆产量有望超过美国农业部预估的40亿蒲式耳水平，新的供应压力令美豆再度回落。此外，分析师预期美国4月大豆压榨量将环比回落，主要原因在于疫情影响下美国国内豆粕和豆油需求下降。巴西大豆收割基本结束，阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆基本实现预期产量目标。进口巴西大豆抵达中国港口数量持续攀升，国内大豆压榨量将提高至正常偏高水平，国内豆粕和豆油供应紧张状况得到缓解。马来西亚棕榈油市场周三止跌回升，市场预期5月产量增长放缓，但疫情导致的需求锐减仍令棕榈油市场未脱离弱势状态。美豆承压回落，重回低位震荡格局。国内豆类市场走势分化，豆粕因预期远期供应大幅增加而连续走弱，油脂市场出现超跌反弹，但持续性仍有待观察，大豆市场多空交织，维持震荡偏弱局面。
【大豆】国产大豆产区现货报价整体稳定，东北及内蒙古地区塔豆装车报价多在2.60-2.65元/斤之间运行。销区大豆市场多数稳定，局部下跌，部分贸易商为菜籽和小麦腾库而积极出货,需方采购较为谨慎，市场成交不佳，多地延续有价无市状态。国产豆与进口豆价差悬殊，港口大豆分销量增加也对国产大豆继续上涨形成牵制。周三豆一期货市场保持窄幅震荡行情，价格重心缓慢下移。大豆期货市场目前关注的重点是现货供应紧张及临储拍卖政策动向,在大豆拍卖政策落地前大豆期货市场下跌空间相对有限，但销区对高价大豆承接力不足令产区看涨情绪下降，多空僵持状态有望延续。预计今日豆一2009期货合约维持震荡走势，可盘中顺势参与或维持观望。
【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价稳中偏弱，部分地区下跌10-30元/吨之间，沿海豆粕主流价格回落至2650-2790元/吨区间。油厂开机率继续提升，本周大豆压榨量有望升至200万吨超高水平。豆粕库存稳步攀升，截止5月8日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量达到30.58万吨，周度环比增幅超过70%。进口大豆到港量增加，预计5-7月进口大豆月均到港量可达到1000万吨，国内远期大豆供应形势十分宽松。豆粕供应处于宽松周期是影响当前豆粕价格弱势下行的主要原因。近日国内禽畜产品跌势不减，疫情对肉类需求的不利影响逐渐显现，豆粕需求端无力提振价格。国内豆粕市场本已偏弱，在得到美豆弱势配合后有望继续向下寻找支撑。预计今日国内粕类期货市场弱势低开，可保持震荡调整思路继续持有9月豆粕期货空单或盘中短线适量参与。
【油脂】周三CBOT豆油市场继续收低，技术上反弹受阻重回低位震荡状态。马来西亚棕榈油市场周三止跌回升，5月产量预期下降缓解棕榈油市场看空情绪，但疫情对棕榈油需求的不利影响仍未解除。周三国内油脂板块止跌回升，低位显示一定抗跌性。多地豆油需求走弱，贸易商囤货积极性不足，市场观望情绪升温。受进口大豆大量到港影响，国内大豆压榨量持续攀升，豆油商业库存止跌回升明显压制价格回暖。近期中国进口商积极采购进口大豆，远期大豆供应环境保持宽松，豆油市场缺少持续型利多因素提振，尚难摆脱低位徘徊状态。外部棕榈油市场低位震荡，马盘棕榈油因疫情影响而陷入需求困境，5月马来西亚产量低于预期也难以扭转库存上升局面，棕榈油市场正成为油脂价格上行的重要负担，豆油和棕榈油存在继续探底的可能。预计今日国内油脂板块维持震荡走势，可适量适量还有车豆油和棕榈油期货空单或维持观望。
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