可转债科普（二）从养猪场大壮的故事来讲：可转债的下有保底，真的能保底吗？

上一次的文章，我们给大家科普了可转债的基础概念
一篇文章帮你看懂可转债

大家知道了可转债兼具债权和期权，所以具有“下有保底，上不封顶”的特性，所以对普通投资者非常友好。
今天就详细讲讲，为什么可转债能做到“下有保底”。

先回顾下你和大壮的约定：

大壮问你借了1000块钱，发展养猪事业。

一年后，他的猪出栏了，无论市场上猪价多少，你可以选择用100块/头的价格买他的猪，来冲抵他借你的钱。

如果你一直没要他的猪，三年后，他需要连本付息还你1100元。
在这个约定里，你唯一亏损的可能是什么呢？你一直没要大壮的猪，而三年后，大壮跑路了，不还你钱了，你亏了。

但这种情况发生的可能性很小，为什么呢？

首先，你愿意给大壮借钱，是考察过他的能力和过往经济情况的。
发行可转债的公司都是上市公司，并且需要是有一定能力、过往运营情况符合一定条件的，才可以发行可转债。

其次，大壮是很希望用猪来抵债的，所以在最初签订合同的时候还约定了，只要猪市场上猪价的行情好，涨到130以上，你就必须得把手上的债权换成猪。
可转债的强制赎回条款：涨到转股价的30%以上，可强制赎回

而猪价行情不好，比如价格跌到了50元一头，大壮为了以后不用现金还钱，还会主动提出将换猪的价格从100元/头调低到50元/头，你持有的1000元债权，现在就可以换20头猪了，未来只要猪价再涨回75元以上，大壮又会强制性的要求你把债换成猪卖了赚钱。
上市公司的最佳选择是通过转债持有人转股的方式来结束转债，可以在市场比较好的时候释放利好，在股价跌的较多的时候下调转股价等促进转股

最后，大壮的养猪场还是很值钱的，很多人想买养猪场，他为了逃避欠债跑路其实很不划算，还不如留着养猪场跟人合作。
A股现阶段还是审核制，排队审核的周期较长，有部分企业为了加快上市进度，会通过并购已经上市的公司达到提前上市的目的，这叫做借壳上市。
也就是说上市公司即使业绩很差，只要不退市，就有被并购的壳价值。按照现在的市场价格，壳价值大概在10亿左右，大多数转债的规模在10亿以内，上市公司完全没有必要为了几个亿的债务而损失壳价值。
当然由于注册制的推进，壳价值正在逐步降低。
所以综上所述，大壮跑路了不给你还钱的概率很低很低。事实上，从93年我国发行第一支转债到现在，没有一只转债出现了违约。
这就是可转债的“下有保底”。

但是，市场永远在变化，一切皆有可能，谁也说不准未来会发生什么，会不会有一只转债让我们见证新的历史。

防止极端情况下的债券违约风险对我们的投资资金造成重大损失的最有效的方法，就是任何时候，做好分散投资，只有时刻考虑到最差的情况出现的可能性，才是真正的自己为自己保底。

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可转债科普（二） 从养猪场大壮的故事来讲：可转债的下有保底，真的能保底吗？

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