“期货研讨”5月14日行情预测

金银延续盘整暂时观望为宜

行情走势：今日沪金主力2006合约震荡微涨，日内交投于382.8-380.34元/克，尾盘报收381.86元/克，较上一日收盘价涨0.26%，成交量7.9万手，日减6895手；持仓5万手，日减4639手；沪银主力2006合约亦震荡微涨，尾盘报收3785元/千克，较上一日收盘价涨0.61%。

　　市场焦点：(1)亚市美元指数震荡微跌，现交投于99.937，微跌0.05%。(2)英国第一季度GDP年率初值为-1.6%，降幅创2008年第四季度以来最大。

　　内盘持仓：沪金主力2006合约前20名多头持仓33686手，空头持仓16437手，净多持仓17249手，日减34337手，多减空增。沪银2006合约前20名多头持仓71963手，空头持仓3023手，多头减仓大于空头。

　　外盘持仓：截至5月12日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为1083.66吨，日增2.59吨，多空交投谨慎。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为13177.25吨，日增86.98吨，连增三日再次刷新历史记录高点，显示多头氛围仍占主导。

　　行情研判：5月13日沪市贵金属均震荡微涨，延续盘整态势，其中沪金仍于均线组上方，多空交投趋于谨慎；而沪银受阻60日均线，多空减仓震荡。期间海外疫情避险情绪有所减弱使贵金属承压，而市场对于经济重启任重道远忧虑犹存。目前金价仍处较高位，需谨慎多头获利了结。而沪银受到技术面打压，跟随金价震荡。技术上，沪金MACD绿柱窄幅波动；沪银关注60日均线阻力。操作上，建议金银暂时观望为宜。

沪铅回吐昨日涨幅经济数据不佳承压

　　内外走势：今日LME铅低开震荡，截止北京时间15:01，报1626美元/吨，日跌0.28%。沪铅主力2006合约震荡下滑，日内交投于14215-13865元/吨，尾盘收13885元/吨，较上一交易日收盘价跌1.87%；成交量30481手，日减33414手；持仓24927手，日减1156手。基差微扩至115元/吨；沪铅06-07月价差缩窄至120元/吨。

　　市场焦点：(1)亚市美元指数震荡微跌，现交投于99.962，微跌0.04%。(2)SMM报道，4月铅精矿开工率为40.6%，较上个月上升6.5%。

　　现货市场：5月13日SMM现货1#铅报价为13950-14050元/吨，均价较上一日跌250元/吨。SMM报道，下游则维持按需采购，且偏向价格更优的再生铅，散单市场成交活跃度一般。

　　库存方面：今日沪铅仓单合计5099吨，日增100吨。截止5月12日，LME铅库存报74300吨，日增275吨，连增两日刷新去年9月19日以来新高。同时，截止5月8日当周，上期所沪铅库存报6444吨，周减214吨，为连降十一周刷新2018年10月26日当周以来新低。

　　主力持仓：沪铅主力2006合约前20名多头持仓17919手，空头持仓19909手，净空持仓1990手，日减1346手，多增空减。

　　行情研判：5月13日沪铅主力2006合约震荡下滑，回吐昨日涨幅，跟随市场走弱。期间主要经济体公布数据基本表现不佳，虽然海外疫情避险情绪减弱，但市场对于经济重启担忧犹存，宏观氛围表现较为胶着。基本面上，铅两市库存延续外增内减，下游则维持按需采购，且偏向价格更优的再生铅，散单市场成交活跃度一般。技术上，期价下破60日均线，KDJ指标向下交叉，关注10日均线支撑。操作上，建议暂时观望为宜。

沪锌探底回升关注10日均线支撑

　　内外走势：今日LME锌低开震荡，截止北京时间15:15，报1979.5美元/吨，日跌0.5%。沪锌主力2007合约探底回升，日内交投于16885-16440元/吨，尾盘收16615元/吨，较上一交易日收盘价跌1.19%；成交量14.2万手，日增48666手；持仓12.2万手，日减4567手。基差缩窄至75元/吨；沪锌06-07月价差扩至60元/吨。

　　市场焦点：(1)亚市美元指数震荡微跌，现交投于99.97，微跌0.02%。(2)英国第一季度GDP年率初值为-1.6%，降幅创2008年第四季度以来最大。

　　现货市场：5月13日SMM现货0#锌报价为16640-16740元/吨，均价较上一交易日跌360元/吨。SMM报道，市场进口锌存货量较大，贸易市场货源充足贸易商交投一般，多以出货为主，下游今日价格下跌后逢低采购，但依然较为谨慎。

　　库存方面：今日沪锌仓单合计54915吨，日减28吨。截止5月12日，LME锌库存报99475吨，日减650吨，连降五日。同时，截止5月8日当周，上期所沪锌库存报122051吨，周增1170吨，结束七连降。

　　主力持仓：沪锌主力2007合约前20名多头持仓84888手，空头持仓92834手，净空持仓7946手，日增3161手，多减空增。

　　行情研判：5月13日沪锌主力2007合约探底回升，下破5日均线，多减空增打压。期间市场公布经济数据表现不佳，且对于海外经济重启担忧持续，宏观氛围较为胶着。基本面上，锌两市库存外减内增，与此前相异，市场进口锌存货量较大，贸易市场货源充足贸易商交投一般，多以出货为主，下游今日价格下跌后逢低采购，但依然较为谨慎。技术面，期价KDJ指标向下交叉，关注10日均线支撑。操作上，建议可背靠16660元/吨之下逢高空，止损参考16770元/吨。

焦炭供需两旺短期偏稳运行

　　盘面情况：J2009合约高开低走，最高报1751.0，最低报1712.5，收盘1726.0较上一交易日-0.46%；持仓126906手，+7331；基差34，+14.5；J1-5月价差-60.5，-0.5。

　　消息：工业大省山东在统筹疫情防控和复工达产的同时，也在加快压能减煤步伐。继3月份退出焦化产能240万吨后，近期又有山东世纪通泰焦化有限公司等5家企业焦炭装置停产，合计退出产能370万吨。该省计划通过关停焦化、炼化、钢铁产能和燃煤机组，年内完成净压减煤炭消费3700万吨的任务。

　　市场报价：一级冶金焦天津港报价1950元/吨(平仓含税价)，较上一交易日持平；准一级冶金焦天津港报价1850元/吨(平仓含税价)，较上一交易日持平。唐山准一级金焦报价1760元/吨(到厂含税价)，较上一交易日持平；二级冶金焦唐山报价1700元/吨(到厂含税价)，较上一交易日持平。

　　仓单库存：大商所焦炭仓单日报为0手，+0。

　　主力持仓：当日主力合约前20名多头持仓量80735手，+6958；空头持仓量81322手，+8943；净空587手，净多转净空。

　　总结：焦炭市场暂时持稳，个别焦企开启第二轮提涨50元/吨，下游暂无回复，市场观望氛围浓厚。焦企生产相对稳定，整体开工水平高位，焦炭供应良好。下游钢厂高炉开工率稳中有涨，焦炭采购需求增加。焦炭供需两旺，整体维持相对平衡。首轮提涨顺利落地后，部分企业有再次提涨意向，短期焦炭价格多偏稳运行。技术上，J2009合约高开低走，日MACD指标显示红色动能柱缩窄，关注40日线支撑。操作建议，在1715元/吨附近买入，止损参考1685元/吨。

PVC窄幅整理关注上方压力

盘面情况：PVCV2009合约窄幅整理，收盘报5680元/吨，较上一交易日-15元；成交量123690手，-28238手；持仓211205手，+2810手，基差0元，-40元；9-1价差40元，-25元。

　　消息：新疆天业7日起开始轮休，青松建化12日开始停车检修，新疆中泰圣雄厂区15日计划停车检修至月底；霍家沟延期恢复开车，鲁泰、鄂尔多斯、亿利、金泰5月有检修计划。河北盛华、伊东东兴、阳煤昔阳、云南南磷、盐湖海纳、盐湖镁业乙烯法、三联部分装置停车。

　　现货市场：齐鲁化工城PVC市场弱势走跌，今日报价下调30-60元/吨，电石法5型料价格在5640元/吨左右，乙烯法S1000价格在5800元/吨，S700价格在5850元/吨，成交情况一般。

　　仓单库存：交易所仓单报2462手，今日+0手。

　　主力持仓：主力合约前20名多头持仓为140018手，-78手，空头持仓为144164手，+3584手，净持仓为-4146手，净空增加。

　　总结：海外疫情似有缓和的迹象，多个国家有解除交通管制的预期，令需求复苏预期重燃有利于市场信心恢复。产业链上，国内PVC社会库存有所减少，预计进入5月份后，PVC下游需求有望回升。原料方面，国内电石价格继续回落，但跌幅较上周收窄，而亚洲乙烯和氯乙烯价格均有所反弹。这些因素对价格形成支撑。不过，技术走势有所转弱，显示上方压力仍大，操作上，投资者手中多单可逢高减持，落袋为安。

苯乙烯窄幅整理关注下方支撑

　　盘面情况：EB2009主力合约小幅整理，期价收盘5484元/吨，较上一交易日+38元；成交量184650手，+79432；持仓量122107手，-743手，基差-309元，-62元；9-1价差-208元，-17元。

　　消息：据不完全统计，华南苯乙烯主流库区目前总库存量在4.22万吨，较5月6日下降0.28万吨；商品量库存在2.81万吨，较5月6日下降0.17万吨。

　　现货市场：江苏苯乙烯市场高位整理。日内深V行情，现货供应过剩，低价出货为主，市场成交一般。现货5200/5230；5月下5240/5250；6月下5290/5300；7月下5340/5370；8月下5410/5420。单位：元/吨

　　仓单库存：交易所仓单报1832手，今日+400手。

　　主力持仓：主力合约前20名多头持仓为84312手，+944手，空头持仓为83217手，+3576手，净持仓为1095手，净多减少。

　　总结：海外疫情似有缓和的迹象，多个国家有解除交通管制的预期，令需求复苏预期重燃。产业链上，苯乙烯近期开工率有所下降，社会库存、工厂库存及港口库存环均有所回落，但仍高于去年同期水平，显示下游需求恢复不足。5月中下旬，港口到货量仍较大，预计也将对国内市场形成冲击，短期走势仍有反复。操作上，投资者手中多单可逢高减持，落袋为安。

中小企业盼涨较浓硅铁价格维持稳定

　　盘面情况：SF009合约探低回升，最高报5838，最低报5798，收盘5834，较上一交易日+0.28%；持仓55540手，-1277；基差-434，+6；SF1-5月价差-44，+12。

　　消息：2020年5月11日，哥伦比亚贸工旅游部发布2020年5月5日第070号决议，决定对原产于中国的石油和天然气管道用无缝钢管和焊接钢管启动反倾销立案调查。

　　市场报价：宁夏中卫硅铁FeSi75-B市场价报5400元/吨，较上一交易日持平；内蒙古鄂尔多斯硅铁FeSi75-B市场价报5400元/吨，较上一交易日持平；青海西宁硅铁FeSi75-B市场价报5350元/吨，较上一交易日持平。

　　仓单库存：郑商所硅铁仓单日报为5869张，+119。

　　主力持仓：当日主力合约前20名多头持仓量32927手，-1084；空头持仓量44992手，-158；净空12065手，净空+926。

　　总结：硅铁市场稳中小幅有升，厂家观望仍浓，报价较乱。硅铁市场信心有所恢复，毕竟目前中小企业库存较少均在排单生产，大厂库存也下滑至低点，5月份出台的钢招价格在4月份的基础上小幅上涨。硅铁价格已经低位徘徊一段时间了，目前大厂报价仍未明显变化，中小企业盼涨心态较浓。短期硅铁市场观望不减。技术上，SF009合约探低回升，日MACD指标显示红色动能柱继续缩窄，关注5日线支撑。操作上，建议在5820元/吨附近买入，止损参考5760元/吨。

海外消息影响不断锰硅价格支撑较强

　　盘面情况：SM009合约探低回升，最高报7268，最低报7182，收盘7248，较上一交易日+0.61%；持仓120201手，-1864；基差-148，+38；SM1-5月价差-358，+12。

　　消息：中钢协数据显示，5月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存1498万吨，比上一旬减少127万吨，下降7.8%；比年初库存增加816万吨，上升119.7%。

　　市场报价：内蒙古硅锰FeMn68Si18出厂均价报7100元/吨，较上一交易日持平；贵州硅锰FeMn68Si18出厂均价报7150元/吨，较上一交易日持平；云南硅锰FeMn68Si18出厂均价报7100元/吨，较上一交易日持平。

　　仓单库存：郑商所锰硅仓单日报为11254张，+239。

　　主力持仓：当日主力合约前20名多头持仓量77588手，+98；空头持仓量79468手，-3852；净空1880手，净空-3950。

　　总结：硅锰市场稳中有跌，买卖双方都处于僵持观望状态。厂家仍不愿接受过多低价订单，主因港口锰矿价格仍处于高位，虽成交也一般，但部分紧俏矿种价格仍有小幅上升，厂家成本一直处于被动攀升状态。随着成本水平的整体抬升以及南非、加蓬等海外供应端没有很好的缓解局面，短期成本支撑依旧较强。技术上，SM009合约探低回升，MACD指标显示绿色动能柱小幅缩窄，下方均线支撑较强。操作上，建议在7200元/吨附近短多，止损参考7120元/吨。

燃油增仓下挫考验1500支撑

　　盘面情况：上海期货交易所FU2009合约开盘报1575元/吨，最高报1579元/吨，最低报1503元/吨，收盘报1529元/吨，较上一交易日下跌46元/吨，跌幅2.92%。成交量为325.91万手，持仓量增加71122手至78.55万手。

　　消息面：1、新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至5月5日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加193.2万桶至2413.6万桶。2、波罗的海贸易海运交易所数据显示，整体干散货运价指数下跌40点，跌幅为7.78%，报474点。

　　现货价格：5月12日新加坡燃料油(高硫380Cst)现货报价136.7美元/吨，较上一日下跌6.17美元/吨(按当日人民币汇率折算为1011元/吨，不包含运费等费用)。

　　仓单库存：上海期货交易所期货仓单为454040吨，较上一交易日持平。

　　主力持仓：上海期货交易所公布的前二十名持仓显示，FU2009合约买单持仓增加29701手至377570手，卖单持仓增加35704手至530627手，净持仓为卖单153057手，较前一交易日增加4533手，空单增幅高于多单，净空单继续增加。

　　观点总结：沙特、阿联酋、科威特宣布在6月额外减产，OPEC寻求深化减产并延长协议执行期提振市场，但API数据显示美国原油库存增幅大于预期抑制涨幅，国际原油期价呈现震荡；新加坡市场高硫燃料油价格出现回落，低硫与高硫燃料油价差低位呈现回升；新加坡燃料油库存增加193.2万桶至2413.6万桶，处于近三周高点。技术上，FU2009合约下跌，期价下探1500区域支撑，上方受40日均线压力，短线燃料油期价呈现震荡走势。操作上，1500-1620区间交易为主。

郑糖延续跌势期价逼近5000一线关口

　　国内盘面：郑糖主力2009合约减仓增量，期价延续跌势；收盘5026，较上一交易日-1.02%；成交量367363；持仓355689，-3417，基差494，-1；SR9-1月价差157，-8。

　　外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高，ICE 7月原糖期货收涨0.15美分或1.48%，结算价报每磅10.25美分。

　　消息方面：1、据巴西蔗糖工业协会Unica发布的数据显示，由于乙醇销量大幅下滑，巴西中南部地区的糖厂4减少了乙醇的生产，转而生产更多的食糖，4月下半月巴西累计生产201万吨糖，同比上年同期大幅增长93%，其中4月下半月巴西糖厂将45.76%的甘蔗用于生产糖，上年同期这一比例仅为30.87%。2、据印度糖业贸易协会，截止5月4日，印度糖厂2019/20年度(始于10月)糖出口量为334.9万吨。

　　现货方面：柳州站台报价5510-5530，较前一交易日下调20；南宁中间商白糖报价5500，较前一日报价下调30，销量一般。(单位：元/吨)

　　仓单库存：郑商所白糖期货仓单13795张，+0，有效预报300张。

　　持仓分析：当日郑糖合约前20名多头持仓309766，-5592；空头持仓375551手，+1055，净空头持仓为65785手，较前一交易日+6647手。

　　总结：洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高，因油价受减产承诺推动回升，但巴西货币雷亚尔疲软及疫情导致需求大幅下滑的担忧限制涨幅；另外巴西中南部4月下半月生产201万吨糖，较去年同期增长93%，市场供应压力大增，继续对原糖市场施压。4月食糖产销数据好于市场预期，叠加下游饮料等需求逐渐进入旺季期；不过白糖现货售价逐渐走弱，市场观望气氛浓厚，终端多按需采购为主；目前国内市场担心糖浆进口过量增加，在一定程度上削弱国内食糖需求，以及云南产区因收榨延迟，该产区糖供应量或大于预期值；加之当前进口食糖贸易关税是否调整仍未明确消息，市场多为观望，预计后市震荡偏弱运行为主。操作上，建议郑糖2009合约继续维持前期空单。

电厂煤炭有效减少郑煤价格后市向好

　　盘面情况：ZC009合约探低回升，最高报522.0，最低报512.8，收盘报520.0，较上一交易日+0.81%；持仓204483手，-8308；基差-46，+0.6；ZC1-5月价差-5，-1.8。

　　消息：本报告期(2020年5月7日至2020年5月12日)，环渤海动力煤价格指数报收于526元/吨，环比持平。

　　市场报价：秦皇岛港大同优混(Q5500，A21，V25，S0.4，MT9)平仓含税价报474元/吨，较上一交易日涨2元/吨；山西晋城动力煤(Q5500，A20，V9，S1.5，MT8)车板含税价报486元/吨，较上一交易日持平；澳大利亚动力煤(Q5500，A25，S