中信建投期货国债期货早报2020-05-13

行情综述与操作建议

周二，国债期货止住跌势，TS2006几乎收平，TF2006涨0.06%，T2006涨0.23%。近期国债期货连续回调，终于在昨日出现企稳迹象。昨日国家统计局公布的4月通胀数据显示，4月CPI同比涨3.3%，低于预期值3.75%和前值4.3%，PPI同比下降3.1%，降幅大于预期下降2.6%，前值下降1.5%。后续随着CPI基数的抬升，CPI同比增速有望继续回落，而近期大宗商品价格企稳，PPI同比跌幅有望收窄，总体而言接下来一段时间通胀压力并不大。流动性方面，资金利率继续回落，DR001利率再度跌破0.8%。对债市而言，短期或进入震荡期，4月份主要经济数据发布在即，需密切关于预期差，5月14日2000亿到期MLF面临续做，是否继续降息同样值得关注。
操作建议：暂时观望继续等待货币政策指引。

要点提示与现货行情

要点提示：5月12日，人民银行调查统计司有关负责人就4月份金融统计数据情况答《金融时报》记者问时提到，今年一季度，受疫情冲击影响，我国宏观杠杆率有显著的上升。应该看到，一季度宏观杠杆率的回升，是逆周期政策支持实体经济复工复产的体现。在疫情防控常态化前提下，逆周期政策的制定应对疫情防控和经济社会发展做统筹考虑，把更好支持实体经济恢复发展放到更加突出位置，同时，做好金融风险防控。在这个过程中，当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持，这主要是为了有效推进复工复产，这实际上为未来更好地保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。虽然一季度宏观杠杆率显著回升，但只是阶段性的。特别是逆周期政策支持实体经济复工复产取得显著成效，向实体经济传导效率明显提升，生产秩序加快恢复。人民银行对全国1万家实体企业的调查显示，4月末，工业生产基本修复到位，服务业开工率持续回升，97.5%的企业已复产，超半数工业企业设备利用率已达到或超过上年二季度平均水平。
现货行情：10年期国开活跃券190215收益率下行1.26bp报3.0475%，10年期国债活跃券190015收益率下行1.01bp报2.64%。

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