光大期货晨会纪要20200513

玉米、淀粉（王娜）：南港报价连续下调，拍卖政策出台前贸易商谨慎观望
1、美盘：美玉米周二收高，最新的月度供需报告预计美国旧作玉米库存规模小于预期，新作玉米产量前景低迷。5月的USDA报告首次对20/21年度玉米进行年度预估，预估表示美国玉米库存升至33年高位，因种植面积增长和产量预计创纪录，盖过了需求和乙醇消费的增加。另外，美国玉米播种进度超预期，目前播种进度为67%,去年同期为67%，五年平均为56%。近期美盘关注焦点为播种进度及播种初期天气，美玉米主力合约围绕320美分低位波动。
2、周初，玉米9月合约减仓下行，北港报价持平，南港玉米报价连续两日下跌，累计跌幅近30元/吨。5月陈玉米拍卖预期增加，玉米现货市场供应压力有所显现。5月进入拍卖季，拍卖陈玉米供应市场，存粮贸易主体进入观望期，玉米期、现报价不确定性增加。
3、政策方面，最新市场消息显示5月15日将先拍黑龙江一次性储备玉米370余万吨，之后进行包干销售，两者合计投放800万吨。临储玉米拍卖将在5月20进行。5月玉米现货市场关注焦点转向陈玉米拍卖，近期市场中有关抛储的各路消息及传言频出，消息及情绪扰动市场，陈玉米拍卖节奏及数量左右存货主体屯粮心态。
4、我们认为5月拍卖政策及情绪主导市场，交易侧重由趋势交易转为避险操作。玉米2009合约暂关注2050元整数支撑，5月份期货操作延续轻仓短线思路，规避政策及情绪的不确定性风险。

鸡蛋（孔海兰）：供给压力近月合约下跌
1、周末鸡蛋现货价格反弹，但由于供给压力持续增加，基本面并不支撑鸡蛋价格的延续反弹。5月12日，卓创数据显示，鸡蛋全国平均价格2.66元/斤，较前一交易日下降0.02元/斤。
2、供给方面，卓创最新公布数据显示，4月全国蛋鸡存栏13.7亿，环比3月继续上涨；在产蛋鸡存栏占比74.2%，环比3月上涨0.94个百分点，在产蛋鸡继续增加。随着各地低温逐渐升高，鸡蛋储存时间缩短，养殖端惜售情况减少。卓创公布鸡蛋周度库存显示，上周我国鸡蛋养殖环节库存天数、流通环节库存天数延续增加。
4月鸡苗销量所代表的育雏鸡补栏4706万只，较3月增加。随着现货价格的回调，养殖亏损逐渐严重.5月7日，卓创公布的蛋鸡养殖亏损30.04元/只，已达刨除2017年以外的历史相对深度亏损阶段，预计近期补栏意愿下降。同时，肉鸡市场延续弱势，商品代蛋用鸡苗持续走弱。5月12日，商品代蛋用鸡苗价格3.25元/羽，较上周下降0.09元/羽。近期育雏鸡补栏的下降，对应9月以后新增开产蛋鸡下降。若未来亏损继续严重，育雏鸡补栏下降的同时出现超淘现象，蛋鸡存栏将出现下降。因此短期鸡蛋现货价格弱势有利于下半年鸡蛋现货价格。另一方面，未来肉鸡补栏情况较差，将出现种蛋转商的可能，增加未来鸡蛋的市场供给。
3、需求方面，各地学校陆续开学，鸡蛋终端需求逐渐恢复。随着现货的回调，鸡蛋低价优势对其他食品替代效应增加鸡蛋需，预计短期需求增加。市场对未来经济衰退的悲观预期，将可能一定程度影响鸡蛋的需求。
4、在产蛋鸡存栏延续增加，且高位运行；天气逐渐不利于鸡蛋的储存，库存压力逐渐显现。养殖已处于深度亏损周期，将可能出现超淘以及育雏鸡补栏意愿下降的情况，对应下半年鸡蛋供给将有所下降。另一方面，若未来肉鸡补栏情况较差，将出现种蛋转商的可能，增加未来鸡蛋的市场供给。操作建议，等待2009合约回调到位后多单入场。关注育雏鸡补栏以及老鸡淘汰情况。

生猪（孔海兰）：短期阶段性供给增加猪价持续回调
1、春节过后，受到冻肉投放的影响，生猪的价格持续回调。另一方面，近期大猪集中出栏，导致市场生猪供给出现阶段性增加。5月12日，全国各省三元生猪平均价格为29.13元/公斤，环比上周下降。
2、供给方面，5月8日，卓创数据显示，生猪周度出栏均重131.78公斤/头，环比上周下降，但出栏均重较非洲猪瘟疫情前增加。所以随着猪价回调，加速大猪出栏进度，短期大猪出栏，增加市场生猪供给。随着这部分大猪出清，未来生猪供应短缺问题将再次凸显。根据国家统计局的数据，生猪产能持续恢复，一季度末，生猪存栏32120万头，比去年四季度末增长3.5%，其中能繁母猪存栏3381万头，增长9.8%。3月份数据显示，能繁母猪存栏继续保持环比增长2.8%，新生仔猪环比涨7.3%，生猪存栏环比增长3.6%。猪价延续回调，养殖利润高位回落，高价仔猪需求下降，仔猪价格高位小幅回调。由于三元母猪生产效能较差，未来商品留种情况难有大幅增肌可能。能繁母猪需求不减，尤其二元母猪，价格维持高位运行。根据生猪生长周期规律推算，上半年生猪存栏将维持低位运行。非洲猪瘟疫情稳定情况下，下半年生猪存栏将出现趋势性缓慢增加。
3、需求方面，新冠疫情对于猪肉终端消费的影响正在逐渐趋弱。春节过后，终端主要以促销冻肉消费为主，因此屠宰企业开机率持续低位。卓创公布数据显示，5月9日，屠宰企业开机率16.17%，开机率接近2019年10月底水平，说明屠宰企业生猪需求较弱。
4、短期市场消化前期压栏大猪，猪价难有较好表现。未来随着大猪出清，市场生猪供给短缺问题将再次显现，预计生猪价格将出现反弹。生猪存栏缓慢恢复，同时出栏均重较非洲猪瘟疫情发生前有明显增加，猪价难超过去年四季度高点。后期关注非洲猪瘟以及大猪出栏进度。

豆类（侯雪玲）：两大报告均利空关注中美关系
1、昨天公布的两大报告均利空。
（2）USDA 5月供需报告预计19/20年度美豆库存从4.8亿蒲式耳上调至5.8亿蒲式耳，高于市场预期。20/21年度美豆库存微4.05亿蒲式耳，低于市场预期的4.3亿蒲式耳。全球大豆19/20年度库存1.0027亿吨，低于4月1.0045亿吨，20/21年度预计0.9839亿吨，略低于市场预期。因为USDA将20/21年度的大豆面积维持8350万英亩，没有反映市场预期的大豆播种面积增加，因此，市场以为大豆前景将更悲观。报告影响空，美豆再次考验底部支撑。
（2）MPOB报告显示，马棕油库存攀升至205万吨，为2019年11月以来最高值。报告确认了产量无忧、出口需求和国内需求的低迷。目前马棕油处于增产周期，库存前景不乐观。再加上印度暂停了39张共45.23万吨精炼棕榈油进口许可证的使用，一般印度是从马来进口精炼棕榈油，马棕库存前景更悲观。
2、关注中美动态，谨防政治风险对国内豆类市场影响。zm未来的路径或是恶化、或是重新修订协议，过程不会一帆风顺。
3、油脂市场短空思路，或者买豆粕卖豆油套利、买菜油卖豆油套利参与。豆粕多单持有，等待时间验证。

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