商品期货大面积飘绿棕榈油主力跌逾2%

【商品期货大面积飘绿棕榈油主力跌逾2%】5月12日消息，国内商品期货大面积飘绿，液化气、鸡蛋、沥青及棕榈油期货跌幅明显，其中棕榈油期货主力合约跌逾2%。专家称，在价格没有构筑底部形态之前，仍然维持空头思路。

　5月12日消息，国内商品期货大面积飘绿，液化气、鸡蛋、沥青及棕榈油期货跌幅明显，其中棕榈油期货主力合约跌逾2%。专家称，在价格没有构筑底部形态之前，仍然维持空头思路。
　　分析师指出，1月以来，棕榈油期货呈现单边下跌走势，价格由6318元/吨最低跌至4274元/吨附近。目前棕榈油期货跌破了黄金分割0.191比例的支撑位，虽然价格有所反弹，但若不能重新收复这一支撑位，则只是对此次突破的确认。均线方面，呈现空头排列。指标方面，KDJ指标给出买入信号，MACD不仅有金叉迹象，而且形成了底背离，说明有转强的可能。量仓方面，近期量仓都有所下降。目前来看，除了指标方面，棕榈油并没有转强迹象，因此在价格没有构筑底部形态之前，仍然维持空头思路。
　　个人、机构居间合作

　　棕榈油空头已经把中短期悲观情绪交易到极致
　　回头看，这一波单边下跌的流畅程度和幅度都超出预期了，如果一路空下来，收益一定可观。但是大多数人可能不太擅长抓住这种预期破灭后情绪崩溃的反向交易的机会，总觉得有基本面的正向驱动出现的时候，才有胆儿做点敞口。
　　大面儿上，最近这段时间里，棕榈油的基本面还在沿着春节以后的主线在发展，没有大的改变——
　　去年年底一波对标2016年的减产意淫破灭后，随着印尼GAPKI无耻地且毫无道理地硬邦邦地调高了1月份的库存数据并任其支棱在那儿以后，马来的产量也在不断恢复，一把撕烂了多头的裤衩子。新冠导致的需求下滑的现实和预期带来的利空，确定性远高于产地由于疫情大面积爆发导致的收获困难的预期。
　　上个月出现过一些小插曲，诸如大豆、豆油玉米的收储传言。在没有官方发布消息确认的情况下，大家把传闻当成现实炒了一个礼拜，然后这个题材又悄无声息地蔫屁了。
　　现在主导油脂油料市场的关键矛盾是5月开始，一直到三季度的巨大规模的大豆采购和到港预期。之前缺豆的时候，油厂在产业外友人热炒国内油脂油料的帮助下锁定了高额的榨利并且完成了很高的远期基差合同预售进度。现在油厂手里有合同没库存，豆子到了机器一开起来，妥妥地甩锅兑现给下游。贸易商和下游只能寄希望于餐饮复苏大伙儿多点俩炒菜、猪们多吃点料了。
　　这个预期的交易，导致了价格起不来，月间价差不断走弱，油和粕都一样。
　　考虑到豆粕的库容短期比较够用，所以油粕比短期还没到底，这是一件确定的事情。不过中长期来看，油粕比往上的空间肯定比往下的空间大很多，我们需要留意这个年度结构性交易机会，这是有肉吃的。
　　回到当下，对于豆油来说，国外的出货压力比国内大很多，所以价格和升贴水都软，这样豆油稍微一涨，就会碰到进口利润，没人敢在盘面做多。矛盾的是，最近各地餐饮的复苏和学校的陆续复课拉动了包装油的消费，豆油需求倍儿好，天天咣咣地提货，豆油的库存快速下降，这种库存波动的剧烈程度，挺罕见的。
　　豆油商业库存分年度季节性(天下粮仓口径)：
　　很多人都想在盘面做多，无奈这些变化都体现在了基差和YP上。
　　等后面豆子来了，豆油库存会马上扶摇直上，基差大概率会萎了，豆油盘面单边也不乐观。
　　
　　但是，豆油的戏没有棕榈油足。
　　4月份MPOB数据的前瞻数据来看，大家都很悲观。MPOA和三大民间机构的产量都给到了160万吨以上，库存给到191-197万吨。我们单说产量吧，160万吨的产量，对应的FFB单产在1.44左右，那么FFB单产距平就直接转正了。这意味着，之前一些不专业的多头意淫的什么降水对产量的延迟影响，完全不会出现了。
　　而疫情在印尼的大爆发，可能也不会出现，因为聪明的印尼总统早些时候已经下令，今年开斋节不放假了，不赞成大伙儿回家过节。这样，印尼版春运带来的风险就木有了。
　　疫情在苏门答腊和加里曼丹的扩散速度现在仍然不算快。而且我个人偏向于认为，在检测条件和医疗资源都很有限的情况下，即使实际影响比较大，数据上都未必体现的出来，那么可能就是印尼版本的巴西，而不是欧美——生产不咋受影响。
　　这些预期都基本已经交易进去了。
　　短期来看，其实棕榈油市场可能已经在最悲观的时候。
　　等下周一MPOB的数据兑现出来，靴子落地，会有单边技术性反弹的时间窗口出现。
　　然而，回看过去N多年棕榈油的价格走势。这种大幅暴涨暴跌以后，基本面没有实质性、持续性利多的情况下，价格横着，或者顶多“偏强震荡”的概率还是蛮大的。
　　所以不建议抄底。
　下面正式进入正题——
　　最近产地的CNF报价一直在往下放，之前近月动辄三百大几的倒挂，最近开始憋不住了，这周出现了巨量买船。然后，坏人们就出现了——盘面单边价格都没咋动了，P91今儿直接都崩到-190附近了。
　　这特么是啥逻辑呢？
　　在眼下的消费和买船成本上看，买船其实是需求强劲的体现——华南基差都报到09+200大几十块钱了，直接对着倒挂幅度报的，有买船只能说存在刚需——库存已经太低了。而产地的CNF近远月价差，虽然现在12和1月的CNF没有非常主流的报出来，我相信也不会是550、560这种价格。
　　换个角度想，9月份的时候国内现货对01的基差会跌成负的么？或者说，9月CNF对P01能给到200的利润吗？
　　所以P91现在盘面的定价肯定是偏低了。
　　稍微合理一点的解释是：
　　(1)目前单边的方向还是向下，基本面的利空还是被交易到了近月合约上，01合约还太远，流动性有问题；
　　(2)P91空头借着买船故意推；
　　(3)空头已经把参考系从16年的牛市模式移到了19年上半年的那种熊市模式，按库存爆掉价格跌到死的预期去定价P91。
　　然而，仅凭肉眼观察，我们都基本能判断，P91下面没啥空间了，而且短期跌的太快了：
　　现在国内棕榈油是个啥库存水平，跟2019年它不一样：
　　而产地目前也远没有2019年上半年那么衰。今儿GAPKI刚发布了3月份的库存数据，人家库存还降了不少(虽然你可能不愿意相信了)。看看下面这个表——4月份的数字我先放这儿吧，等MPOB数据兑现了再调。
　　总的来说，棕榈油空头的预期交易得已经比较充分，甚至有点过头了。
　　市场交易的关注点，如果从预期拉回到现实，空头将会瑟瑟发抖。而这种来回咣当，应该很容易发生。
　　等一下MPOB的靴子落地吧。
沙特6月额外减产100万桶/日科威特、阿联酋也宣布扩大减产规模【沙特6月额外减产100万桶/日
科威特、阿联酋也宣布扩大减产规模】5月11日，沙特阿拉伯能源部的一位官员表示，在履行OPEC+减产协议的基础上，该部已指示国家石油公司阿美公司在6月额外减少100万桶/日的产量。“这相当于让沙特的减产总量在从4月的水平上每天减少约480万桶。”在沙特决定额外减产100万桶/日后，科威特和阿联酋也先后宣布，将在6月自愿额外减产8万桶/日和10万桶/日。
　沙特阿拉伯能源部的一位官员表示，在履行OPEC+减产协议的基础上，该部已指示国家石油公司阿美公司在6月额外减少100万桶/日的产量。
　　他表示：“这相当于让沙特的减产总量在从4月的水平上每天减少约480万桶。”
沙特突然宣布6月额外减产100万桶/日
　　5月11日，沙特阿拉伯能源部的一位官员表示，在履行OPEC+减产协议的基础上，该部已指示国家石油公司阿美公司在6月额外减少100万桶/日的产量。
　　“这相当于让沙特的减产总量在从4月的水平上每天减少约480万桶。”
　　这位官员说，“因此，在实施配额减产和自愿减产之后，沙特6月的产量将为每天749.2万桶。”
　　在沙特宣布额外减产的消息后，国际原油突然拉升超过1%。
　　受新冠疫情冲击，全球能源需求已经下降了约30%，导致全球原油库存大幅增加。
　　为了支撑油价，OPEC+上个月达成了创纪录的减产协议：将自2020年5月1日起减产970万桶/日；自2020年7月1日至12月减产770万桶/日；自2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。
　　目前，沙特宣布的100万桶/日的额外减产仅限于6月，尙不清楚是否会延期。
　　科威特、阿联酋宣布扩大减产规模
　　额外每日减产8万桶和10万桶
　　在沙特决定额外减产100万桶/日后，科威特和阿联酋也先后宣布，将在6月自愿额外减产8万桶/日和10万桶/日。
　　据科威特官方媒体报道，科威特石油部长法赫尔说，科威特已加入沙特的行列，将在6月实施新的减产计划。
　　另据阿联酋官方媒体报道，阿联酋宣布，为了支持沙特领头的进一步恢复能源市场稳定的努力，阿联酋也将在6月实施额外的自愿减产措施。
　　消息宣布后，国际油价一度止跌回升，随后又开始回落。
　　此前，沙特突然宣布将在履行OPEC+减产协议的基础上扩大减产规模，将6月的产量减至750万桶/日。如果沙特能够兑现承诺，这将成为该国自2002年以来的最低产量。

　　分析认为，沙特此次的自愿减产非常具有象征意义，因为不少人认为800万桶/日的产量为不可跨越的红线。沙特迈出这一步说明该国迫切感受到稳定原油市场的需要。当天早些时候，沙特宣布了一系列紧缩政策，包括大幅提高增值税、取消公务员的津贴。
　　沙特能源部的一位官员说，“沙特旨在通过额外减产来鼓励其他OPEC+国家以及其他产油国遵守它们的减产承诺并自愿扩大减产规模，以支持全球石油市场的稳定。”
底部显现！糖价将迎来反弹行情？【底部显现！糖价将迎来反弹行情？】春节后白糖价格一度较为坚挺，但之后国内外出现多重利空因素，内忧外患下，五一前白糖期价快速下行。随着利空效应的释放，白糖期价底部已经出现。
　春节后白糖价格一度较为坚挺，但之后国内外出现多重利空因素，内忧外患下，五一前白糖期价快速下行。随着利空效应的释放，白糖期价底部已经出现。
　　前期低点偏离成本的幅度达到极限
数据表明，糖价走势具有较好的周期性，且通常围绕成本波动。在周期转换的年份，糖价相对于成本会有超涨或者超跌的现象，幅度一般在15%—20%。本榨季和下榨季，广西糖厂的成本预计在5600元/吨，五一前的期价低点偏离成本的幅度达到了历史极限。
　　消费最差的时间段已经过去，4—5月国内白糖消费逐步恢复到往年正常水平，像3月那样销量大幅萎缩的情形不会再出现。另外，美糖继续下跌的空间不大，五一前白糖期价的快速下跌已经基本上把上述利空预期消化了。
　　新榨季甘蔗种植面积有望维持高位
　　中长期来看，国内糖价上涨的阻力在于新榨季广西甘蔗种植面积、白糖产量可能维持在一个较高的水平。
　　3月31日，广西发布《广西壮族自治区人民政府关于印发广西糖料蔗良种良法技术推广工作实施方案的通知》，对使用脱毒、健康种苗的按新植面积补贴350元/亩，且主要补贴供种企业和农民。政策实施后，农民种植积极性提高，未来广西的种植面积有望保持在相对高位。
　　2019年广西进行了甘蔗价格改革。改革后，甘蔗价格长期处在较高的水平，国内糖价的运行规律发生了变化。糖价三年一个周期背后的核心是产量的周期变化，而甘蔗和白糖之间的价格传导是产量变化的主要原因。当糖价低廉的时候，价格传导到上游，导致甘蔗价格下降，甘蔗种植面积、白糖产量就会减少，糖价就会上涨。反之亦然。
　　因此，虽然目前白糖期价已经跌破成本价，但糖价的下跌并没有传导至上游，甘蔗价格依然维持在较高水平。如果天气不出现问题，那么新榨季广西白糖产量也不会明显减少，这是压制糖价上涨的主要原因。
　　天气方面，一季度广西降雨情况较好；云南前期干旱，但近期出现明显降雨。后期需要继续关注主产区的天气变化。
　　消费最差的时段已然过去
　　受疫情影响，3月，国内白糖工业销量大幅收缩。中糖协的数据显示，当月销糖75.23万吨，同比减少75.79万吨；工业库存为504.23万吨，同比基本持平。从社会消费品零售额的细项数据来看，3月，国内社会消费品零售额呈全面回升格局。虽然食品饮料类增速相对其他项目来说并不突出，但后疫情初期消费回暖的趋势明显。
　　其实，国内疫情高峰出现在2月中旬，3月已经进入平稳期，消费较2月有所提升。3月白糖工业销售数据表现较差，主要是下游使用自有库存或从贸易商处补货。4月开始，全面复工复产，白糖销量进一步恢复。因此，消费最差的时间段已经过去。虽然疫情期间损失的消费量无法弥补，但像3月销量大减的情形应该不会再出现了。目前，中下游库存比较薄弱，随着消费旺季的到来，将会有一系列补库动作。
　　疫情导致企业经营状况变差，个人收入减少，白糖消费随之大幅下滑。但是，含糖食品属于必选消费，白糖消费存在韧性，故后疫情时期需求下降的幅度不会太大。

图为国内白糖销量

图为社会消费品零售额分项当月同比
　　巴西和印度疫情值得关注
　　近期，巴西疫情有扩散的迹象。此外，位于南半球的巴西即将进入秋冬季，病毒更容易扩散，巴西的防疫形势面临严峻挑战。
　　目前，巴西正处于新榨季的生产阶段，虽然当地政府将甘蔗压榨列为必要的经济生产活动，没有采取限制甘蔗收榨的措施，但如果疫情持续发酵，那么将不可避免地波及甘蔗产业，进而对全球糖市产生重大影响。
　　受疫情影响，巴西汽车燃料需求大幅下滑。由于政府规定汽油中必须掺兑27%的无水乙醇，故巴西国内无水乙醇需求也大幅下滑。含水乙醇方面，目前，醇油比在0.68附近，含水乙醇相对于汽油并没有太大的价格优势。与此同时，糖醇比依然较高。总的来看，乙醇需求不佳，糖醇比较高，新榨季巴西糖厂将把更多的甘蔗用来制糖。
　　市场预期本榨季巴西平均制糖比同比调高11%，白糖产量相应增加900万吨。4月上半月，巴西制糖比同比提高16%，但目前零星压榨，后期才进入压榨高峰，需要继续关注生产情况。

图为巴西双周甘蔗制乙醇比例
　　印度从3月25日开始实施全国封锁措施，目前封锁延长至5月17日。近期，印度新增病例有增加趋势。目前来看，疫情对白糖产业的影响主要体现在需求端，疫情期间印度食品商店关门，白糖下游生产企业也普遍停工。在近两个月的时间内，印度国内白糖需求大幅减少，美国农业部预计，其损失的需求量在120万吨。另外，疫情也放缓了印度白糖的出口速度。若后期疫情得到控制，则白糖出口也将恢复。

图为巴西、印度新冠肺炎疫情新增病例
　　综上所述，随着白糖期价的快速下跌，前期积累的利空因素基本得到释放。期价大跌后进入价值洼地，糖价的底部已经显现。虽然目前缺乏中长期上涨的动力，但继续下行的空间有限。待国内进入消费旺季，糖价将迎来反弹行情。
　

更多精彩内容，请关注小编：中衍期货深圳营业部
免责条款：期市有风险，入市须谨慎，以上内容来自网络，仅供参考学习，不构成操作建议，风险自负。

商品期货大面积飘绿 棕榈油主力跌逾2%

商品期货大面积飘绿棕榈油主力跌逾2%