股票期权-细品品

距离A股第一只场内期权上市已经近5年，恰逢目前期权扩容大发展，且程序化报备略有放开的趋势。本篇浅谈下目前期权市场的运行概况。

一、股票期权市场运行总概

2010年4月16日
中金所--沪深300股指期货(IF)
2015年2月9日
上交所--上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权
2015年4月16日
中金所--上证50股指期货(IH)
、中证500股指期货(IC)
2019年12月23日
上交所--沪深300ETF期权
深交所--沪深300ETT期权
中金所--沪深300股指期权

交易所目前主要从以下三个指标来判断股票期权市场运行状况是否平稳：

市场流动性指标：相对买卖价差、价格冲击成本；
定价效率指标：平价套利持有到期收益；
投机指标：投机交易行为占比、成交持仓比、期现成交比。

   截至2019年末，上交所ETF期权合约累计成交6.23亿张，其中认购期权3.42亿张，认沽期权2.81亿张，日均成交255.25万张，日均持仓343.41万张，日均受保市值为178.60亿元。日均成交持仓比为0.77，日均期现成交比为0.48，投机交易（方向性交易）占比为23.39%。这点很重要，只有控制方向性交易占比及上述几个指标比较低的情况下，才有可能放开程序化，维护国内金融市场的运行安稳。

   总体而言：市场风险较小。 期权市场质量指数平均值为129（100以上代表流动性好、定价效率高）；期权市场风险指数平均值为53（60以下代表风险较小）。

沪深两市的期权成交量

上交所期权投资者账户目前总数为 41.33万 ，其中证券公司累计开立股票期权经纪业务账户40.70万户，占全市场总开户数的98.47%。
累计开户数排名前十的证券公司总开户数23.84万户，占全市场经纪业务账户数的57.70%。可以看到目前的期权主要还是依靠证券大军作为主宣传力量。

二、交易参与人上海证券交易所股票期权交易参与人：85家证券公司和27家期货公司，其中有60家证券公司开通了期权自营业务交易权限。
深圳证券交易所股票期权交易参与人：83家证券公司和18家期货公司。


   获得股票期权做市商资格的券商有14家，其中上交所有10家主做市商及4家一般做市商；深交所是12家主做市商及2家一般做市商。并定期对各做市商作相应评级。
注：做市义务完成的主要参考指标包括：持续报价参与率、合约覆盖率、最大买卖价差、最小报价数量、回应报价最长时限、回应报价保留最短时间、回应报价参与率等相关指标要求

沪深两市做市商及最新评级情况

三、股票期权经营经营现状全市场股票期权业务市场份额占比

以上交所为例，上市以来股票期权总成交量（双向）每年呈翻倍态势增长，2020年3月最新日均成交约400w张，2019年年总成交量6.228亿张。其中证券公司经纪业务、证券公司自营及做市商业务、期货公司经纪业务基本稳定在5:3:2的市场占比。

历年证券公司股票期权经纪业务前十名

历年期货公司股票期权经纪业务前五名

观察过去5年，证券公司在经纪业务的占比中由2015年的65.39%降至17.62%，前十名证券公司经纪业务市场份额占比虽然名次上上下下，细品一下，除了华宝证券、海通证券、国信证券等原来前列证券公司的份额迅速下滑，其他券商份额并未明显变化太多。    猜测原因可能是期权上市前两年，市场量化投资者参与较少，往往一个高频团队就可以撑起1%市场份额，也就是说一家公司如果有2个超高频的期权客户完全就撑得起一份好看的市场份额占比。市场竞争加剧后，原有高频客户分仓流失，加之新进量化客户涌入市场，券商后起之秀也多，分摊给后面竞争者就看到了目前群雄逐鹿的场面。
期权经营机构经纪业务比例

   其中银河证券、中泰证券、银河期货、华西期货、兴证期货等经纪商在极速柜台和手续费上的优势，期权份额占比增长快速，值得关注。

   考虑到上交所、深交所、中金所同时开展期权新品种上市，虽然目前新品种成交量无法与50ETF相比，但是每月保持约100%的超高速增长，期权衍生品正在被广大投资者关注接受中。
乐观估计，2020年的全年期权成交量相比较于2019年的6.228亿张有望翻4倍增长至24.9亿（双向）。

      同时股票期权带来的衍生品周边还会惠及中金所的股指期货和股指期权，目前股指期货市场月成交量如下图：

   跟股票期权周边相关的期货公司在中金所总成交量预估：股指期货：6000万手/年+ 股指期权：1200万手/年。
注：以上数据均为猜测预估，不代表任何期货公司真实交易分摊和真实收入。

四、股票期权经营经营设备上交所--沪深300ETF期权
深交所--沪深300ETT期权
中金所--沪深300股指期权
   同时覆盖上述3个期权品种交易权限的经纪公司共有18家，由于中金所300股指期权只有期货公司可以参与，因此以下为所有经营机构参与名单及普通投资者可以使用的交易软件：

   针对量化投资者：除华宝证券LTS、中泰证券XTP极速交易柜台之外，普遍是恒生期权交易系统，期货公司在量化选择上主要为CTP期权交易柜台，除此之外，盛立、飞创等柜台也可以同步满足部分高频客户的低延迟交易需求。

^.^希望大家都开开心心做交易

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