PP期货突破7000，现货价格高起，5月能否掀起“后浪”？

五一假期国际油价大涨，国内PE部分装置停车大修，刺激石化涨价，现货市场随之上涨，期货反而冲高回落。

1.PE现货市场回顾

尽管五一假期石化累库，但是国际油价大涨，以及部分装置陆续停车大修，刺激石化上调出厂价，贸易商随之高报出货，不过周末市场炒作热情降温，成交气氛转弱。以LLDPE为例，华北市场主流报6200-6400，华东主流报6200-6400，华南主流报6300-6400。

2.PE期货市场回顾

本周塑料期货09合约冲高回落，周初国际油价大涨，石化装置陆续停车大修，并上调出厂价，刺激期货高涨，不过周末检修利好兑现，国际油价涨势放缓，以及预期5月中旬以后进口到港偏多，拖累期货回调。5月中旬以后国内新增大修装置明显减少，进口供应预期增加，下游需求稳中有降，期货中长期维持逢高空策略。

3.PE成本及利润分析

国内方面，按布油29.5附近折算油化工线性成本4700附近，煤化工成本5500附近，石化出厂6500-6800，煤化工出厂6500-6600，油化工及煤化工利润偏高。进口方面，PE进口线性（中东）美金部分报750附近，折算人民币6650附近，市场报6600-6700，略高于国产货源价格，国外装置检修偏少，成本较低，国外疫情弱化需求，以及进口盈利情况好转，预计5月PE进口供应较4月有明显上升。

4.PE供应分析——石化检修及开工率

4月底石化开工负荷升至97%附近，五一假期后部分装置停车大修，检修涉及产能上升至175万吨左右，开工负荷下降至97%附近，下周仍有装置停车大修，开工负荷仍有下降预期。

5.PE下游农膜需求分析

5月份是PE下游传统需求淡季，目前下游需求已出现转弱迹象，其中地膜企业平均开工率下降至57%附近，部分中小型企业出现停工，包装膜企业平均开工率降至58%附近。

7.石化库存分析

截至5月8日石化聚烯烃库存在89万吨左右，较上周上升10万吨左右，较去年同期下降6万吨；本周煤化工库存在18.4万吨，较上周增加5万吨左右。因国内扩能导致产能基数增大，以及节前开工负荷偏高，五一假期库存增幅高于去年同期，不过5月上半月石化大修装置较多，利于库存消化。

7.下周行情展望1、石化仍有装置停车大修，开工负荷仍有下降预期，利于库存消化；
2、5月中旬以后进口到港较多；
3、下游需求利好不足，尤其是5月份地膜生产旺季结束，另外其他需求也是稳中有降；

总结：尽管下周仍有部分装置停车大修，但是中旬以后进口到港增多，抵消部分国内检修利好，下游需求稳中有降，现货供需面利好不足，除非国际油价大涨，PE现货难有大涨行情，甚至有回调风险。

期货突破7000，现货价格高起

1.PP现货市场回顾

本周PP现货市场整体走高。五一长假国际油价大涨，节后带动PP市场全面走高，其中期货站稳7000大关后一度突破7200大关；现货受原油及石化涨价刺激一路上涨逼近8000。

2.PP期货市场回顾

本周PP期货冲高回落。PP春节前后第三次冲击7200-7300区间受阻，显示此处阻力极大，多单也开始逐渐止赢离场。此外144均线也存在阻力，且KDJ形成死叉，PP期价有一定压力。相比之下现货升水500左右，现货回落压力更大。

3.PP成本面分析

本周国际油价高位盘整。由于疫情尚未有效控制，油价更多为报复性修复反弹，在突破30美元后油价继续上涨动力减弱。目前国外部分国家开始复工，需求有望继续回复。不过低油价下PP价格高企，油制PP利润依然在2000以上，有较大的挤压空间。

4.PP供应分析——检修

5.PP供应分析——开工率

目前依然是PP集中检修期，虽然上周PP开工率短暂回升至90%附近，但是随着近期宁煤二期等装置兑现检修计划，PP开工率再次回落至90%以下。生产比例方面，随着口罩需求趋稳降温，纤维料比例逐渐下降至20%附近，拉丝排产比例升至25%以上，标品拉丝供应紧张局面有望明显缓解。

6.PP下游需求分析

本周PP下游需求维持刚需。PP宽幅震荡，下游备货积极性不高，消化前期库存，目前除了口罩之外，其他PP传统行业缺乏亮点，BOPP等甚至一度限产保价。不过目前口罩需求略有回落，二季度中后期也是PP传统需求淡季，后期需求端偏利空。

7.石化库存分析

本周石化库存虽然反弹至90万吨以上但仍在合理区间。口罩需求旺盛对石化去库存刺激效果显著，加之近期油价大涨带动下市场价格整体上行，贸易商及下游备货积极性略有提高。整体来讲假期虽然累库明显但在预期之内，且目前库存水平低于去年同期显示出石化库存压力不大，近期或维持稳定的去库状态。

8.下周行情展望
【利多】1.口罩需求大增；
2.拉丝供应相对紧张；
3.集中检修，去库存效果显著。
4.油价整体反弹。

【利空】1. PP现货价格依然升水明显；
2.疫情全球扩散，出口订单受限，传统需求也有所萎缩；
3.浙石化、恒力、知信等新装置陆续试车，即将量产；
4.后期PP进口压力增大。

【后市展望】PP目前依然是强当下与弱预期的博弈，这也成为当下现货价格远高于期货价格的主要原因。利好主要来自于当下，石化库存去库存效果显著，压力不大，且拉丝供应紧缺，对期货有一定支撑；不过新装置陆续投产，二季度中后期需求逐渐减弱，5月之后进口预期增加。目前来看随着拉丝恢复供应，供应端利空预期也即将兑现，预计PP上涨或暂告一段落，尤其是现货在高升水状态下压力更大。