【华泰期货商品策略周报】全球微观有望改善工业品小幅受益

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我喜爱一切不彻底的事物。琥珀里的时间，微暗的火，一生都在半途而废，一生都怀抱热望。夹竹桃掉落在青草上，是刚刚醒来的风车；静止多年的水，轻轻晃动成冰。我喜爱你忽然捂住我喋喋不休的口，教我沉默。——张定浩

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摘要：

出口年内首次转正增长。海关总署5月7日公布数据：中国4月出口年率（以人民币计）录得8.2%，中国4月进口年率（以人民币计）录得-10.2%；中国4月以美元计算出口年率录得3.5%，中国4月以美元计算进口年率录得-14.2%。4月进出口数据意义在于补完了当下中国经济企稳改善逻辑的最后一环，一扫此前境外疫情拖累出口的担忧，中国经济领先全球复苏的局面得到落实。分商品看，我国铁矿砂、原油、煤、天然气、大豆等商品进口量增加，从环比来看，4月份，大豆进口量激增近57%，煤炭增幅超过22%，成品油、天然气和铁矿石两位数增加，原油和铜进口个位数增加，仅钢材大幅减少。
商务部：“五一”期间全国市场人气明显回升，消费呈现积极回暖态势，5月1日-5日，商务部重点监测零售企业日均销售额比清明假期增长32.1%，同比下降6.7%。线上销售增长迅速；“五一”期间，全国餐饮、住宿行业消费复苏指数比清明假期分别增长18.84个和15.25个百分点，消费规模已恢复至去年同期7成，比清明假期提升约2成。
中汽协：4月汽车行业销量预计完成200万辆，环比增长39.8%，同比增长0.9%，1-4月汽车行业累计销量预计完成567万辆，同比下降32.1%。
联邦基金期货示警美联储明年1月可能推行负利率。美联储官员一直表示不愿像部分欧洲地区和日本那样推行负利率，但新近期货交易价显示，市场预期美联储可能明年初就会将利率降为负值。美东时间7日周四美股早盘时段，美国联邦基金期货2021年1月合约价格升破100.00，显示联邦基金期货市场交易者预计，美联储可能在明年1月被迫将政策利率联邦基金利率降为-0.002%。新“债王”Jeffrey Gundlach美东时间周三不无担忧地评论称：数以万亿美元的美国国债借款中，很多都是短期债券。美联储主席鲍威尔已经明确表示，他反对负利率。而联邦基金降为负值的压力还会因为短期借款激增而累积。
美国4月季调后非农就业人口减少2050万人，创二战后最大降幅，预期减少2200万人，前值减少70.1万人；失业率升至14.7%，预期升至16%，前值为4.4%。特朗普称，非农就业数据完全在意料之中，毫无意外，失去的工作将会很快回来。特朗普：不急于制定下一份经济援助方案；新冠病毒可以在没有疫苗的情况下消失；如果感染人数再次激增，各州将做好应对准备；预计失业人数将大幅上升；失业数据将在今年晚些时候转佳。
美国至 5 月 1 日当周 EIA 原油库存增 459 万桶，预期增 775.9 万桶，前值增 899.1 万桶。

商品策略：
国内而言，经济几近恢复到疫情前水平，领先全球复苏的趋势再次得到确认，4月出口累计同比转为正增长，而“五一”假期期间消费和4月汽车销量同比转正也说明消费者情绪回暖，下周将迎来4月的投资、消费和融资等重要数据，预计将继续释放利好。国际而言，1、5月8日，联邦基金期货市场2021年4月利率降至负区间，表明投资者对美联储明年执行负利率的预期，参考欧洲和日本的经验看，负利率短期对市场信心有所提振，但长期难以拉动通胀和经济，本周5月13日鲍威尔将有发言，有望对负利率预期给予方向；2、境外宏观经济数据仍差，美国4月非农就业创下二战后最大降幅，但我们认为随着复工复产的推进，微观层面将逐渐好转，而美国尽管疫情仍不乐观，但从特朗普最近态度来看，复工复产的趋势将继续推进。
商品而言，全球复工复产推进，微观层面改善利好整体工业品；在疫情和虫灾对于农产品供应构成一定限制的背景下，农产品仍具备配置价值；短期全球仍处于通缩环境中，而经济回暖又将推升长端利率，贵金属短期面临一定压力，此外我们认为美联储短期并不需要采用负利率政策，第一，从5月8日预期出来后金价上涨但又基本收回涨幅来看，市场对当前负利率政策预期偏弱，第二，至少要看到经济或金融出现再度恶化，才有望落实负利率政策；能化而言，当下原油库欣地区库容上限问题未能得到解决，但供大于求的局面有边际改善，上周的EIA库存增459万桶，显示累库速度有所放缓，一旦库存迎来拐点，则意味着将为整体商品带来趋势性的利好。
策略：工业品>农产品>贵金属>能化；
风险：库容核心问题未能解决，油价再度大跌风险仍存；疫情重创美国复工进度。

1商品市场数据观察

2宏观高频因子跟踪

3商品基本面因子跟踪

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【华泰期货商品策略周报】全球微观有望改善 工业品小幅受益

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