商品期货收评分析及展望-20200508

焦炭
基本面：综合来看，焦企第一轮提涨已经落实。供应端山西、山东等主产区焦化厂压减产能计划如期执行，实际在产产能有一定的缩减。目前钢厂利润水平尚可，且高速公路恢复收费后对焦炭发运成本带来一定的支撑，且一轮提涨不足以覆盖实际运费成本的涨幅，预计后续将有二轮提涨计划。原材料焦煤维持弱稳状态，焦炭成本端支撑有一定下移，亏损焦企数量陆续减少。海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭需求稳步回升，同时焦炭供应端压减产能计划仍在执行，华东地区预计将有明显的产能减量预期，预计焦炭短期内将维持紧平衡状态，走势相对偏强。

技术分析：焦炭2009合约，收十字星，仓量缩减，反弹阶段，承压于60日均线回落，短期应有持续回落以修复技术指标。

操作建议：期价高点触及我们4月25日提到的1750-1770一带目标位，1667一线多单，我们于1760一线已止盈，盈利93个点，回落择机再介入多单，下方支撑关注1700-1720一带。

螺纹
基本面：库存情况来看，本周螺纹钢总库存降幅缩窄，产量增幅扩大，周消费量缩小至443.17万吨，最近五周均在440-480之间震荡，明显高于去年的高点420。由于转产情况的存在和环保限产的影响，螺卷的产量继续分化，长短流程方面，由于长流程钢厂对废钢的提价，高成本地区电炉利润再次转负，电炉产能利用率出现下降。
3月房地产新开工面积当月增速从2月的-44.9%回升至-10.48%，3月净复工面积增速31%，新开工面积作为用钢需求的主要参考数据环比回升明显，净复工面积大幅增加也利好钢材需求，施工强度环比也有所回升，同比仍然偏弱的状态，基本符合预期。4月房地产数据关注的价值更大。
从10月合约的角度来看，历年螺纹总库存在10月的时候都较为接近，10月螺纹库存的方差也是最小的，在假设螺纹库存在10月达到与去年同期持平，考虑到一季度螺纹钢的总消费量同比下降45%，5-10月周平均消费量同比略微上升至390万吨是中性假设，对应的周平均产量为362万吨，本周螺纹钢的周度消费量降至443万吨，产量上升至369万吨，目前产量已经略超均衡水平，但消费量还明显偏高。

技术分析：螺纹2010合约，收带影阳线，仓减量增，期价已连续上涨五个交易日，高点触及3480一线承压回落，预计应有持续回落实现，以修复1小时macd指标。

操作建议：3322一线多单，3450一线已止盈，盈利128点，目前观望为主，待下周调整到位可介入多单。

铁矿
基本面：上周澳巴铁矿石发货总体环比略有下降，巴西发货降幅略大于澳洲发货增幅，澳洲发运来到年内高位，巴西三大港口发货均有回落，来到年内均值附近。库存方面，上周铁矿石港口库存和钢厂库存均略有下降，疏港量小幅上升，上半年铁矿石供需大概率维持紧平衡状态，由于当前钢材需求表现强势，钢厂利润尚可，预计铁矿石需求短期保持强势。
四大矿山一季报均已发布，淡水河谷1季报下调了2750万吨左右的全年产量，这其中包含了疫情可能带来的1500万吨减量，淡水河谷1季度实际产量较之前的预计值下降了590万吨左右，总体来看2-4季度淡水河谷铁矿石产量的预计值较之前下降了2160万吨，根据新的预计值2-4季度淡水河谷铁矿石产量同比增量3130万吨。必和必拓方面，1季度西澳大利亚铁矿石总产量6817万吨，环比基本持平，同比增加456万吨。2020财年目标产量仍维持在2.73-2.86亿吨，但由于一季度发运量略超预期，二季度发运量预估略有减少。力拓方面，一季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7292万吨，环比降低16%，同比增加5%，力拓皮尔巴拉铁矿石全年发运目标仍维持在3.24-3.34亿吨不变。FMG方面，一季度销量4230万吨，明显高于往年同期，同时由于前期发运的强势表现，FMG把2020财年的销量目标从1.7-1.75亿吨提升至1.75-1.77亿吨，但由于一季度发运超预期较多，二季度预期发运量略有减少。总体来看，一季度由于澳洲供给超预期和巴西供给不及预期的综合影响，实际供给和预期基本一致，二季度的预期变化来看，由于澳洲一季度发运的超预期，而年度和财年发运计划变化不大，整体澳洲二季度供给较预期略有减少。巴西方面全年目标下调幅度较大，但这部分减量包含了疫情影响的不确定性，叠加一季度产量明显低于预计值，二季度供给较预期暂按中性对待，但环比增量可能更加明显。
总体来看，目前两会召开在即，环保政策趋严，高炉铁水产量可能会出现一定的回落，五一假期以及高速收费前的一波补库之后，钢厂库存也出现了较为明显的提升，近两周到港根据船期推算预计也将有所回升。

技术分析：铁矿2009合约，收带影阳线，仓量增加，上涨高点触及636.5一线回落，630-650一带是历史成交密集区域，应有一定压制，承压应有持续回落实现。

操作建议：604一线多单，630一线止盈后，暂时观望为主，待下周调整到位再介入多单。

甲醇
基本面：隔夜，甲醇期货主力合约价格下行0.39%至1787元每顿，华东甲醇市场冲高回落，上午逼仓行情下，价格冲高明显，但市场整体买气偏弱，持货商多积极出货，但午后因为注册仓单消息影响下，盘面急转向下，买气好转，部分业者逢低补空为主，常州及张家港地区亦有部分买盘放量成交，空单补货操作居多，下游刚需采买一般，周内库存增量明显，船货计划仍较集中。

技术分析：甲醇2009合约，低点触及1731一线，受支撑回升，收带脚阴线，仓量增加，30分钟macd 指标有待修复。

操作建议：期价已回落至我们提示的1720-1750一带，1740一线入的多单，带好常规止损持有中。

棕榈油
基本面：7日马盘休市，国内棕榈油低开高走，日内收出小阳，但价格重心依然在降低。目前产地棕榈油的压力仍然较大，昨天有较大量的买船出现，各月份均有成交，对主力合约形成了明显的压制。然而，就目前的基差水平来看，P91下方的空间已经非常有限。国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2009+120，6-9月提货；张家港2009+200，6-7月提货；天津24度棕榈油2009合约+450，张家港P2009+320；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2009+280。福建沿海油厂进口菜油OI09+500。逻辑：对于国内棕榈油来说，近期近月的买船对近月合约造成了一定的压制。但是目前的利润并不乐观，买船的价值在于后期在基差上涨中兑现利润，所以，买船可能不具备持续性。从近期工厂的合同销售、提货和回款情况来看，国内植物油消费市场持续回暖。时间已经进入5月份，华北的棕榈油食用消费将开始加速，这会对国内棕榈油的价格和基差形成支撑。

技术分析：棕榈油2009合约，冲高回落，收带影阳线，仓量增加，期价回升受10日均线压制。

操作建议：依周二提示，期价再次回落至4280-4300一带，我们于4295一线介入的多单，常规止损持有中。

白糖
基本面：隔夜ICE原糖震荡偏弱，07月合约收盘报10.32美分，涨0.02美分，涨0.19%。国际油价下跌的拖累及巴西雷亚尔继续疲软影响继续左右糖市价格波动。近期对于巴西因甘蔗制糖比预期提高而导致食糖产量剧增的利空得到释放，市场重心开始转向需求，因新冠疫情的影响在需求减弱的利空释放后，随着疫情封锁令的放松，各国市场对需求的恢复引发市场关注。因印尼和伊朗需求良好，印度出口糖增加，截至目前，印度贸易商已经向伊朗出口71.9万吨，印尼购买印度糖已达创纪录的32.4万吨。

技术分析：白糖2009合约，收带脚阴线，仓量缩减，全天小幅震荡，重心在抬高。

操作建议：关注下方5日均线支撑，择机可介入多单。常规止损。

豆粕
基本面：海关初步统计数据显示，2020 年 4 月份中国进口大豆 672 万吨，环比 3 月 427 万吨增加 245 万吨，或增幅 36.45%，同比去年 4 月 764 万吨减少 92 万吨，或降幅 12.04%；1-4 月份进口总量 2450.6 万吨，较去年同期 2438.6 万吨增加 12 万吨，或增幅 0.49%。市场供应边际改善，豆二期价领跌豆类市场。但油厂执行前期订单为主，短期豆粕市场供应紧张态势未见明显缓解，继续支撑豆粕现货基差偏强运行，制约豆粕期价调整空间。叠加远期生猪存栏恢复性增长预期仍在，支撑远期豆粕消费预期，令豆粕近远月合约仍旧表现出相对的抗跌性。在外盘美豆期价反弹的带动下，国内豆类期价有望继续强于外盘，延续上涨。

技术分析：豆粕2009合约，早盘高点触及2767一线承压回落，收十字星，仓量增加，这一带多空博弈强。

操作建议：2745一线介入多单的，上方2765一线已减仓，回落至2720-2750可择机接回多单，没有多单的亦可择机介入多单。常规止损。