可转债避雷的三条指南

可转债一向被认为是低风险投资品种，上涨有股性，下跌有债性，但这并不意味着投资可转换债券没有风险。

周三（5月7日），泰晶转债提前赎回的冲击开始显现。

受上市公司提前赎回公告影响，5月7日，泰晶转债集合竞价时直接大跌30%并停牌至14:57，最后三分钟大量卖单不断挂出，泰晶转债的价格再度下跌17%，当天累计下跌47.68%，收190.92元，成交额近8000万。

图片来自：Wind金融终端APP

实际上，引爆此次泰晶转债投资惨案的导火索，正是前一晚上市公司意外发出的强制赎回公告。

5月6日晚间，泰晶科技发布公告称，公司股票2020年3月30日至2020年5月6日期间，连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的130%（即23.27元/股），已触发“泰晶转债”的赎回条款。

图片来自：Wind金融终端“NA”公告模块

通常情况下，发行人公告强赎决定后，投资者可以有三种操作：卖出、转股和等待被强赎。

如果选择转股，以5月6日收盘价计算，泰晶转债价格为364.94元，泰晶科技股价为24.12元，“盈亏点”的正股价格为65.32元。投资者最短盈利时间将超过10个交易日，而这期间需要泰晶科技连续10个交易日涨停，这种可能性很低。

如果选择等待被强赎，以5月6日收盘价计算，投资者手上364.94元的泰晶转债将被以100元+利息的方式赎回，亏损幅度超过70%。

因此，无论采用哪种方式，所有5月6日持有泰晶转债的投资者都逃不过爆亏的厄运。周三开盘集合竞价直接暴跌30%停牌，就是投资者蜂拥卖出所致。

多只高价可转债跌超20%

当日，泰晶转债提前赎回的消息也让可转债二级市场受到“惊吓”，呈现普跌态势。Wind数据显示，5月7日，中证转债指数收跌0.43%，近八成可转债收跌。其中，泰晶转债跌47.68%，凯龙转债、晶瑞转债、盛路转债、横河转债跌超20%。

图片来自：Wind金融终端APP

三招避开可转债雷区

一、避开触发赎回条款的转债

泰晶科技此前多次公告，虽然触发赎回条款但不会提前赎回，此次突然“变脸”给投资者当头一棒。深圳一家券商营业部人士表示，因为泰晶科技之前表态不提前赎回，使得有投资者误以为上市公司再也不提前赎回，所以盲目跟风炒作。

Wind按照条款计算出触发赎回价格，再以最新收盘日向前推30个交易日，取这30个交易日收盘价来对比触发赎回价，如果有15个交易日或以上的收盘价大于触发赎回价，则提前赎回条件成立。

根据上述估算，叠加可转债已经处于转股期间，Wind数据显示，包含泰晶转债在内，目前有14只可转债已经触发提前赎回机制，这些可转债需注意，公司可以按照规定提前赎回。

图片来自：Wind金融终端“CBA”可转债分析模块

二、避开双高可转债（高价格，高溢价率）

“转股溢价率”是判断转债风险的指标之一，转股溢价率越低，股性越高，正股上涨也容易带动可转债；转股溢价率越高，投资者炒作转债情绪高涨，正股上涨难以带动转债，股性越弱。

当转债价格和溢价率双高的时候（价格>130且溢价率>50%），其收益确定性大大下降，而风险上升，基本沦为博傻游戏。

Wind数据显示，截至5月7日，转债价格高于130元且转股溢价率高于50%的还有以下9只。

三、避开正股破净的可转债

可转债还有种利好叫转股价下修，该条款是发行人拥有的一项权利，是保证可转债发行公司转股的一种手段。而对于转股价接近净资产、正股破净的可转债，此类转债转股价下修困难，甚至根本无法下修转股价。

尤其是如果《募集说明书》有“修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产”的规定，那么即便当前股价以及远远低于可转债转股价，转股价格也不能下调，极大的影响可转债盈利概率。

来源：wind资讯

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