可转债“一夜之间”巨亏63%，到底是谁惹的祸？

#引言#

今天“可转债一夜之间巨亏63%、泰晶科技提前赎回引发争议、疯狂的可转债终爆雷”的消息铺天盖地。近一年来，可转债市场异常火爆，投资者网上“零成本”申购，中签率直追IPO新股中签率，中签者短期收益可观，这一火爆的市场，导致上市公司纷纷选择发行可转债，同时，也吸引了很多投资人的关注和投资。

5月6日，A股股票迎来了开门红，而买了泰晶科技转债的投资者可能彻夜难眠。泰晶科技转债昨日转债价格364.94元，而转股溢价率更是高达170.83%，今日开盘集合竞价直接暴跌30%停牌，投资者一夜之间巨亏63%，是什么原因导致，为什么要提前赎回、投资人的损失是否有挽回的余地？

一、什么原因导致一夜巨亏63%？

直接原因为泰晶科技按下核按钮——启动提前赎回机制。

5月6日晚间，泰晶科技发布公告，公司股票2020年3月30日至2020年5月6日期间，连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的130％（即23.27元/股），已触发“泰晶转债”的赎回条款。公司于2020年5月6日分别召开第三届董事会第十七次会议和第三届监事会第十一次会议审议通过了《关于提前赎回“泰晶转债”的议案》，同意公司对已发行的“泰晶转债”行使提前赎回权，提前赎回全部“赎回登记日”登记在册的“泰晶转债”。

根据公司《募集说明书》及相关规定，赎回登记日收市前，“泰晶转债”持有人可选择在债券市场继续交易，或者以转股价格 17.90 元/股转为公司股份（可转债持有人可向开户证券公司咨询办理转股具体事宜）。赎回登记日收市后，未实施转股的“泰晶转债”将全部冻结，停止交易和转股，被强制赎回。本次赎回完成后，“泰晶转债”将在上海证券交易所摘牌。

二、什么是提前赎回机制？

对于可转债来说，在发行方案里都会设置提前赎回条款，提前赎回条款一般规定允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前偿还部分或全部债务。在正常情况下，可转债提前赎回应符合一定条件，而不是自主随意决定的。

目前，常见的提前赎回条件有两种：

一是正股价格在连续n个交易日(n一般为30)内至少有m个交易日(m一般为15)的收盘价不低于转股价格的x%(x一般为130)。如泰晶科技发布的公告就属于这种情况，即股票价格连续三十个交易日中，至少有十五个交易日的收盘价不低于转股价格的130%；

二是可转债余额小于某一数值,常见的情况是余额低于3,000万元。另外，可转债提前赎回也是有时间限制的，只有在提前赎回条款有效期内才可以执行。一般来说，提前赎回条款有效期越短，对普通投资者越有利。

因此，在设计提前赎回条款时，应均衡考虑各方的权益，不能偏重考虑发行人的权益。

三、投资人是否有挽回损失的余地？

通常情况下，发行人公告强制赎回决定后，投资人可以有三种操作：出售、选择转股和等待被强制赎回。对于可转债投资人而言，巨亏的可转债已无人接盘，无法出售。如此，投资人仅剩两个选择：一是等待上市公司的赎回，赎回价格是100元债价+0.4%利息，这样相比今天的收盘价要亏损73%；二是选择转股，泰晶科技今日收盘价为24.88元，转债的转股价值是134元，这样相比今天的收盘价要亏损63%。

四、投资可转债应注意哪些风险？

可转债兼具了股票和债券的属性，相对与股票而言，可转债投资风险较小，但是很多投资者错误理解了可转债的性质，因为买了可转债，股票价格高时就转股，股票价格低时就当成债，保本保息，没有风险。其实，投资可转债也会面临如下风险：

01.
承担股价波动的风险

当基准股票市价高于转股价格时，可转债价格随股价的上涨而上涨，但也会随股价的下跌而下跌，持有者要承担股价波动的风险；

02.
利息损失的风险

当基准股票市价下跌到转股价格以下时，持有者被迫转为债券投资者，因为转股会带来更大的损失；而可转债利率一般低于同等级的普通债券，故会给投资者带来利息损失风险；

03.
提前赎回的风险

可转债基本规定了发行人可以在发行一段时间之后以某一价格赎回债券，这不仅限定了投资者的最高收益率，也给投资者带来投资风险；

04.
投资可转债面临着强制转换的风险

债券存续期内的有条件强制转换，也限定了投资者的最高收益率，但一般会高于提前赎回的收益率；而到期的无条件强制转换，将使投资者无权收回本金，只能承担股票下跌的风险。

#为了避免和降低上述各项风险，投资者在可转债投资中应注意以下问题：

01.
要注意把握可转债投资的时机

可转债投资的关键在于对买卖时机和持有期的把握，可转债尤其适合在景气复苏的初期投资，较适合中长期持有。投资者正确的操作策略是以中长期持有为目标，低价买进可转债，等股价上涨后，再将可转债转换为股票或直接卖出可转债，赚取其中的差价收益；

02.
要注意把握可转债的特定条款

在可转债的募集说明书中一般包含票面利率、赎回条款、回售条款及强制转股规定。尤其是强制赎回条款的条件是否已经具备？如果已经具备，再去购买可转债的风险就非常大。

03.
要经常关注可转债发行人的公告

很多投资者误以为投资可转债没有风险，尤其是当股票价格、可转债价格一路上涨时，其实风险已经隐含了。因为发行人发现股票价格连续N天高于转股价格130%时，发行人是不愿意让你低价转股的，说白了，就不希望可转债投资者赚太多钱，于是发行人就会行使强制赎回权。这时候，如果可转债投资者忽略了这个因素，就很容易亏损。

另外，很多可转债的发行文件中都有向下修正条款，如果发行人发生配股、增发、送股、派息等引起公司股份变动的，都需要向下修正转股价格。另外，如果股票的价格在连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价低于转股价，发行人为了鼓励可转债投资者去转股，发行人可以减少债券还本付息的压力，就会在股东大会通过的情况下，向下修正转股价格。

因此，可转债的投资者不能不看公告，不分析可转债发行文件中的特殊条款，就勇敢冲入市场。投资可转债也是有风险的。

04.
最后是发行人的信用评级和基本面

可转债作为一种企业债，其信用比国债低，因此投资者须关注可转债发行人的信用评估等级及担保人的经济实力。可转债的价格与基准股票价格有正向的联动性，而公司的基本面是股票价格的决定因素，因此投资者把握好公司基本面，最好有良好的业绩支撑，同时有较好的发展前景和业务拓展空间。

THE END