北京大商所期货与期权研究中心每周产业观察

每周产业观察
2020年第16期（总第一百三十四期）

大商所研究中心产业经济研究室

2020年5月6日

本期目录

玉米产业——玉米和玉米淀粉期货价格均下降。
油料产业——豆一、豆二、豆粕主力合约下跌，豆油期货价格下跌，棕榈油期货价格震荡收涨。
煤焦矿产业——焦煤期货价格下跌，铁矿石期货价格保持平稳。
化工产业——化工品种涨少跌多、市场交投规模缩小。
能源产业——LPG期货价格下跌。

玉米产业链

玉米市场周报

——玉米和玉米淀粉期货价格均下降
（2020.04.27-2020.04.30）

本周，玉米和玉米淀粉期货主力合约价格均较上周下降。玉米期货总成交量和持仓量较上周环比下降。玉米淀粉期货合约总成交量和持仓量较上周环比下降。玉米现货价格较上周环比上涨，玉米淀粉现货价格环比上周上涨。

期现货市场运行情况

玉米期货主力合约（C2009）结算价为2076元/吨，较上周下降5元/吨，跌幅为0.24%。玉米期货总成交量和持仓量较上周环比下降。玉米期货总成交量为201.15万手（单边，下同）较上周下降24.43万手，降幅为10.83%，总持仓量108.45万手较上周下降10.36万手，降幅为8.72%。

本周玉米淀粉期货价格较上周下降。玉米淀粉期货主力合约（CS2009）结算价为2420元/吨，玉米淀粉期货主力合约价格较上周下降28元/吨，跌幅为0.82%。玉米淀粉期货合约总成交量和持仓量较上周下降。玉米淀粉期货本周总成交量32.20万手（单边，下同），较上周下降2.12万手，降幅为6.18%，持仓量为8.31万手，较上周下降1.04万手，降幅为12.52%。

玉米现货价格与上周相比有所上升。截至2020年04月30日，玉米全国均价为2092.21元/吨，较上周上涨1.91%。蛇口港、青岛、长春、哈尔滨和大连港的现货价格分别为2160元/吨、2140元/吨、1980元/吨、1930元/吨和2065元/吨，本周玉米价格均上涨，蛇口、青岛、大连港、长春和哈尔滨港玉米现货价格分别上涨2.37%、0.94%、3%、1.02%和1.05%。玉米淀粉现货价格为2350元/吨，环比上周上涨0.43%。

市场变化原因分析

本周玉米价格继续上涨主要原因在于市场供应端目前主要集中在贸易商手中，市场整体对二、三季度的饲料需求预期较为乐观，市场整体看涨氛围浓厚。

玉米市场供应端：本周，北方四港库存量位居历史高位，目前玉米市场供应集中在渠道贸易商处。根据天下粮仓数据，截止到4月24日，辽宁四港总库存较高约为366.4万吨，较六年的平均值355万吨增加11.4万吨，涨幅在3.21%。

随着东北玉米价格继续上涨，南方港口价格受此影响价格继续回升，广东港口库存量较低。截至4月30日，蛇口港玉米现货价格为2160元，环比上周上涨50元/吨。广东内外贸港口总库存量为55.2万吨，其中内贸库存量和外贸库存量均同比较低。

需求端，饲用需求和玉米淀粉深加工需求均有所回升。

从饲用情况来看，随着生猪存栏量回升，生猪价格继续下降。截止到4月30日，全国生猪平均价格指数为32.43元/公斤，较上周下降0.68元/公斤，跌幅为2.1%。本周外购仔猪的头均利润约为867.69元/头，环比下降，降幅约为7.40%。而受生猪存栏量回升影响，特别是北方饲用需求有所回升。本周非洲猪瘟疫情暂无新增。深加工需求方面，本周深加工需求有所回升，淀粉深加工企业理论利润值由负转正。东北地区淀粉加工企业中，除黑龙江省淀粉加工利润依旧为亏损以外，辽宁和吉林地区均为盈利状态，分别为67元/吨和47元/吨，山东地区淀粉加工利润盈利为5.42元/吨。根据天下粮仓数据，截止到5月1日，全国深加工企业库存总量约为473万吨，环比降幅约在5%左右，同比去年同期下降200多万吨，减幅在30%左右，收购量则环比上升约20%，同比增加25%左右。

玉米淀粉市场：玉米淀粉价格受原料玉米价格上涨支持，本周价格有所回升。

本周，由于原料玉米到货量不足，淀粉企业开工率略低于上周，约为65左右，同比去年下降约8个百分点。随着本周原料玉米价格继续回升，玉米淀粉价格随之回升，下游需求端较为谨慎。然而由于原料玉米到货量不足，因此本周玉米淀粉产量有所下降，库存量有所减少。根据天下粮仓数据，本周玉米淀粉产出量环比下降6.38%，库存量约为81万吨，环比下降约1.51%。受原料玉米价格支撑，本周玉米淀粉价格环比上周上涨。

下周关注要点

1. 关注进口玉米到港情况、临储拍卖政策和非洲猪瘟疫情对玉米价格的影响。

2. 关注玉米淀粉企业库存以及淀粉企业下游需求情况。

（助理研究员徐未）

油脂油料产业链

油料市场周报
——豆一、豆二、豆粕期货下跌
（2020.04.27-2020.04.30）

期现货市场运行情况

豆一周五结算价4565元/吨，较上周下跌1.55%。累计成交量为373058.5手，较上周下跌39.61%，周五持仓72429.5手，较上周下跌7.66%。国产食用大豆哈尔滨收购价目前价格5160元/吨，较上周没有改变，现货与主力合约收盘价差目前为611，上周为498。

豆二周五结算价2948元/吨，较上周下跌1.8%。累计成交量为78570手，较上周下跌33.57%，周五持仓23856.5手，较上周下跌8.11%。进口大豆（南美豆到港成本）目前价格2921.95元/吨，较上周下跌47.14元，现货与主力合约收盘价差目前为-34.05，上周为-20.9。

豆粕周五结算价2725元/吨，较上周下跌1.3%。累计成交量为1758693手，较上周下跌26.09%，周五持仓1097398.5手，较上周上涨0.23%。豆粕现货（张家港）目前价格2980元/吨，较上周下跌40元，现货与主力合约收盘价差目前为251，上周为260。

本周国外情况如下，CBOT大豆较上周上涨1.88%；CBOT豆粕较上周上涨0.85%；CBOT豆油较上周上涨4.31%；BMD棕榈油较上周下跌2.12%；布伦特原油较上周上涨22.41%。

价格变动原因

豆一方面：下游需求清淡，拖累国内大豆行情。随着气温升高，豆制品行业迎来淡季，且下游备货充足，入市采购积极性有限，导致各地贸易商出货均不畅，加上南方部分贸易商为5月份即将上市的新季菜籽等滕库，大豆出货意向增强，利空国产大豆价格。
表1 豆一周度数据汇总

数据来源：wind

豆二及豆粕方面：下游产品豆粕价格下跌，不利国内大豆行情。巴西大豆出口量庞大，打压本周美豆价格。且国内5-7月份到港量庞大，油厂开机率提升，豆粕供应逐步增加，而疫情在全球蔓延重创餐饮业，肉类需求受到较大影响，国内猪肉、鸡蛋及肉鸡等价格跌势不止，养殖户们补栏积极性受挫，这些因素均抑制豆粕、进口大豆价格。

表2 豆二周度数据汇总

数据来源：wind

表3 豆粕周度数据汇总

数据来源：wind

下周关注要点

1.关注国产大豆未来价格走势。

2.庞大的大豆进口量对豆二价格影响。

（助理研究员  王曦）

油脂市场周报
——豆油期货价格下跌，棕榈油期货价格震荡收涨
（2020.04.27-2020.04.30）

本周国内豆油期货价格环比下跌，棕榈油期货价格环比小幅增加。豆油现货价格继续回落，棕榈油现货价格震荡运行。本周豆油的周日均成交量和周日均持仓量均环比减少，棕榈油的日均成交量环比减少、持仓量环比增加。

期现货市场运行情况

本周豆油期货价格震荡下跌。本周四豆油期货主力合约（Y.DCE）结算价5388元/吨，较上周五的5462元/吨跌1.35%。本周豆油期货的日均成交量、持仓量均环比减少。本周日均成交量29.07万手（单边，下同）较上周减少38.33%，日均持仓量52.12万手，较上周减少6.47%。

本周棕榈油期货价格震荡下跌。本周四棕榈油期货主力合约（P.DCE）结算价4424元/吨，较上周五的4416元/吨上涨0.18%。棕榈油期货合约的成交量环比减少，持仓量环比增加。本周日均成交量69.37万手，较上周减少25.40%，日均持仓量44.66万手，较上周增加6.74%。

本周豆油、棕榈油现货价格继续回落。国内沿海一级豆油主流价格在5520-5660元/吨，较上周五下跌60-160元/吨。主流港口24度棕榈油现货价格4760-4970元/吨，波动40-150元/吨。

市场变化原因分析

豆油市场

供应增加、需求减缓是豆油价格下跌的主要原因。

国际方面：全球疫情形势严峻，本周原油价格继续处于低位，压制豆油作为生物柴油原料之一的需求。此外，因榨利良好，中国持续买入国外大豆，5-7月大豆月均到港量或达980万吨之巨，令市场持后市悲观预期。

需求端：经过前期的备货之后，本周豆油需求明显放缓。据天下粮仓统计，本周全国主要工厂豆油成交量4.97万吨，较上周的19.24万吨大幅下降74.17%，日均成交量仅12420吨，低于日均2万吨的水平；

供应端：因榨利可观，油厂基本恢复正常开机。据天下粮仓数据显示，本周油厂开机率为51.18%，周比增2.94个百分点，压榨量增加至177.70万吨，周比增幅6.10%，截至4月24日，国内豆油商业库存总量83.77万吨，周比降幅为7.39%，较去年同期的138.55万吨降54.79万吨，降幅39.54%；国内供应增加，需求成交减缓，令本周豆油价格回落。

棕榈油市场

国际棕榈油产量、出口数据同时增加，国内库存下降但成交减少是本周棕榈油期货价格震荡运行的主要原因。

国际市场成因：棕榈油进入增产季，SPPOMA称马棕4月1-25日产量大增24.40%，但随着国际原油止跌反弹以及出口增加提振市场，马来西亚船运调查机构公布的数据显示，马来西亚4月棕榈油出口量较上月增加1.1-3.8%，令本周马盘棕油期价震荡收涨，国内棕榈油价格与马盘价格相关性高，使内盘价格走势同样震荡上涨。

国内需求端：本周国内豆棕价差有所收窄，截止本周五，豆棕价差在780元/吨，较上周848收窄68元/吨，棕榈油市场成交显著减少，总成交量26260吨，较上周36550吨降10290吨，降幅28%。

供应端：棕榈油本周库存继续下降，截至本周三，全国港口食用棕榈油库存总量52.21万吨，较上周四的52.70万吨小幅下降0.93%。

下周关注要点

1. 关注国际疫情对进口大豆、棕榈油供应的影响，大豆实际到港量，以及机构发布的国际棕榈油产量、出口数据。

2. 关注原油价格走势对生物柴油需求的影响，以及国内豆油收储的确认。

（助理研究员  王孟娜）

煤焦矿产业链

煤焦矿期货周报
——焦煤期货价格下跌，铁矿石期货价格保持平稳
（2020.04.27-2020.04.30）

本周焦煤期货价格继续下跌，成交量减少，持仓量增加；铁矿石期货价格保持平稳，成交量和持仓量均继续减少。

期现货市场运行情况

焦煤期货价格继续下跌。焦煤期货主力2009合约4月30日结算价1061.50元/吨，较上周下跌2.93%。

焦煤期货成交量减少，持仓量增加。焦煤期货合约成交量37.63万手，较上周减少2.23%；日均持仓量11.24万手，比上周增加14.58%。

焦煤现货价格保持平稳，京唐港主焦煤现货价格1335元/吨，与上周价格持平。

铁矿石期货价格保持稳定。铁矿石主力合约结算价607元/吨，与上周五持平。

铁矿石期货成交量和日均持仓量均较上周有所减少，主要因临近五一假期，市场交投氛围趋淡。

铁矿石期货成交量335.12万手，较上周减少157.89万手，降幅32.03%；日均持仓量76.52万手，较上周减少7.98万手，降幅9.44%。

铁矿石现货价格较上周小幅上涨。青岛港金布巴粉现货价格603元/吨，较上周上涨4元/吨，涨幅0.67%。

市场变化原因分析

本周炼焦煤市场持续弱势运行，从焦煤供给来看，大矿产量稳定，小煤矿淘汰速度加快，按照去年印发的《30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案》要求，江西省、湖南省近日相继出台30万吨/年以下煤矿分类处置工作方案，分别提出“淘汰不符合产业政策、安全、环保、资源、质量等标准的9万吨/年及以下煤矿”，“至2021年底，30万吨/年以下煤矿数量在2018年基础上减少57%以上”等目标；国际进口方面，国内外煤炭差价进一步缩小，煤炭进口大幅增加可能性较小。从焦煤下游需求来看，山东和山西陆续启动焦炭落后产能淘汰工作，对焦煤需求复苏存在不利影响。

本周铁矿石价格呈现窄幅震荡走势，主要因当前市场供需矛盾并不突出，价格以稳定运行为主。供给方面，淡水河谷宣布下周恢复Timbopeba矿区干选矿作业的运营，湿选作业预计在今年四季度恢复运营，与此前发布的产销量报告中披露的信息相一致，也符合市场预期；需求方面，根据我的钢铁网的调研，247家钢厂高炉开工率80.95%，周环比小幅上升，同比则下降2.44%，钢厂盈利率84.21%，环比持平。铁矿石港口库11585.36万吨，呈现小幅去化态势，低于去年同期水平。

下周关注要点

1.关注国内煤炭长协合同的签订情况。

2..关注巴西等国的疫情发展情况及其对铁矿石供给和运输的潜在影响。

（研究员刘硕  研究员杨坤峰）

化工产业链

化工品市场周报
——化工品种涨少跌多、市场交投规模缩小
（2020.04.27-2020.04.30）

本周，化工品种呈现全部上涨、市场交投规模缩小的态势。LLDPE、PP、PVC、EG主力合约期货价格均较上周上涨。LLDPE、PP、PVC、EG成交量均较上周下降；LLDPE、PP、PVC、EG持仓量均较上周下降。LLDPE、PP、PVC、EG现货价格均较上周上涨。

期现货市场运行情况

化工品种主力合约期货价格的运行情况为：LLDPE主力合约结算价6110元/吨，较上周上涨0.33%；PP主力合约结算价6938元/吨，较上周上涨0.77%；PVC主力合约结算价5475元/吨，较上周上涨2.05%；EG主力合约结算价3628元/吨，较上周上涨4.98%。

化工品种成交量和持仓量的运行情况为：LLDPE期货成交量208.47万手（单边，下同），较上周下降41.59%；持仓量39.29万手，较上周下降6.91%。PP期货成交量380.27万手，较上周下降43.99%；持仓量47.61万手，较上周下降5.61%。PVC期货成交量66.85万手，较上周下降45.55%；持仓量22.95万手，较上周下降5.10%。EG期货成交量142.86万手，较上周下降49.42%；持仓量20.94万手，较上周下降12.48%。

化工品种现货价格的运行情况为：LLDPE天津市场吉林石化7042粒料现货价格6425元/吨，较上周上涨2.80%；PP余姚市场绍兴三圆T30S均聚粒料现货价格7710元/吨，较上周上涨3.49%；PVC杭州市场新疆天业SG-5粉料现货价格5490元/吨，较上周上涨1.67%；EG张家港现货报价3457.5元/吨，较上周上涨6.14%。

市场变化原因分析

聚烯烃期货价格呈上涨态势的原因包括：现货市场方面，上游石化厂商调涨价格，市场受支撑，商家部分随行高报。然而，下游需求相对疲软，且对高价原料采购积极性不高，导致商家出货缓慢。市场气氛偏空，原料价格下滑。外盘价格方面，美金市场价格多数品种下行，多数品种窄幅波动。原油方面，整体处于底部震荡，弱势行情为主。但是，受投资者移仓换月、美国增加石油战略储备和美国原油产量继续下降的影响，整个市场在近期风险偏好明显转变，油价受此提振，期间波动较大。期现市场交织影响，促成期货价格先涨后跌、微幅上涨的态势。

PVC期货价格呈上涨态势的原因包括：一是，宏观悲观氛围减弱，欧洲疫情逐步控制，但宏观经济仍未全面回暖。二是，由于华东及华南主流市场继续去库，部分品牌货源偏少，流通货源有所减少。三是，市场参与者信心仍然不足，投机需求有限，终端客户本周维持按需采购为主，整体交投氛围不佳。四是，本周局部电石价格小幅反弹，乌海、宁夏等地因电石产量下降，出货较好，库存消失，在其他地区电石价格基本稳定的情况下带动电石价格整体上涨。期现市场交织影响，形成期货价格上涨态势。

EG期货价格呈上涨态势的原因包括：上周，由于国际原油市场跌至负价格，对内盘化工品市场形成强烈冲击，使得乙二醇期现货价格高位快速回撤。进入本周，国际油价再度止跌回升，并且维持高波动状态，乙二醇成本支撑转强。同时，市场供需格局修复对价格形成较好的带动作用，周内现货价格稳步缓慢回升。

受现货市场影响，多空因素交织共同促成期货价格的上涨态势。

下周关注要点

1.聚烯烃品种，建议关注外围市场和拉丝排产的变动态势及其对期现价格的影响。

2.聚氯乙烯品种，建议关注进口料集中到货的趋势变动及其对期现价格的影响。

3.乙二醇品种，建议关注国际原油库存的变动及其对期现价格的影响。

（研究员邢全伟）

LPG期货

LPG期货周报
——LPG期货价格下跌
（2020.04.27-2020.04.30）

本周LPG期货价格下跌，成交量减少，持仓量减少。

期现货市场运行情况

LPG期货价格下跌。LPG期货主力2011合约4月30日结算价3354.00元/吨，较上周下跌0.39%。

LPG期货成交量减少、持仓量减少。LPG期货合约成交量377.86万手，较上周减少1.80%；日均持仓量8.75万手，比上周减少7.93%。

LPG现货价格上涨，广州石化出厂价2630元/吨，较上周下跌220元/吨。

市场变化原因分析

本周LPG价格下跌。本周国内液化气均价为2791元/吨，较上周均价为下跌169元/吨，跌幅为5.71%。本周油价整体处于底部震荡，弱势行情为主。终端节前补货并不主动，加之本周进口气到船相对集中，码头率先让利，主营单位承压明显，为保证节前顺利排库，让利促销。5月CP预期上行，对于市场起到一定指引作用，加之节前最后补货期下游逢低入市，卖方出货好转，价格有所回调。

下周关注要点

1.关注原油市场波动对LPG价格影响。

2.关注北美、中东地区疫情发展情况。

（研究助理  刘国欣）

编辑：何晓华
审校：徐媛
监制：魏唯

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