可转债套利策略

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今日选修课之可转债套利    最近相信很多小伙伴都参与了可转债打新，可转债打新，适合新手实操，只要有证券账户，无论有没有市值都可以参与可转债的申购，且是顶格申购。当然这里我们也要知道打新其实主要还是靠运气。申购成功后，往往有10%以上的投资收益，所以吸引了大量散户参与，它占用资金的时间不长，一般20天到一个月。    但随着可转债打新被越来越多的人所知道，撸羊毛的竞争者越来越多，中签率越来越低，资金容量也有限制。那除了打新这种被动等中签的方法，有没有其他方式吃肉呢？
  首先我们要了解什么是可转债？
很多人知道股票、基金、银行理财，但对可转债了解甚少，那什么是可转债呢？可转债全名是可转换公司债券，它是由上市公司依照法定程序发行的，在一定时间内可以按照约定的条件转换成该公司股票的一种公司债券。

但可转债相对其他普通债券，又具有一定的特殊之处，它的特殊之处在于：它在一定的条件下（转股期）可转成对应的股票。通常来说，可转债转股期是从可转债发行结束日起满6个月后算起，直到可转债到期为止，具体的转股时间，每只可转债在发行的时候都会说明。

通过他的定义我们了解到，可转债本质是一张债券，要求上市公司到期时还本付息，因而具有债券属性。不过通常来讲，可转债的利息都很低，平均下来一般一年也就是1%-2+%，比其他的债券都低。

接下来我们具体讲解几种套利主要方法

1、折价转股套利

原理：可转债可以以约定价格转股，当转股后成本低于正股价的时候，卖出即可获利。
转股价值 = 面值100元/转股价 * 正股价
转股溢价率 = (转债现价 - 转股价值) / 转股价值 * 100%
溢价率为负，有套利空间，转股溢价率为正，则不存在套利空间，至少大于2%才可以考虑，不然股价波动和手续费就可以磨平套利空间，这个溢价率可以通过东方财富—行情分析—套利机会查看。
具体操作：在接近尾盘时，看到折价在2%以上时，买入可转债，并且在收盘前转换成股票，在T+1日卖出。可转换本身交易可以T+0，但是转股需要T+1，这就为我们套利带来了一定的不确定性。如果第二天开盘这种价差消失，或者甚至低开，那么就有可能套利失败甚至亏损。
如何对冲这种风险，一般我的做法主要有两点：

一，在2：20左右，看到折价超过2%了，就可以买入可转债了。因为你知道套利，别人也知道套利，一般各种可转债投资教程都是在快收盘时发现折价才操作套利的，我们要做少数派，才有赚钱的可能性。
尾盘大量套利盘涌入，拉抬转债价格，导致折价缩小。如果折价缩小到1%，也就是可转债的价格上涨了，这时应当立马卖出可转债，这时候已经有1%的利润空间了。如果折价继续扩大，那么第二天转股盈利的空间最会变大。

二，如果你选择套利的这支可转债的正股刚好是融资融券标的，那我们的赢面将会更大，接近无风险套利。

在你买入可转债的时候，融券卖出正股（向券商借股票卖出去），这时候我们已经锁定这种价差利润了。等到第二天，我们再把可转债转换成的股票用来还给券商，第二天股价的涨跌已经更你没有关系了。你的利润空间就是可转债的价差率减去一天融券利息。

在折价套利的过程中有几个要点要注意：
①可转债要进入转股期才能操作，未进入转股期折价是常有的，别兴高采烈的发现很大的折价买进去，发现不能转股，这是独自承受可转债的价格波动风险了。

②一定要记得在买入当天转股，转股是T+1生效。如果是沪市的可转债，要先查到转股代码，避免尾盘手忙脚乱，转股不成功，深市的转股代码和可转债代码是一样的。

③如果正股跌停，即使有很大的折价也不要参与，因为股票有涨跌幅限制，可转债没有，后面详解。

2、正股涨停套利
股票和可转债是两个相对独立的交易市场，玩股票的人不一定玩可转债，买可转债的人不一定买股票。这就导致股票和可转债的价格出现脱节。股票已经被拉涨停了，可转债的涨幅可能只有7%，我们可以通过智能盯盘在股票封死涨停板使迅速买入可转债，当可转债的涨幅达到10%时卖出获利。

我们知道可转债是没有涨跌幅的，只是涨跌幅过大时会临时停牌，如果正股涨停，这时候这支股票很强势，你想买买不进入，所以第二天一般都会高开。即使这时候可转债的涨幅已经和正股一样，同样买入可转债，等到第二天正股高开时，可转债还有一波上涨势能。如果正股处在转股期，即使可转债没有上涨，正股第二天维持强势，我们也可以转成股票获利了结！（选择封板强势股为标的，注意转股价格）

3、博弈回售和下调转股价套利
“如果股价连续30个交易日低于转股价的70%，投资者有权以103元的价格把可转债回售给公司”，上市公司的目的是融钱，再让他们拿钱把可转债赎回去，实在有违“不忘初心”的宗旨。

上市公司为了避免可转债的回售，会采取两种手段：(1)拉抬股价，此时可以用折价转股套利，在转股价70%附近反复买入卖出，获得套利，这种操作在熊市中比较容易捕捉。
(2)下调转股价，此时可以买入转债，采用博弈下调转股价套利策略。
注意风险：上市公司的策略难以猜测，充满不确定性。
4、抢权配售策略
一旦上市公司发行转债通过证监会审核，上市公司会尽可能各种方法拉抬股价，从而提高转股价，所以可以提前买入正股，等待拉升；而在可转债公开发行时，配售到相应的转债之后，转债上市价格上升，可以二次获利。

除了第一二种的套利方法，其余几种套利策略的时间成本都比较高，时间长短受上市公司的策略影响，对于价值投资者，可以配合配售策略，对处在底部的绩优股进行布局。

套利需要你去发现机会主动出击，当安全垫足够时迅速出手，拿下利润。策略有风险，投资需谨慎！！！