辰哥 | 中国期货交易史：在毁灭中重获新生

文/辰哥

中行原油宝事件戳穿了境外期货投资者的面纱，由此也让很多投资者纷纷对于中国各种类期货交易品提出了质疑。

想要明白到底什么是国家认可的金融衍生品，什么是假的金融衍生品，我们普通投资者该如何分辨与筛选还是要从中国期货市场跌宕起伏的历史开始说起。

1985年时任李主席到访被誉为现代期货发源地的美国芝加哥商业交易所参观访问，这一行动具有很大的象征意义，也为日后我国金融改革埋下了伏笔。

1990年10月，郑州粮食批发市场正式开业，这是我国第一个拥有期货交易品种的市场，但当时还没被称为期货交易所。实际上，这是一种“明修栈道、暗度陈仓”的做法，

在当时社会上关于“姓社姓资”、“计划多一点还是市场多一点”的争论仍然激烈，国内舆论偏悲观人士较多，说建立批发市场比说建立期货市场更容易被当时各方所接受。

正是由于有了这样一重历史渊源，现在的一些非法交易场所正是学习当时的这种方式，打着大宗商品交易所的名号，实际上在从事非法期货交易，诱使众多不明就里的普通投资者上当受骗。

国家建立期货制度最初的目的，是用期货交易与现货交易的套期交易，保证企业在进出口过程中的利润，规避包括商品价格、外汇价格等方面的风险。

这也是期货市场最重要的两大功能：

价格发现，套期保值。

理想是美好的，现实是残酷的。

1992年初，邓老在南方谈话中指出，对于证券、股市这些东西，允许看，但要坚决地试。打破了当时人们思想上的桎梏，于是出现了第一批市场的开拓者、播种者与建设者。

也奠定了中国特色摸着石头过河的制度。

有了政策上的鼓励，国人从来不缺闯劲，随着保证金机制所撬动的巨大赚钱效应出现后，吸引了无数人贪婪的目光，大批投资者开始从套期保值客户转为投机客户，于是整个期货市场混乱不堪。

才一年多的时间，国内期货交易所就达到50多家，期货经纪公司300多家，期货兼营机构2000多家。各地一哄而起办期货市场暴露出了严重过度投机，市场操纵频发，盲目发展境外期货，地下交易盛行等等问题。

当时的情况用十二个字总结就是：“无序发展、无法可依、无人监管”。

与此同时，各种“地下交易所"潜入中国内地，最初是港台一些不法交易商开设以挂钩正规交易所价格的交易场所（有没有觉得跟原油宝制度很熟悉？），私下对赌，甚至篡改交易价格，导致大量个人投机者亏损，这也成为后来监管部门重点打击对象。

除个人投机外，大量机构严重亏损案例也此起彼伏，从国储铜、中航油，甚至还发生了中石化原油期货的巨亏案例，都是吃了经验与认知不足的亏。

我国金融市场发展就是一个大乱而后大治的过程：

政策鼓励——第一个吃螃蟹的试验田——看到赚钱效应一拥而上——行业混乱不堪——吃了大亏后——最终在毁灭中迎来整顿与新生。

自古以来无不如此。

1999年6月，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，标志着中国期货市场终于从“无法运行”阶段进入“有法可依”阶段。

明确了由中国证监会集中统一监管期货市场，全国各地的期货交易所经过整顿和撤并，由50多家逐步减少，最终仅留下3家——上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所，直至2006年中国金融期货交易所成立，成为全国第4家期货交易所。

同时还停止了大量期货品种的交易，并提高了部分保留品种的交易保证金比例。政府还出台规定禁止国内机构和个人进行境外期货和衍生品交易；严禁信贷资金、财政资金以任何形式流入期货市场等整治举措。

历经两轮清理整顿，我国期货市场从2000年开始步入规范发展阶段。

截至2018年6月底，我国上市期货期权品种共57个，其中，商品期货期权51个，金融期货期权6个，全市场资金总量4000多亿元，有效投资者129万户，商品期货成交量已经连续九年位居全球第一。

大乱之后大治，由此重获新生。

实践出真知，可能这也是符合我们特色的资本市场国际化探索之路。

这几年历史依然在重演。

名目繁杂的虚拟盘与相关存在诈骗嫌疑的交易所，曾是证监会牵头的清理整顿重点打击对象。

除了大宗商品，还有以邮资票品、钱币、磁卡为交易标的，或以珠宝玉石、茶叶、老酒等实物商品为交易对象，有的交易场所与发行人串通虚拟发行，并无相应产品入库；有的通过关联方坐庄交易，价格被庄家迅速拉升，高出市价几倍、几十倍，引诱投资者高位接盘。

这些虚假场所会采用类期货的交易规则制定各式各样的合约，一般来讲交易场所不通过自身交易形成价格，而是在境外行情数据基础上，加减一定差点提供买卖盘报价，直白一点来说这些投机者所参与都是没什么实质的虚拟盘。

外盘衍生品交易往往以高杠杆、高收益吸引投资者，但如果投资者完全不懂交易规则，用“抄底"的思维去交易，最后往往成为“杀猪盘”。

最重要的是，这种类期货交易并没有一个对应的监管机构可以行使监管权，也让很多这类机构在灰色地带肆意生长。

2017年，证监会重点打击了一批这类违法交易所后在官网特别提示：

根据国家规定，未经批准任何单位和个人不得经营期货业务，境内单位或个人不得违反规定从事境外期货交易。境内投资者通过上述机构的交易软件或移动客户端参与境外期货交易，一旦发生纠纷，自身权益将无法得到有效保护。

换汤不换药，所有的骗局不过是我们期货市场发展史中乱局的重现。

当你能够参透其中的规律，自然会知道容易参与的往往是最贵的，随便轻信必将付出“不菲”的代价。

（PS：了解了金融发展史，你自然会对各类金融骗局有一个更清晰的认知，希望这篇文章能够帮助你辨伪存真。）