分析一下原油宝到底是怎么从做市商变成杀猪盘

点击上面蓝字，关注“青涩老男人”

明明是理财，却变成了期货；
明明开办的是股份有限公司，最后却成了无限责任公司。

躲无可逃

01

美国CME交易所的WTI原油期货的交易价格规则，是不按收盘价，而是按北京时间2:28-32:30这三分钟的平均成交价格计算的。

而原油宝给国内客户的设定是交易时间为：8:00-22:00，然后每天收盘按WTI的2:28-2:30这三分钟的平均成交价格计算；这四个半小时的预留，就为中行的操作留足时间和空间。

从这国内规矩看，国内做多客户无话可说，也别提收盘时多少，人家WTI规则就按2:28-2:30三分钟平均价为收盘价，不管最终实际收盘价多少。

对于中行，跟国内客户对赌的话，从22:00到凌晨2:30都是操作对手盘时间，从时间设定就是留有4个半小时轧平敞口或者跟国内客户做对手盘的充足时间。

02

中行对自己原油宝产品自己定位是做市商，但没有说明怎么做，那么有两种：

1、原油宝是全密闭系统，只参照CME行情，中行和客户都不真正参与原油期货交易，这样的话，中行不存在亏损，也不存在把亏损弄到芝加哥期货行去。

但有个问题：等于中行自己私自开一个期货交易的庄，自己私设期货交易所，这个责任不是中行能承担的。而且这个密闭系统，由于产品设计就诱多，缺乏空方，估计成交量无法支撑平台的运营费。

2、现在回到第二种可能，中行作为代理，不管空方还是多方，系统内有人下单，中行接单虚拟成交，同时利用自己在CME交易所开设的账户，去代客户下单。

这样的话，把原油宝交易时间，滞后两三分钟，应该可以可以做到：虚拟系统客户下单，然后利用这个时滞，中行去下单，但也存在单边大幅度多或者空，中行下单跟不上，但也必须按虚拟成交给客户，也存在一个需要轧平的问题；

03

好吧，这种同步代客户下单，初衷不过赚取手续费，设计上是客户下多还是空，下多少，同步到CME交易所代客户下单，这有两个问题：

1、从接到客户订单，到立即在芝加哥交易所代客户下单，做不到即时同步，有个时滞，即使很小，即使原油宝可以设定一个时滞，但在单边下跌或者上升走势时，还是存在跟不上问题，这也是上涨时，石油宝经常出现交易软件故障原因。那么客户下的价格，跟芝加哥期货市场下的价格，会有所差别，系统内虚拟成交价格，跟中行在期货市场实际操作的价格，经常也不同步，需要轧平处理。这既是赚钱机会，也是风险。

这种换个思路来说，等于中行跟自己客户上演对手戏，就是说客户亏的，都是中行赚的，从代客购买到实质上的对手盘，中行的利益其实已经站在客户的反面。

2、原油宝系统内每天的多单和空单并不一定相等，所以每晚22:00原油宝收市了，从22:00到02:30，这四个半小时是中行轧平敞口，处理风险和做平的时候。

04

这种操作原本代客下单，变成了芝加哥期货这大庄跟原油宝小庄对赌；中行等于原本作为客户代理人，中行和客户跟芝加哥期货对赌，但由于上面两个问题，最终变成了，中行跟芝加哥交易行一起跟自己客户对赌。

不是说中行有意，但是设计缺陷造成了实际中行的盈利就是自己客户亏损的，最终本来共同利益，变成了杀猪盘。

中行坚持以-37.63美元的价格，跟中行实际有没有在2:28-2:30实际成交已经没有关系了，而是跟自己客户约定了就是以2:28-2:30手盘价为结算依据。至于中行怎么实际操作，怎么转嫁损失，甚至自己也做空，现在说的不是真实期货市场，而是中行制定的游戏规则就是这样，都说是纸石油了，用这点打官司，没可能赢。

中行的命门在于：
1、发行产品时，缺乏风险提示，甚至误导客户；
2、如果中行是纯虚拟盘，涉嫌私自开期货市场
3、如果中行是代客买卖，那么这种产品是期货产品，也不是被允许的。

文字|小谢青蛙
排版|小谢青蛙
图片|网络
- E N D -

忙时扯闲，闲时扯淡

岁月如梭，青涩如故