买入看涨期权策略vs卖出裸看涨期权策略

买入看涨期权策略01 策略描述-构建-损益分析买入看涨期权：是指期权的买方（权利方）有权在约定时间内以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。

策略损益分析：期权到期时，若标的资产价格小于看涨期权行权价，看涨期权不行权，买方损失期权费；若标的资产价格大于看涨期权行权价，买方行权，收益为标的资产价格-看涨期权行权价-期权费。策略特征/优势：提供很大杠杆，盈利百分比高，风险可控；不需缴纳保证金。

02 期权选择 实值/虚值：相对于买入实值看涨期权，买入虚值看涨期权的潜在风险和收益都更大。若标的价格会显著上涨，选择虚值看涨期权；若标的上涨幅度不大，选择实值看涨期权。须注意，若投资者手中资金只够买入最便宜的看涨期权，则不应该使用这个策略来投机！

近期/远期：若相当肯定标的马上会涨，买入短期稍虚值看涨期权；若不能准确判断标的上涨的时期，买入长期看涨期权；若不打算长期持有看涨期权，只想在标的短期快速上涨中获利，买入短期实值看涨期权。 Delta：买入的看涨期权的到期期限越短，选择的看涨期权delta越高。隐含波动率高/低：一般选择在隐含波动率较低时买入。

03 风险点提示方向性风险：即标的价格的非预期变化，可通过向上/向下移仓/平仓/构建价差组合处理。波动率风险：即标的价格的非预期波动，可结合标的行情适时进行仓位调整。

04 豆粕案例分析假设当前买入一手M2009-C-2850的期权合约，期权费为48，期权到期时，损益如何计算？

卖出裸看涨期权策略01 策略描述-构建-损益分析卖出裸看涨期权：如果在不持有标的的情况下卖出看涨期权，就被认为是在卖无备兑看涨期权。看涨期权的卖方（义务方）有义务在约定时间内以约定价格向买方（权利方）卖出一定数量的标的资产，卖方收取期权费，有义务无权利。
策略损益分析：期权到期时，若标的资产价格小于看涨期权行权价，看涨期权不行权，卖方收取期权费；若标的资产价格大于看涨期权行权价，买方行权，卖方损失为期权费-（标的资产价格-看涨期权行权价）。
策略特征：潜在盈利有限，但理论上的潜在亏损无限；同时须缴纳保证金，如果标的涨到一定程度，投资者将会被追加保证金，否则头寸会被强平。

02 期权选择实值/虚值：卖出虚值看涨期权，特别是深度虚值看涨期权，能够以很高的概率获得一笔小额盈利，卖出实值看涨期权，有更大的潜在盈利，但风险更大；卖出裸看涨期权一般选择虚值期权，因为通常卖出裸看涨期权的投资者应该让裸期权无价值到期，而不是去动它们，除非标的工具发生了大幅度的反向运动；投资者同时必须始终监控头寸，并且预留“最大程度”保证金，使自己可以根据市场的情况而不是保证金追加作出交易决定。近期/远期：如果投资者预期标的会从目前价格快速下跌，选择卖出实值看涨期权获取较高收益，那么应该选择卖出远月实值期权而非近月实值期权，因为远月期权被指派的风险小。隐含波动率高/低：投资者应该卖出隐含波动率极高的期权，并在期权变为实值时回补这个头寸。

03 风险点提示提前指派风险：卖出实值裸期权均会面临的风险，选择卖出远月期权会减小被指派的风险。

方向性风险：即标的价格的非预期变化，可通过设置止损价平仓/向上/向下移仓/构建价差组合处理。波动率风险：即标的价格的非预期波动，可结合标的行情适时进行仓位调整。

04 豆粕案例分析假设当前卖出一手M2009-C-2850的期权合约，期权费为42，期权到期时，损益如何计算？

来源：期权十本文作者：一德期货期权部曹柏杨投资咨询证号：Z0012931
协助整理：一德期货期权部周静怡从业资格证号：T554027

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