摘要
要闻公告
甘蔗行业组织Unica表示：巴西中南部4月下半月糖产量环比翻番。
郑商所：白糖期权投机持仓限额由2000手上调为6000手，自2018年5月11日结算时起实施。
期现市场
本周一5月14日，由于全球供需关系失衡，洲际交易所ICE原糖期货维持低位震荡，小幅收涨但量能明显缩减，截至当日收盘，收于11.26。当下泰国和巴西产糖量均大增，且印度政府补贴措施一定程度将加大糖出口，预计后期糖价较大概率维持震荡偏弱。国内主产区白糖售价5月15日报价较上一交易日多有下跌，销区报价相对较为稳定，成交清淡。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。5月15日，郑糖期货合约缩量回调，总成交和总持仓均降。
期权市场
5月15日，郑糖主连震荡偏弱。期权总成交量减半而总持仓量略增。总成交量24,968 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少27,606 手，持仓量221,104 手，较上一交易日增加5,006 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.23 和0.41 ，总持仓PCR 下跌0.01 ，投资者交投谨慎。5日历史滚动波动率位五年历史10百分位水平以上。认沽隐波下调。
后市展望
当前全球糖市基本面持续收紧，美盘原糖期货维持震荡偏弱的格局不变。我国5月15日白糖期货缩量回跌，现货价格相对较为稳定。当前基本面偏紧局面不改，且上方压力明显，短线较大概率维持低位盘整，建议以偏空思路构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
本周一5月14日，由于全球供需关系失衡，洲际交易所ICE原糖期货维持低位震荡，小幅收涨但量能明显缩减，截至当日收盘，收于11.26。当下泰国和巴西产糖量均大增，且印度政府补贴措施一定程度将加大糖出口，预计后期糖价较大概率维持震荡偏弱。
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1.2 国内市场
国内主产区白糖售价5月15日报价较上一交易日多有下跌，销区报价相对较为稳定，成交清淡。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。5月15日，郑糖期货合约缩量回调，总成交和总持仓均降，成交总量325,684 手，减少225,676 手，总持仓量为725,086 手，减4,994 手。其中主力SR809的结算价为5475 ，结算价跌幅0.05 %，成交量283,470 手，减少185,914 手，持仓量576,824 手，较上一交易日增4,920 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月15日，郑糖主连震荡偏弱。期权总成交量减半而总持仓量略增。总成交量24,968 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少27,606 手，持仓量221,104 手，较上一交易日增加5,006 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.23 和0.41 ，总持仓PCR 下跌0.01 ，投资者交投谨慎。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的67.56%和30.51%，持仓量占比分别为64.53%和23.56%。其中，主力SR809期权合约系列成交量为16,868 手，比上一交易日减少19,406 手，持仓量为142,670 手，较上一交易日增加1,704 手。
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主力1809合约系列中成交量最大的合约为5700认购和5600认购（SR809结算价为5475 ）。合约成交量PCR为0.25 ，较前一日降0.10 。持仓量PCR为0.38 ，较上一交易日大致持平。持仓以虚值认购合约为主，价格压力线在6000，支撑线维持在5300。
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次主力1月合约系列中成交量缩减而持仓量增加，成交量最大的合约为5700认购（SR901结算价为5501 ）。合约成交量PCR为0.18 ，较前一日降0.23 。持仓量PCR为0.35 ，较上一交易日下跌0.02 ，市场预期谨慎偏多。
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从持仓量变化来看，主力9月各合约仓位多有增加，多头发力明显，其中5900认购和5700认购增仓最为明显（SR809结算价为5475 ）。1月合约中持仓同样多有上升，多头力量较大，增仓集中于5700认购（SR901结算价为5501 ）。市场整体预期有所提振。
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5月15日，郑糖期货缩量回调。白糖期权合约成交量大减，而持仓量稳步上升，总持仓PCR 下跌0.01 ，市场情绪较为平稳。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货震荡回落，5日历史滚动波动率有所上升，位五年历史10百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为7.17 %、6.45 %、9.09 %和8.05 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为5月15日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5475 ，SR901结算价为5501 。
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主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，购沽隐波多数下调；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，平值附近认购隐波下跌而深虚值认购隐波上升，认沽隐波多有下调。
后市展望
03
当前全球糖市基本面持续收紧，美盘原糖期货维持震荡偏弱的格局不变。我国5月15日白糖期货缩量回跌，现货价格相对较为稳定。当前基本面偏紧局面不改，且上方压力明显，短线较大概率维持低位盘整，建议以偏空思路构建仓位，轻仓持有，注意及时止盈止损。仅供参考。
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