风控微课堂 | 场内期权

什么是期权？

期权是投资者约定未来买入或卖出某项资产的权利。

期权的类型：

按权益类型，分为认购期权和认沽期权；

认购期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向买方以约定价格买入股票/ETF的权利。

认沽期权：双方约定在未来某个时间点，期权买方向卖房以约定价格卖出股票/ETF的权利

按行权期，分为美式期权和欧式期权

美式期权：期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行使权利的期权。

欧式期权：期权买方只能在期权到期日形式权利的期权。

影响期权价格的因素

单腿期权策略

期权投资分四部曲

判断趋势：根据市场价格以及趋势判断认购/认沽期权以及期权类型

确定策略：根据对趋势的判断与预期，确定单腿期权策略

开仓操作：分为买入开仓和卖出开仓两种类型

了结头寸：可以选择三种了结头寸方式，平仓、执行、履约或到期

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保险策略及备兑开仓

期权保险策略

期权保险策略，也称保护性买入认沽策略，是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，买入相应数量的认沽期权。该策略保有潜在的上涨收益，同时若标的证券下跌，则为持有人提供保护。

如何降低保险策略的成本——领口策略

在采取保险策略的同时，卖出虚值认购期权，这样既提供了一定的收入，又降低了成本，但是收益会有封顶。

期权备兑开仓策略

期权备兑开仓策略是指投资者在已经拥有标的证券、或者买入标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。该策略持有标的证券用作备兑证券的锁定，又增强组合投资的收益。

组合策略浅析

牛/熊市价差

牛市价差策略是指投资者买入较低行权价的认购期权、同时卖出相同数量较高行权价的同月认购期权。简单的口诀是：买低卖高。

与牛市价差策略对应的是熊市价差策略，是指投资者买入较高行权价的认沽期权、同时卖出相同数量较低行权价的同月认沽期权。

跨式/勒式策略

买入跨式策略是指买入相同数量，相同行权价的同月认购和认沽期权。该策略的特点是三相同：数量相同、行权价相同、到期日相同。

买入勒式策略是指买入相同数量、低行权价的认沽期权，同时买入高行权价的认购期权。该策略的特点是两相同（数量、到期日），一不同（行权价）。

小问答

1
波动率和期权价格是_______的关系。

A.正相关
C.不相关
B.负相关
D.不确定
点击空白处查看答案
A
2
以下哪一个是跨式期权策略和勒式期权策略的差别？

A.买/卖期权的数量
C.期权的行权价
B.期权的到期日
D.期权的类型
点击空白处查看答案
C

风险管理部出品

责编：李伟
排版：赵炜光
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