如何瞄准盈利方向——交易波动率

所谓Vol高，资产价格的波动就很剧烈，资产收益率的不确定性就很强，期权理论价格就会高。

对于期权买方，Vol高，标的资产价格偏离执行价的可能性就大，可能获得的收益就大，因而买方愿付更多的权利金；
对于期权卖方，Vol高，其承担的价格风险就大，因此需要收取更高的权利金。

波动率说的是资产价格的波动程度，

是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映资产的风险水平。

相反，标的资产Vol低，期权卖方承担的风险小，买方可能获得的收益就小，因此期权的价格越低。

基础知识
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波动率含义Volatility（Vol）

其计算方法可总结如下：
1.从市场上获得资产在固定时间间隔（如每天、每周或每月等）上的价格。

2.对于每个时间段，求出该时间段末与该时间段初的资产价格之比的自然对数。

时间间隔为每天，则若扣除闭市，每年中有252个交易日，应乘以根号252），得到的即为历史波动率。

指过去某段时间内收益率的波动程度。
是通过统计方法，利用资产历史价格数据计算而得，是确定的。
它的大小不仅体现了资产在统计期内的波动状况，更是分析和预测其他几类波动率的基础。

下图为RB1801合约20个交易日的历史波动率算法

下图为RB1801合约wind历史波动率数据：

将期权实际价格带入期权定价公式，可反推出一个Vol值，这就是隐含波动率。
它是期权的市场价格中“隐含”的对标的资产Vol的预期值，包含市场中大量前瞻性信息，反映了市场对于标的资产未来Vol的预期。
它是市场价格的真实映射，而有效市场价格是供求关系平衡下的产物，是买卖双方博弈后的结果，因此IV反映的是市场对标的资产未来波动率的预期。
短期看，若IV呈下降趋势，可以认为市场预期标的资产的未来波动率降低，从而期权价格可能会降低；反之亦然。
长期看，IV可能存在均值回复过程，向均值回归（参考意义不太大）。

国内场外期权由于尚未形成供求关系平衡的成熟市场，因此尚无有效的隐含波动率。市场上普遍价格形成机制是在历史波动率的基础上使用预期波动率定价。

是指通过历史数据，运用统计和计量方法对实际波动率进行预测得到的结果。

小结
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1.期权的波动率交易策略是相对稳健的，尤其是买权。给投资者提供了多一种的交易方式和交易思维的选择。客户可根据市场情况，投资需求和自身交易能力综合考虑。
2.对于CU ZN PTA等波动率变化较大的品种进行波动率交易，机会更多。

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