玩转期权衍生工具，锁定钢铁利润！

1.什么是钢铁利润？

2.什么是钢铁利润期权？钢铁利润期权的本质是一种价差期权。普通期权对应的标的是期货合约的价格，而价差期权对应的标的则是两种或两种以上期货合约价格的差值。例如钢铁利润期权，其对应的标的就是钢铁利润，是螺纹钢，铁矿石和焦炭三个品种主力合约价格的线性组合差值。

3.历年钢铁利润走势图
数据来源：Wind资讯南华资本

从历年期货主力数据的分析可知，往年的钢铁利润几乎没有超过1500元/份，但是目前的盘面利润大幅超过了此前的平均水平，并在1600元/份的位置震荡徘徊。

恰当的利用钢铁利润期权，不仅能帮住钢厂锁定高位利润，还能帮助贸易商有效较低进货成本，提高出货的价格竞争力。

4.钢厂如何利用钢铁利润期权锁定高位利润？保护性看跌策略~持有期货/现货的多头（即钢铁利润）
~买入看跌期权（即钢铁利润看跌期权）

【策略解析图】

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【具体操作】
以虚值入场买入钢铁利润看跌期权为例。

钢铁厂是天然的钢铁利润多头方。当前钢铁利润为1650元，同时钢厂方面预计未来的盘面利润会有超过200元的大幅度回调。此时钢厂买入一个月执行价1450元的虚值看跌期权，1450即为钢厂希望锁定的利润值。经测算看跌期权的权利金约为38元/份，即客户需要支付38元的权利金来构建一份钢厂利润的保护性看跌策略。

到期时钢铁利润发生变化，盘面利润的组合收益如下：

【策略点评】
当钢铁利润下跌时，本策略始终能把钢厂最低收益锁定在1412元/吨；而当钢铁利润上涨时，钢厂收益也会随之上涨，不会损失任何上行空间。

期权套保可以在保护头寸的同时，让企业获得盈利的机会。对于钢厂来说，期权方式进行保值可以控制企业最大的损失，同时不锁定获利空间。简而言之，期权保值有优势，占用资金有限，亏损有限，还可以让盈利奔跑！

5.贸易商如何利用钢铁利润期权提高价格竞争力？备兑开仓策略~持有期货/现货的多头（即钢铁利润）
~卖出看涨期权（即钢铁利润看涨期权）

【策略解析图】

【具体操作】
以平值入场卖出钢铁利润看涨期权为例。

当前钢铁利润为1650元/份，贸易商在持有钢铁现货的情况下，可以选择卖出相应的平值看涨期权（执行价1650），并可获权利金约为70元。

到期时钢铁利润发生变化，盘面利润的组合收益如下：

【策略点评】

无论钢铁利润上涨还是下跌，卖出看涨期权均能够为贸易商提供一定的补贴。此策略的风险点在于，贸易商牺牲了钢铁利润上行的利润，即以封顶利润1730元/份为代价换得恒定的70元/份补贴。
目前钢铁利润已经位于历史的高位，因此后续大概率呈现震荡下行的局面。而此时贸易商就可以通过让渡部分超额利润，以略低于市价的价格出售钢铁，大大提高自身的价格竞争力。
若钢铁利润持续下跌，贸易商还可以选择进行后续的滚动操作，即在更低的价位再卖出一个平值看涨期权，以获得更多的期权补贴。

来源：南华场外衍生品俱乐部
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