【5月11日】交易所期权

白糖期权

基本面：
隔夜国际原糖弱势震荡，收盘07合约报收11.26美分/磅，跌0.06美分，跌幅0.53%。基本面变化不大，美国农业部公布的18/19年度食糖产量显示，美国糖产量预计下滑至898短吨，为两年新低。库存与使用比12.1%，低于17/18年度的15.0%。uInca公布的巴西中南部地区4月下半月糖产量152.7万吨，环比增加一倍，乙醇产量17.3亿公升，环比上半月的9.93亿公升增加7.37亿公升，乙醇销售达19.1亿公升，同比增加10%,应用于生产糖的甘蔗仅有35%。数据上看，利于国际糖市，短期给国际市场的压力不大。
国内郑糖昨夜探底回升，期价向上突破近日5430一线，收于5439元/吨。说明5400下方得到买需提振。近期现货虽然表现较弱，但是亦表现抵抗下跌。由于内外糖弱势运行，价差仍然较大，郑糖反弹力度有限。但市场依然寄望于夏季消费，销量上虽然4月产销率不佳，但是产量增加多时，销量亦有所增加，说明刚需依然存在。资金面看，整体依然承压与净空压力的打压，技术偏空格局还未打破，若期价反弹突破20日线，则郑糖将迎来一波反弹，关注5450一线的突破情况。
期权策略：
5月10日，白糖期权共成交8474手，较上一交易日大幅减持6496手，持仓200304手，较5月9日增持1922手。隐含波动率方面，虚值期权波动率略有下降，实值期权波动率较为稳定，说明虚值期权交易更为活跃。由于交易所调整持仓限额，预计交易更加活跃，白糖期权持仓持续增加之下，会加大波动。但基本面偏弱，期价运行空间预计不大，卖出虚职期权更为有利。操作上继续卖出虚职期权，买入实质期权为主。

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