可转债入门之三：月赚3倍的套利怎么玩？

今天讲讲可转债的套利，如果你掌握了前两篇入门系列介绍的知识，那么今天的套利篇，将为你打开可转债更为神奇的世界。神奇到什么程度？它可能帮你买到涨停的股票。如果基础知识不牢，建议点击下文把前两篇复习一遍。
可转债投资入门之一：月亮走我也走，涨得比你多，跌得比你少
可转债入门之二：93元的转债为什么比120元的贵？

可转债是附属在股票身上而诞生的，所以可转债的套利，实际上是利用股票与可转债两个不同市场的规则、不同的价格走势获利。套利的前提是，有一定的短线炒股能力，对可转债的溢价率了如指掌。常见套利手法有以下3种：

第一，利用可转债的折价转股套利

这是最为传统的套利手法。可转债的价格大多数情况下和股票价格是联动的，但可转债与股票分属两个不同的市场，买债的人不一定炒股，炒股的人不一定买债，基于投资群体不同、看法不同，有时候可转债的价格与正股价格会出现分离，出现股票涨得多，可转债涨得少，存在折价（负溢价）的状况。以宝信软件和宝信转债为例，宝信软件今天涨了9.6%，宝信转债才涨了5.4%，宝信转债转股价值为169.172元，但市场价才152.52元，存在9.84%的折价。如果你觉得宝信软件走势良好，明天还有上涨的可能，就可以选择在收市前买入宝信转债，将其转换成宝信软件股票第二天卖出。理论上，只要宝信软件第二天平开，不涨不跌，你就能获利9.84%。即便下跌也不要紧，不超过9.84%的跌幅，你还是赚的。

那么，为什么宝信转债折价那么大呢？因为宝信转债从100元涨到150多，有的投资者认为太高了，同时，宝信转债要5月21日才到转股期，未到转股期不能转股，因而空有折价而难套利（上面只是举例）。有人会问了，那到转股期后，可转债还会折价吗？偶尔会有，但折价会很小，通常低于3%，以百分之零点几居多。不要小看这零点几，因为这是确定性相当高的涨幅，投入百万、千万的话，一夜之间，可以获得十分丰厚的收益。

第二，利用可转债与股票的不同交收制度套利

股票是t+1交收，你今天买入的，要明天才能卖出。这样投资者就要面对从买入到第二天卖出这段时间的不确定风险。比如你早上看见一个股涨了5个点，似乎要涨停，头脑发热冲进去，结果它下午就跌停了，当天即宣告亏损，如果明天继续跌，你就被套住了。所以，很多人买股都选择在下午收市前买入，以降低风险比例，但即便这样，你还得提防晚间突发利空的风险。比如你买入一个外贸出口类股票，晚上特朗普突然说要提高对中国的关税，那这个股第二天下跌的概率就很高。

而可转债是t+0交收，当天买入可以当天卖出，一天内可以操作无数遍。这意味着什么呢？意味着你可以把正股的潜在性涨幅，通过可转债落袋为安，而不必去冒资金过夜的风险。

同样以宝信软件和宝信转债为例来说明，先看宝信软件和宝信转债今天的走势图：

通过走势曲线可以看出他们的走势是联动、重合的，宝信软件带动宝信转债上涨。如果你把两个曲线叠加，还能发现转债的走势略微滞后于股票。而股票的突然爆发是有迹象的，通常会猛然出现千手甚至万手大单，量能迅速放大。如果你判断这个股票要爆发了，买入对应的可转债，上涨后迅速卖出，就能把当天的涨幅锁定。像宝信转债，今天开盘买入，今天高点卖出，即可赚5个多点。若开盘即买宝信软件，你还得想想它明天会不会跌停。事实上，今天涨停，明天跌停的案例太多了。

第三，利用可转债与股票的不同涨幅规则套利

当前，A股一天内的最高涨幅限制为10%，ST股为5%，新股则为44%。在这个制度下，股票价格往往不能一步到位，常出现连续涨停的状况，新股上市连续七八个涨停更是普遍现象。

那么，可转债一天最高涨幅是多少呢？答案是没有限制。两个价格联动的产品，一个限制涨幅，一个不限制涨幅，会产生什么？产生一个绝妙的套利空间。在涨停状态下，股票是无法买入的，但可转债因为没有涨跌幅限制，只要出价高，就可以随时买到。基于他们之间的联动效应，股票涨，可转债也涨，买入可转债就能享受正股涨停的红利。

比如之前360借壳江南嘉捷在A股上市，所有人都知道借壳方案公布后，江南嘉捷十个八个连续涨停不在话下（最终是18个），但苦在你买不到江南嘉捷——谁肯卖给你呢？如果江南嘉捷有可转债就好办了，一复牌就买入转债，等于间接持有江南嘉捷，无论是转股还是持债，都能享受到巨大利好带来的涨幅。以我参与过的通鼎转债为例，2015年4月26日，停牌3个月的通鼎互联公告收购两个公司股权，布局互联网产业。利好传出，4月28日复牌后通鼎互联连拉6个一字板涨停，从停牌前6.18元涨到11.03元，涨停板打开后，游资继续接力，最高涨到34.93元。

通鼎互联股票走势
与此同时，通鼎互联发行的通鼎转债也没闲着，4月28日复牌当天大涨35.46%，从138.71元涨到187.90元，此后跟随通鼎互联的脚步狂飙突进，5月25日最高涨到665.99元，短短一个月，涨了4倍，成为贵州茅台突破700元之前最贵的投资产品，被称为“中国神债”。

通鼎转债走势

这是一个历史罕见的套利机会。通鼎互联复牌后连续6个一字板，当时A股还处于牛市，所有人都知道通鼎互联复牌肯定不止1个涨停，按道理通鼎转债复牌后应该一步到位，直接来个翻倍的涨幅，但因为可转债比较小众，很多人不知道或不懂套利，它才涨了区区35.46%。如果复牌当天以收盘价189.70元买入，持有到通鼎互联打开一字涨停板为止，收益为19.7%，如果持有到600多元，那将是一个月内3倍的回报。

这不是纸上谈兵，是实实在在的谈钱。当年，我注意到了这个机会，可惜发现得有点晚，直到5月20日才入手。当天，我判断通鼎互联仍有可能继续涨停，但考虑到通鼎转债价格已经太高，不宜久持，于是以497元买入，当天以513.7元卖出，获利一万七千多。

在我卖出后，通鼎互联又来两个涨停，其后出现颓势。虽然我没有赚到最大的涨幅，但避免了很快到来的暴跌——随着股灾到来，通鼎转债迅速从600多跌到300多。

也许有人会问，像通鼎转债这样的套利机会，平时还有机会遇到吗？有。通鼎转债的套利机会是在当时可转债市场投资品种很少的情况下发生的，自去年以来证监会大力鼓励发行可转债，可转债品种越来越多，套利机会也会越来越多。这三种套利机会中，第一种，涨幅太小，风险稍大；第二种，机会稍纵即逝，炒股技术不过关者难以捕捉到；最有可能把握到的是第三种，亦即利用股票突发性利好，买入对应可转债套利，但在具体的操作技巧上可能要综合这三种手法。

就拿今天的股市来说，上周末大大突然宣布海南全省为自贸港，为海南送上一个超级大礼包，所以今天很多海南概念股都涨停，如罗牛山、海南高速等，而且看走势，明天仍可能涨停。这种突发性利好，你无法预期，当然不会提前买入罗牛山、海南高速。但如果它们发行有可转债，你就有可能像我操作通鼎转债一样赚一波。

怎样才能把握这种突发性机会呢？那就要多关注市场，多留意社会新闻和上市公司信息了，功夫在诗外。好啦，可转债暂时写到这里，这篇文章是我压箱底的存货，今天毫无保留和盘托出，如果大家觉得好，请多多转发支持，我才有动力写作更多套利技巧。

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