【中信建投证券】每日精华推荐（2018.05.09）

目录1.【医药】药明康德(603259)：中国药明，全球视野
2.【军工】兵装自动化所示范效应显著，院所改制首推电科系
3.【化工】景气指数大幅转正，调整充分、化工股价值凸显，本周纯碱、MDI、PO涨幅靠前
4.【银行】从金融监管强弱角度，看大额风险暴露管理办法
5.【医药】细胞治疗：让肿瘤成为慢病
6.【非银】行业深度变革，龙头蓄势待发——证券板块2018年一季报综述
7.【中小】陌生人社交：场景化带来多元变现模式

[h1]1【医药】药明康德(603259)：中国药明，全球视野[/h1]贺菊颖，S1440517050001 （发布日期：2018.05.07）

最具全球竞争力和整合能力的中国创新药械外包服务商

药明康德是国内医药外包领域的绝对龙头，近年业绩稳健增长，2017年公司收入和净利润分别为78亿元和12亿元。我们认为公司最核心的价值在于其领先国内同行的全球资源整合能力，在未来中国创新药和器械全球化的过程中将会极大受益。公司核心团队稳定，股东阵容豪华，业务覆盖了从新药研发外包到商业化生产外包的各个阶段。公司主要业务面向海外，近年在国内新药研发热度提高以及公司并购的推动下、国内业务也有了稳步提升。

业务覆盖药物研发生产全产业链，前瞻性布局优秀

临床前CRO业务是公司最主要的业务，目前主要集中在小分子药物发现业务上，药物分析和器械研发业务规模亦不断扩大。临床CRO业务方面，公司最初通过与PRA的合作切入该领域，在收购RPG后逐步形成自己的全球性临床试验服务的体系，同时SMO业务也处在快速的发展阶段。子公司合全药业的CMO业务通过与药明康德PDS部门整合，覆盖了从原料药到制剂的一体化生产链。公司还在细胞治疗、精准医疗及数据平台等方面有广泛布局，成为公司未来业绩的爆发点。

行业景气度高，看好创新细分方向及公司整合全球资源能力

目前国内医药外包市场处于快速增长阶段，整体估值较高。我们看好临床CRO、器械CRO、制剂及大分子CMO、大数据及精准医疗等细分方向。我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别为14.62、18.27、23.01亿元，对应增速分别为19.2%、24.9%和26.0%，折合EPS为1.40、1.75、2.21元/股。考虑行业平均估值及公司整合全球资源的能力，给予公司2018年55倍PE，合理价格为77元/股。

风险提示

新药研发数量不及预期；行业政策推动不及预期；业务推进及项目进展不及预期；行业竞争激烈；中美贸易恶化及汇率波动影响。

[h1]2【军工】兵装自动化所示范效应显著，院所改制首推电科系[/h1]黎韬扬，S1440516090001 （发布日期：2018.05.07）

事件

5月7日，国防科工局网站披露，近日国防科工局等8部门联合批复首家生产经营类军工科研院所“中国兵器装备集团自动化研究所”转制为企业。

点评

兵装自动化所转制实施方案获批，军工院所转制或将加速推进

5月7日，据国防科工局网站披露，国防科工局、中央编办、财政部、人力资源社会保障部、国资委、科技部、国家税务总局、国家市场监督管理总局联合印发了《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》，批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业，明确了转制适用政策，需要开展的重点工作和程序，提出了有关要求。

军工科研院所改制是军工改革的深水区，过去几年军工科研院所转制推动一直较为缓慢。此次，兵装自动化所转制方案获批复，标志着军工科研院所与相关国家部委机构在转制配套政策等方面取得了一致意见，对后续转制院所具有较强的借鉴意义。我们预计，在兵装自动化所转制的示范效应下，首批41家军工科研院所转制或将加速推进，后续批次院所转制也有望被提上日程。

转企后有望激发院所活力，盈利能力存较大提升空间

我国军工产业普遍采用“研究所+工厂”的科研生产模式，研究所与军工厂相比，普遍具有轻资产、高技术、高收益的特征。科研院所的收入和利润在军工集团占有相当大的比重，被认为是军工集团中最优质的资产。但作为事业单位，军工科研院所存在政事不分、事企不分、因人设事、效率低下等问题，不能充分调动事业单位干部职工参与市场竞争的自主意识，同时造成国家财政负担，政府部门包袱日渐沉重。

军工科研院所通过改制，有望真正建立产权明晰的现代企业制度，打造更加面向市场的产业化能力以及具备适应市场化运作模式的经营管理能力，同时通过军用技术转化有望进一步推动军民融合深度发展。军工科研院所技术实力突出，在不少领域都占据了我国科技的制高点，转为企业后将促进其具有市场拓展潜力的高新技术产业化发展，进一步提升盈利能力。

院所转制扫除上市障碍，军工央企资产证券化率提升再获保障

当前，各军工集团中，除兵器装备、中船重工、中航工业的资产证券化率走在前列外，中电科、航天科技和航天科工整体偏低，均在25%左右，低于平均水平，而中电科、航天科技、航天科工三大军工集团旗下二级机构绝大多数为研究院所，是研究院所资产比例最高的军工集团。

中电科、航天科技集团明确提出了“十三五”要把资产证券化率提升至35%和45%，转制将为军工科研院所上市扫除体制障碍，为各军工集团资产证券化率的提升提供保障，体外院所资产对应关系清晰的上市公司平台将最为受益。

院所转制标的首选电科系，次选航天系与中航系

我们建议从资产注入弹性和可操作性两个维度优选院所改制投资标的：

从资产注入弹性来看：航天科技、航天科工和中国电科旗下上市公司注入后EPS增厚最为明显、注入后PE最小，弹性最大，一方面显示了其院所资产较为优质，另一方面其上市公司市值体量均不大，实质注入后二级市场仍有较大空间。

从可操作性来看，中国电科旗下核心院所资产涉密程度较低、市场化程度较高、融资需求较大，其上市进度或较航天系核心院所更为快速，改制后的注入进度值得期待；另外，航天系和中航工业相关配套类科研院所资产市场化程度较高，改制与资产注入进度同样值得期待。

重点推荐：国睿科技、四创电子、杰赛科技、航天电子、中航机电；

重点关注：中国卫星、航天电器、航天晨光。

[h1]3【化工】景气指数大幅转正，调整充分、化工股价值凸显，本周纯碱、MDI、PO涨幅靠前[/h1]罗婷，S1440513090011 （发布日期：2018.05.07）

最新景气指数17.61，上周景气指数-5.11，化工景气指数转正，二级市场基础化工指数（中信）涨1.06%，上证涨0.29%。

油价上涨，上周四WTI结算价68.43美元/桶，周涨0.24美元/桶。美国当周石油钻机数834口，环比增9口，前值增5口。预计2018年原油价格中枢提高，炼化板块迎长期投资良机。

周期板块方面，本周推荐煤气化龙头、大炼化、有机硅、尼龙66、农药、染料、醋酸：原油价格中枢稳步上扬，煤化工价差持续拉大，煤气化龙头不断新增产能，盈利长期改善，重点推荐鲁西化工、华鲁恒升；大炼化重点推荐股息率高、原油价格上涨优先受益、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化；国内一批化纤产业相关民营企业（主业为PTA和涤纶长丝）正处于大炼化投产前夕，不仅可以垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链，还可以横向往C2和C3产业链不断发展，重点推荐恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化；有机硅集中度提高，2018无新增产能，旺季之际继续涨价，重点推荐新安股份；醋酸行业未来两年几无新增产能，下游PTA新增产能不断拉增需求，重点推荐华谊集团；农药行业环保税和排污许可证实施，长期农作物需求企稳复苏，供需好转下价格普涨，重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达A、广信股份； PA66国外巨头不可抗力频发，短期难恢复，价格有望不断上涨，重点推荐神马股份；染料寡头垄断，环保趋严供给收缩，库存低位，需求爆发，价格调涨，重点推荐浙江龙盛、闰土股份、建新股份。

新材料领域重点推荐电子化学品板块和面板上游材料板块：半导体和面板国产化加速推进，上游材料迎来长期性投资机会，重点推荐飞凯材料（液晶国产化大幅受益）、新纶科技（铝塑膜突破技术壁垒）、江化微（湿电龙头）、万润股份（OLED材料龙头）。持续推荐具备不断成长的新材料个股国瓷材料、康得新等。

重质纯碱（华东地区）：本周华东地区生产的重质纯碱价格为2100元/吨，周涨幅为10.53%。主要原因是受碱企检修调整影响，重碱供量偏弱；需求端重碱用户按需拿量。相关上市公司：山东海化、三友化工。

聚合MDI（烟台万华）：本周烟台万华生产的聚合MDI价格为22900元/吨，周涨幅9.05%。主要原因是节前因国内厂家5月份挂牌价大幅上调；节后因5月份货源多未入市，场内现货偏紧。相关上市公司：万华化学。

环氧丙烷（华东地区)：本周华东地区生产的环氧丙烷价格为12650元/吨，周涨幅4.98%。主要原因是华东货紧一触即发以及众多主力工厂释放5月份检修消息，场内恐涨心态浓厚，卖方低价惜售，市场低端宽幅补涨上移。相关上市公司：滨化股份。

[h1]4【银行】从金融监管强弱角度，看大额风险暴露管理办法[/h1]杨荣，S1440511080003 （发布日期：2018.05.07）

事件：

5月4日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》正式文件，将于2018年7月1日起实行。

简评

1、政策出台背景及演变

目前，我国对集中度风险的监管要求散落于《商业银行法》、《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》等法律法规中，尚未出台统一、规范的大额风险暴露监管规则。在国内银行业快速发展，对客户授信方式多样化，不仅通过表内的信贷来为客户融资，同时也在通过表内的非信贷、表外融资方式为客户融资。表内非信贷、表外融资都没有资本金和拨备上的监管约束和要求，存在较大的风险敞口，表内非信贷、表外融资成为躲避监管要求主要途径。《办法》对于抑制金融风险积累具有重要作用，也是影子银行体系治理中重要的一项政策。

今年1月初，原来的银监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法（征求意见稿）》。之后，由于农村中小银行的风险暴露管理和监测相对薄弱，在3月底，发布了《关于进一步加强农村中小金融机构大额风险监测和防控的通知》，使得大额风险暴露监管新规优先在农商行落地，其达标时间为2018年6月底，主要的创新点是：增加了“匿名客户风险暴露”监管指标，对不能穿透的信托、委外、券商资管计划等，也实行限额监管，其总额不能超过农商行一级资本15%。

2、《正式稿》的核心内容与监管标准

《办法》通过六章47条以及六个附件，明确了银行大额风险暴露监管标准，规定了风险暴露计算范围和方法，从组织架构、管理制度、内部限额、信息系统等方面对商业银行强化大额风险管控提出具体要求，并明确了监管部门可以采取的监管措施。

（1）对非同业单一客户，《办法》重申了《商业银行法》贷款不超过资本10%的要求，同时规定包括贷款在内的所有信用风险暴露不得超过一级资本15%。

（2）对非同业关联客户，《办法》规定其风险暴露不得超过一级资本的20%。相较于现行的《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》的规定“集团客户授信余额不得超过银行资本的15%”，《办法》对关联客户风险暴露监管要求有所放松

（3）对于同业客户，《办法》按照巴塞尔委员会监管要求，规定其风险暴露不得超过一级资本25%。

（4）从监管测算的结果来看，对于同业客户风险暴露监管要求，绝大部分银行已经能够达标。但对同业客户的监管要求，目前仍有部分未达标，对此《办法》设立了3年过渡期安排，可在过渡期内逐步调整到位。

3、《办法》提出的新要求、实现信用风险全口径管理。

《办法》除了规定大额风险暴露量化监管标准，还针对商业银行大额风险暴露管理提出了四个方面的要求。一是建立和完善大额风险暴露管理组织架构，明确董事会、高级管理层、相关部门管理职责，构建相互衔接、有效制衡的运行机制。二是制定大额风险暴露管理制度，及时报监管部门备案。三是按照大额风险暴露监管要求，结合本行实际情况，设定大额风险暴露内部限额，并持续监测、预警和控制。四是加强信息系统建设，持续收集相关数据信息，有效支持大额风险暴露管理。

主要覆盖的银行业务包括六大类：（1）贷款、投资债券、存放同业等表内授信业务；（2）资产管理产品或资产证券化产品投资业务；（3）债券、股票及其衍生工具交易；（4）场外衍生工具、证券融资交易；（5）担保、承诺等表外业务；（6）按照实质重于形式原则，信用风险由商业银行承担的其他业务。

通过一整套安排和要求，《管理办法》的出台有助于推动商业银行提升集中度风险管理水平，降低客户授信集中度，有效防控系统性风险。同时，减少银行借助表外融资规避监管要求、借助非信贷资产来躲避信贷额度的行为，减少监管套利的行为，减少银行体系承担的整体的信用风险。

4、与《征求意见稿》相比，《管理办法》在监管要求上有了明显的放松：

（1）细化资管产品或ABS形成的特定风险暴露交易对手的确定。减少纳入“匿名客户”名下的“风险暴露敞口”

《征求意见稿》仅鼓励使用穿透办法，将两类产品基础资产的最终债务人作为交易对手，而正式文新增了对风险暴露小于一级资本净额0.15%的基础资产，在无监管套利的情况下可以不适用穿透办法，仅将产品本身作为交易对手。

对确实无法进行穿透管理的产品，《征求意见稿》需要将其设置成“匿名客户”作为交易对手，而正式文更加细化，区分了投资金额是否高于一级资本净额的0.15%。若高于或等于，则全部归成“匿名客户”做交易对手，若低于，则可以以产品本身作为交易对手。

主要影响：交易对手是“匿名客户”或“非同业单一客户”在监管标准上无区别，都是一级资本15%。但由于“匿名客户”是唯一的，所有以“匿名客户”为交易对手的资产使用同一的风险暴露限额。因此，正式文通过允许分散投资笔数明显放宽了投资额度。

举个例子，若100亿的一级资本净额，15亿的匿名客户风险暴露，则刚刚满足监管要求，但若这15亿资产能够分散成101份，每一笔不高于一级资本净额0.15%，则每一笔均是以“非同业单一客户”为交易对手，每一笔的风险暴露都将大幅低于监管要求。通过分散的方式，不仅符合《办法》抑制“过度集中风险”的初衷，同时更具操作性。

（2）延长过渡期。减少市场冲击

新增第四十五条：“商业银行对匿名客户的风险暴露应于2019年12月31日前达到本办法规定的大额风险暴露监管要求。”《征求意见稿》并未单独给匿名客户设立达标期限，统一为2018年底。因此，《办法》相当于进一步延长了对匿名客户风险暴露的达标期限要求，使得商业银行能够更从容地对相应资产进行处理（压降或分散投资）。

（3）降低非同业集团客户风险暴露管理要求

新增第四十三条：“非同业集团客户成员包括金融机构的，商业银行对该集团客户的风险暴露限额适用本办法第九条规定。”第九条规定了对同业客户使用25%的监管要求，而非同业集团客户为20%，因此《办法》新增该条规定，对含金融机构的非同业集团客户（如含财务公司的企业）的风险暴露管理要求实际上是降低的。

（4）其他变动：

明确了对中央交易对手非清算风险暴露的计算方法；明确了每年年初向监管部门报告一次的规定（意见稿为“至少一次”）；删除了对同业客户的认定（增强了银行自主性）。

5、总结：

正式稿要好于市场预期，对银行的监管要求在适度放宽，便利调整。从政策内容来看，正式文件较征求意见稿有所放宽，从这个角度看，金融严监管力度在减轻，后续的监管政策会公布，但力度在减轻，波及面在缩小。重点在：

（1）延长了过渡期，相对于之前的征求意见稿，匿名客户的大额风险暴露监管要求达标时间从18年年底延长到19年年底；

（2）同时匿名客户认定较以前也有放宽，对ABS计入匿名客户名下的界定更加细化，匿名客户的风险暴露总量在减少，减轻银行调整压力，减弱了资产端调整对二级市场可能的负面冲击。

6、投资建议：

（1）对银行股的观点：看好，政策红利叠加估值优势，趋势向上。

上上周，资管新规正式落地。对银行股的意义：其一、存量非标妥善处置，存量非标对经济增长的负面冲击小。其二、降低无风险利率水平，提升估值。因为从5月1日后，新发产品均为净值型，打破刚兑，理财收益率不能再被视为无风险利率。如果十年期国债收益率被视为无风险利率，其低于理财收益率，自然可提估值，而且会部分抵消掉经济预期不好带来的风险溢价的提升。其三、银行表内扩展成为信用扩张主力，后续继续降淮成为大概率。去影子银行成为核心目标，禁资金池、禁期限错配、限非标、禁多层嵌套。银行理财类影子银行属性消除，回归资产管理的本源。因此缺失的信用创造能力都将回归表内，银行表内扩展能力需提高，降准释放流动性就成为必备要件。本年内至少还有2次降准。利好银行。

上周末，银保监公布了《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿，从政策内容来看，正式文件较征求意见稿有所放宽，从这个角度看，金融严监管力度在减轻，监管政策会公布，但是力度在减轻，波及面在缩小。正式稿好于预期，对市场冲击和银行业务的影响优先。

（2）2季度看好，估值优势叠加政策红利，趋势向上。

经过前期的调整后，银行股已经进入价值投资区域，老16家对应18年PE/PB为6.7/0.84。

政策利好之一：金融业对外开放力度空前。4月27日，银保监已正式发文落实金融业对外开放；

政策利好之二：降准。之前，降准100个bp，释放流动性1.3万亿，9000亿置换MLF，4000亿为新增流动性，增厚行业净利。预计本面内还会降准

政策利好之三：大资管新规正式落地。4月27日，大资管新规正式落地，过渡期延长到2020年年底，存量非标妥善处理，对经济增长不会有冲击。而且降幅无风险利率，抬升估值。

未来的风险点：

其一、金融严监管政策是否还将逐步落地？从《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿公布来看，金融严监管的政策会按照计划落地，但是政策力度在减轻，波及面在缩窄，金融监管的力度不会比之前更加严厉。

其二、中美贸易战后续的不确定。

（3）中长期重点推荐：“优质银行股”、宁波、南京、平安（新增）；大行中重点推荐：工行；银行次新股中重点推荐：上海银行。

[h1]5【医药】细胞治疗：让肿瘤成为慢病[/h1]贺菊颖，S1440517050001 （发布日期：2018.05.07）

创新药领域：当前时点建议重点关注细胞治疗

最近国际巨头持续加码细胞治疗：新基公司和吉列德在这一领域分别投资90亿和31.5亿美元；凯特制药前高管新成立公司开发通用型CAR-T，成立数月即获得3亿美元融资。细胞治疗在二级市场已获得较高关注度，但我们认为股价并未完全反应其商业潜力：全球细胞治疗龙头凯特、巨诺和蓝鸟的市值分别为120亿、100亿和85亿美元，我国龙头公司金斯瑞生物科技的LCAR-B38M有望成为FirstinClass药物，市值仅57亿美元。

我们有别于市场的观点

1）市场认为细胞治疗只能用于复发难治血液肿瘤，市场空间相对较小，我们认为随着研发推进，细胞治疗将用于非复发难治血液肿瘤及实体瘤，市场空间巨大；2）市场认为细胞治疗在我国商业化尚早，我们认为适应症为临床急需，龙头公司有技术积累和商业化能力，最快有望在2019年上半年实现有条件商业化；3）除了细胞治疗研发型公司，我们还建议关注细胞治疗安全性评价提供商和生产商。

预期差之一：临床价值与商业价值仍被低估

我们认为，细胞治疗的临床价值和商业价值存在较大预期差：1）细胞治疗的应用领域远非血液肿瘤，实体瘤应用难题有望逐个攻克；2）细胞疗法随着疗效观察时间延长，有望从二线、三线疗法前移，商业价值有望大幅提升；3）随着自动化引进、慢病毒成本降低、通用型CAR-T等带来的成本下降及医保支付的引进，有效需求将大幅增加。

预期差之二：商业化进程可能超出市场预期

1）龙头企业积累较多临床经验；2）中美细胞疗法科研实力相近，我国有望跑出全球核心资产；3）龙头公司与国际巨头合作，产业化难题得到解决，有望确认商业化第一梯队的地位；4）药审部门提出创新审评方式，并提出认可非注册临床的可能，有加快审评意图；5）血液肿瘤疾病进展极快，细胞疗法为急需用药，有可能实现有条件上市。

未来一年重要催化剂

2018年上半年，南京传奇的LCAR-B38M可能成为我国第一个在美国申报临床的细胞治疗产品；2018年6月，ASCO大会上细胞治疗临床进展发布；2018年10月，AdaptImmune的NY-ESO-1实体瘤临床II期试验预计将完成主要临床结果评价收集；2019年上半年，我国有望出现第一个申报有条件上市的细胞治疗产品；2019年上半年由凯特制药明星团队组建的美国Allogene申报通用型CAR-T临床。

重点公司推荐：关注商业化进展较快的公司及细胞治疗服务提供商

重点推荐商业化进展较快的金斯瑞生物科技、安科生物、复星医药，细胞治疗安全性评价龙头昭衍新药，细胞治疗安全性评价龙头及生产提供商药明康德。关注和元上海、吉玛基因、佐力药业、冠昊生物。

风险提示：CAR-T临床试验进度低于预期，CAR-T商业化进程低于预期。

[h1]6【非银】行业深度变革，龙头蓄势待发——证券板块2018年一季报综述[/h1]张芳，S1440510120002 （发布日期：2018.05.07）

业绩同比下滑，集中度提升。2018年第一季度，30家上市公司实现营业收入600.16亿元，同比下降0.52%，实现归母净利润188.63亿元，同比下降10.88%；前五大券商实现营业收入298.14亿元，同比增长1.65%，马太效应显著。按照利润表口径估算，经纪、投行、资管、自营、信用和其他业务分别占营业收入的26.58%、8.61%、10.87%、29.79%、10.70%和13.46%，自营业务占比超过经纪业务，双轮驱动模式基本成型。

分业务来看：（1）经纪业务：股基交易额止跌反弹，佣金率降幅继续收窄。展望二季度，宽裕的资本市场资金面将与A股纳入MSCI指数事件共振，助股基交易额企稳回升。（2）投行业务：IPO审批趋严，上市券商IPO承销规模同比下降38%；利率下行促进债承回暖。CDR管理办法已正式出炉，龙头券商将从中受益。（3）资管业务：资管新规正式落地，券商加速“去杠杆、去通道、禁刚兑、限非标”的结构调整，随着主动管理类产品规模占比的增加，券商资管费率将持续提升，有效对冲规模下降的影响。（4）自营业务：股债行情的反转和股市风向的切换导致券商自营业务表现出现分化，中国版IFRS 9的推出加大了券商自营业务表现和股票市场行情的联动性，券商自营业绩波动性将加剧。（5）信用业务：从量来看，质押新规+减持新规使得股票质押呈现有价无市的局面；从价来看，利率回落导致信用利差收窄，最终使得上市券商信用业务业绩承压。预计2018年利差仍将维持低位，信用业务相对承压。

投资建议：随着多层次资本市场建设的深入推进，证券业“强者恒强”的格局愈发明显。短期来看，经纪业务已基本告别了流量为王的时代，深耕存量成为提升经纪业务的重点，龙头券商客户结构占优且财富管理业务布局较为领先，将有效对冲佣金率下滑的不利影响；CDR管理办法正式出炉，预计符合资格的红筹企业可在下半年递交CDR发行申请，券商具备存托人资质，龙头券商有望分享CDR承销保荐、托管及做市收入；资管新规正式落地，龙头券商去通道更加坚决，主动管理化转型将持续提升整体费率。长期来看，随着我国金融业对外开放进程不断深化，外资控股券商将不断涌现，中小型券商的市场份额或受到蚕食；而大型券商在资本规模、机构客户资源和境内销售渠道等方面优于外资控股券商，有望在与外资控股券商的同台竞技中脱颖而出。我们继续推荐龙头券商的配置机会，重点关注华泰证券、中信证券、招商证券、广发证券。

风险提示：经济下行；资金面流动性紧缩；政策面继续强监管。

[h1]7【中小】陌生人社交：场景化带来多元变现模式[/h1]陈萌，S1440515080001 （发布日期：2018.05.07）

移动应用井喷，陌生人社交载体多元

移动互联网和智能终端的普及让越来越多的人能够更加方便、实时地沟通交流。熟人社交已被微信、QQ等寡头垄断，而相对应的“陌生人社交”有关的平台和软件则不断涌现。我们观察苹果iTunes美国区和中国区应用商店中，“社交”分类下畅销排行前30名的iPhone软件中，70%以上都带有陌生人社交的功能和元素，并且其用户的使用粘性高、付费意愿更强，允许开发者不完全依靠传统的广告进行变现。

中国陌生人社交：酒吧、派对文化缺失，线上交流成为趋势

在欧美国家，酒吧文化与派对文化的流行方便了人们认识陌生人、结交朋友。在中国，酒吧和派对作为舶来品，其社交作用在国内文化背景下有所削弱。中国互联网的发展初期便伴随着网络社交需求的强劲增长，解决了线下社交的匮乏。随着智能终端和移动互联网的普及，移动社交成为网民生活中的重要部分，七成用户将陌生人社交列为使用主因。因此我们认为，国内的陌生人社交将以线上作为主战场，并且随着兴趣、小游戏、短视频等各种垂直领域的社交平台出现，模式将更加多元化，带来可观的变现空间。

以陌陌和探探为例——陌生人社交模式和变现场景多元

国内陌生人社交平台为用户提供的社交服务逐渐成熟与模式化，其主要可分为四个阶段：

（1）信息展示：个人信息的完善与分享是社交的第一步，变现途径一般为会员购买，享受特殊标识和权利；

（2）用户匹配：匹配的精度与效率是社交的关键，此处变现途径一般为付费（会员制或直接购买）对匹配过程和结果获得更多主动权；

（3）用户交流：破冰是平台致力于解决的痛点，在用户交流阶段中，变现途径一般为送虚拟礼物或者通过会员制享受专属表情、个性化聊天元素等特权；

（4）关系建立：场景化社交为建立关系最自然的方法，是陌陌在近两年发展的重要思路之一，2016年初开放的直播扭转了其MAU下滑局面。新上线的场景化功能以音频、视频、游戏等承载，带来的是即时互动，大幅提升了用户的社交效率。