中长期看好股市表现逢低卖出认沽期权

受外盘大跌影响，昨日沪深两市低开低走，沪指盘中最低跌1.5%接近2800点后企稳，午后缓慢反弹，仍收跌0.9%于2827.01，结束过去3日连续上涨行情，并伴随量能小幅放大。创业板指亦跌近1%，盘中跌超2%后振荡拉回。两市呈普跌行情，共计涨停62家，跌停7家，沪股通净流出4.28亿元，深股通净流出5.98亿元。

期权市场活跃度较佳，沪市vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量206万张，与上一交易日基本持平，沪市、深市、中金所300期权成交量分别变化-1.7%、+1.3%、+4.3%至169.8万、24.1万、3.6万张，沪市300期权成交量达到50ETF期权的82.4%份额，考虑300ETF期权单张面值更大，前者成交金额已赶超50ETF期权。50ETF期权成交PCR为0.96，沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.91、1.18，整体来看，认购和认沽期权成交量差距不显著。当月ETF期权合约成交占比在47%附近，与上周同期68%的比例有显著下降，投资者开始转移头寸至下月合约上进行交易，下月成交占比提高至45%左右。

图为各月份与日内走势
期权持仓量开始进行当月和下月之间的移仓切换，沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF、中金所300股指期权持仓分别变化-2.2%、-1.7%、+1.3%、+4.3%至291万、200.6万、42.8万、6.8万张，合计持仓超540万张，其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的69%。ETF期权当月合约持仓量占比降至40%左右，中金所300股指期权于上周五到期，目前持仓主要集中于5月合约，占到了77.4%的份额。
从各行权价成交分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于2.75平值期权附近进行交易，5月2.75行权价认购期权合约成交量合计达16.6万张。沪深两市300ETF期权以4月3.8行权价期权流动性最佳，其中沪市300ETF行权价为3.8的认购期权合约成交量达到了20.22.1张。
伴随标的跳空低开后振荡下跌而又缓慢拉回，期权波动率呈弱负相关走势，先小幅反弹午后回落，因临近到期，当月IV跌幅较大，与开盘相比，收盘时各月份IV分别变化-3.7个百分点、-0.43个百分点、+0.15个百分点、-0.13个百分点收于17.0%、19.1%、20.8%、22.0%，？IV呈近低远高的期限结构。与实现波动率相比，隐含波动率处于相对偏高水平。
方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。
（文章来源：期货日报）