期货，疯狂的不是市场，是人心

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2020年4月22日周三

疯狂的不是市场是人心。

---空白笔记

有时候我不得不承认天意弄人和缘分造化，当初选择离开期货行业是真的没有打算再回来，因为觉得自己已经有些厌倦面对行业里的勾心斗角和无下限的竞争关系。哪怕是考研失败之后，家人会觉得我应该再拥有一份事业，我的第一打算还是自己创业或是换一个行业再找回自己的价值。

但是受疫情影响，似乎都把我的想走的方向给切断了。加之此时，收到很多猎头，以前同事甚至是老客户的邀请都是重返期货行业。都觉得我可以利用自己之前的4年的工作和交易经验走更好的职业之路。我犹豫了很久，最后还是选择了回归。说是没有选择也好，或许更重要是因为我内心其实也是想再给自己一次把兴趣和事业共同发展的机会吧。

这次返回期货行业，不像当初离开校园，只是单纯的因为热爱期货而义无反顾，而是知道接下去还有很难的一条路，还有很多已知和未知的挑战等待着我去闯。我朋友问我说，在家做个家庭主妇，自己还可以做做交易，难道不香吗？我说香啊，但是我很明白就算是交易天才，也有在市场上翻船的时候，况且我认为自己还不是。做个职业交易员，完全靠市场可以养活现在，但是不能养活未来。他们承受的心理压力不是常人所能想象，就像我们常听到做期货跳楼的大部分还是在市场上深耕了很久的交易员。我不想用在市场上狂赌一下赚一场就离场的心态去交易，我没那么大野心，也担心自己会在市场上迷失自己，所以最好的状态就是把交易当做的兴趣，赚了是能力，亏损也无所谓。

这次抱着归零心态重新再来，最近两天我都还在调整的状态，毕竟已经离开了工作环境大半年之久了，和自己在家看书交易的节奏都有不同。不过我还是惊奇的发现，这个市场远比我在家感受的还要疯狂一点，尤其是上班后的第一天就被客户问原油问的发狂，搞得我差点以为自己不会做期货了。后来才知道由于原油太火了，由银行牵头做的一个账户原油产品，可以通过银行渠道交易外盘原油，这种交易，我之前并未接触了解过，所以对其合约交割，点位利润等都不是很了解。好在，原油实在是太火，尤其是420这天原油跌出负值，搞得大家都没想到，甚至连很多经济学家也无法说出个所以然。我也在铺天盖地的新闻种去找寻答案，最后在知乎找到一份相对客观的回答，也是我看到对原油暴跌分析最清楚的一个答案。

先说结论，这是挺罕见但也没那么罕见的逼多行为，美国发生了很多次，国内也发生了很多次，只是因为这次他是原油，商品之王，人们才对其投入了这么大的注意。但国际油价并没有崩，大家看看布油，或者一个月后的WTI(CLM0往后) 油价并没有跌到这么不堪，甚至变化并不大。所以什么产油国经济崩溃，用油国大赚的言论就赶快歇了吧。简而言之，只有2天后交割的合约出现了暴跌，之后的秩序从今天的情况来看并没有混乱。
我来解释一下为什么今天会出现史诗级的负油价。WTI是西得克萨斯中质油，交易所是CME(NYMEX)。交割方式是管道和直接罐装内转让.。所以普通人想实物交割真的不要想太多了，油价是按桶计量，不代表真的就拎个桶卖给你。最近国际油价本身波动异常，导致投机者偏多，今天一早的open interest（场内未平仓量）处于同期相对较高的位置。
到昨天结束，大概还有17%的仓位没有被换月（常规而言距离结算日2天时已经有90%左右仓位换至下月）。历史经验告诉我们大概还有两天时间，所有投机者应该将自己的仓位移至下月，不然你就要面对交割。
在这种交割风险较大的情况下，少有人意识到现在大家的储油能力已经饱和（主要是疫情影响需求），绝大部分人出于对市场的信任一开始并不知道多方并没有几个真实想买的（包括空方投机者）。直至下午一波猛烈下探，在这个过程中，市场试探出了空方想要交割，而多方多为投机者的不平衡，便出现了猛烈踩踏。期货市场偶尔会在踩踏的时候出现逼仓的行为，一般在合约交割前夕，供需严重不平衡时会出现。如果说前期价格下行是短期需求与供给的不平衡，那后期价格达到负值就仅仅是华尔街刀口舔血的游戏了。
空方仗着多方根本没有实力存储，便大肆在场内开空单，这样价格会被很快砸下，多头在保证金不够的情况下也会爆仓，进一步激化价格下跌。只要空方捏着手中的合约不平仓，就一定有一个冤鬼要与他交割。在收割了一波爆仓的收益后，即便最终低位收盘，空方也敢赌多方没有能力收货，最终赚得违约金走人。但是为什么说是刀口舔血，因为一般而言，空方提供实物，他们的弹性更小。当仓位过大的时候，很容易反转成多逼空的情况。
具体的东西先说这么多，再讲讲会有什么宏观影响，究竟谁赚了谁亏了。说实话，对大家真的没什么影响，大家看到盘面的净仓位其实不多，在今天也已经进入了换月的尾声。真正亏损的，不是炼油厂，他们的油价早在很久前就通过当时的期货锁定了。只是没及时跑出来的看多投机人。而赚了的是谁，不是要用油的各位，我们的油价也早已铆钉在很久之前的期货和很久之后的期货上了。赚了的是今天刀口舔血搏一搏的人们以及拖延症没出来的看空投机人。
说白了，今天的闹剧，是一次美国金融市场的笑话，是对美国期货定价权的警示，也是疫情中人心惶惶的又一个场内表达。

说回中国市场，受美原油影响，内盘原油无非也就顺势做空就好，原本挺简单的交易逻辑。但是在看到今天关于中行原油宝上所有做多客户已全部爆仓，还倒欠银行3倍本金。曾经扬言集体抄底的投资者如今“彻底哭晕”的新闻。在了解其缘由是中行原油宝设计规则或存在重大缺陷和后，我突然想起巴菲特曾说过，不做不熟悉的品种，就是最好的风险控制。

在对待账户原油交易这件事上，我也就是了解的也是皮毛，再后续中行原油账户新闻中再去深究，发现其逻辑其实就很像之前我们认识现货平台的模式，你的对手就是银行，交易双方并不是对等关系。而且手续费高，宇宙行靠这个能光刷2.5个亿，不存在机构服务，纯靠客户自己瞎搞。但是也因为是银行，大家都变得很理性认知，知道市场都是有风险的，亏损也是正常。我不知道这批账户原油交易者是否真的出现抄底神话。到是真心希望有被亏损的人们能知道最后的受益人只有银行。

其次看到大家最账户原油的态度，作为国内期货从业者，我反而觉得有那么一点点不公平，觉得我们没有受到很好的认知。当然这或许就是历史问题，比如本身期货公司从业人员参差不齐，加之本身中国金融市场比较混乱，人心向野有关。不了解期货公司是什么的，总把我们归为金融市场上混乱的投资公司，高杠杆的骗你投资骗你钱的。了解期货的一部分总觉得期货公司都是不干事儿净想赚你手续费的，一部分觉得你们就是市场的主宰，你们就该带着他们在这个市场上赚钱。如果能拿出一点认知用在认识期货市场，或许就不用头疼去给大家解释期货是什么了。

期货市场是很残酷，但是玩久了，至少赚钱亏钱都明白。在同行的交流中，在畅想未来发展中大家其实都表示更愿意服务机构，也许未来中国期货市场会像发达国家一样在交易主体真的就变为机构为主，这样大家能在相同认知下互利互惠的合作。

我不知道未来中国的期货市场会不会有更大的变革，能真正得到大众的正确认知。至少在我有限的时间里，我希望那一天能在我的职业生涯中发生。

都说现在市场衰退的超过2008，直追1929，但是每一次市场的衰退之后都会有迎来繁荣，不管是大家积极账户原油做多原油，还是期货市场上针对已经跌深的化工品种燃起的熊熊抄底之心。每天再被盘面的波动搞得心血澎湃，都是说这个市场疯了，但是我想疯的不是市场，是人心。

当然我也知道这都是大家为想创造更多财富找寻捷径。抱着对未来经济恢复的美好期许。但是也还是希望大家能有平安度过这样一次的经济危机，耐心等待时机，然后再去把握之后的人生机遇。

END

作者：LJ
个人微信：mz20160219
不是“砖”家，不是分析师，只是一个自由投资小散户。希望记录自己的交易，感悟自己的认知，做一个有思想的小“韭菜”文中提及的一切有关交易计划和认知，仅作为本人观点，不作为任何参考，不作为任何道理。感谢您的阅读和关注。

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