【金工】市场持续上扬，波动率指数小幅下降——期权周报（联系人：祝涛）

1、金融期权市场表现
金融期权方面，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交活跃度小幅提升，上周日均成交量为174.63万张，较前周增加12.77%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.83，较前周有所下降，现处于历史中等水平。上周认沽-认购持仓比为0.87，相对前周有一定提升，该指标现处于历史中等水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。
沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交144.04万张，成交额9.31亿元；沪深300股指期权日均成交4.18万张，成交额2.45亿元；嘉实300ETF期权日均成交22.08万张，成交额1.38亿元，总体成交活跃度均变化不大。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪稍偏谨慎。
波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.67，沪深300期权波动率指数分别为21.07、21.52和21.55，相对前周均小幅回落；目前50ETF期权偏度指数为105.20，沪深300期权偏度指数分别为104.26、104.07和105.49，总体变化不大。总体而言，投资者对后市的波动预期继续下降，尾部风险预期中等偏高。
2、商品期权市场表现
商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是黄金期权，成交量涨幅为61.89%；持仓量提升幅度较高的是甲醇期权，涨幅为33.73%。
综合成交和持仓信息来看，投资者对橡胶、PTA期货后市走势态度较为乐观，对黄金、菜粕期货后市走势态度较为中性，对豆粕、白糖、沪铜、玉米、棉花、铁矿石、甲醇期货后市走势态度较为谨慎。
3、策略推荐
对于长线投资者，建议采取备兑策略。上证50和沪深300指数近一年均呈区间震荡走势，近期受疫情及外围市场影响虽震荡幅度有所加宽，期权的隐含波动率仍处于历史相对高位，备兑策略收取的权利金较高，可以增厚更多的收益。
对于短线投资者，近期可根据海外市场的稳定情况采取做空波动率的策略，目前海外市场逐渐企稳， VIX指数降至40以下，若未来持续保持稳定，A股市场的波动率也将逐渐向历史均值收敛。不过海外疫情仍有较大的不确定性，投资者仍需提防尾部风险。
4、风险提示
突发事件造成市场剧烈波动的风险。
以上内容来源于渤海证券研究所2020年04月20日《渤海证券研究所晨会纪要》
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