福牛话期权|期权周报(2020-04-20)

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华福小福牛   2020-4-24 23:31   4477   0

专栏导读      上周市场继续震荡上行,50ETF、上交所及深交所300ETF均有小幅反弹;认购端隐含波动率继续下降,而认沽隐波变化不大,投资者情绪保持谨慎。




复盘分析-
标的上周走势
上周市场继续震荡上行,量能稍有放大。50ETF全周累计上涨2.01%收于2.793,上交所及深交所300ETF全周分别上涨1.46%及1.54%收于3.819及3.884。
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合约持仓
与前一周相比,上周三个期权品种持仓量变化不大。




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上周日均成交

上周日均成交量相比前一周稍有放大。



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波动率分析
(1)历史波动率锥经过这段时间的连续降波,各月份平值期权隐波处于过去一年半历史波动率的中位数附近,期权卖方的性价比下降,特别需要注意的是当前各月份隐波已经低于同周期历史波动率。





(2)上周各期限隐含波动率走势
从隐波走势来看,上周波动率整体继续下降,尤其是近月合约IV下降明显,波动率期限结构呈现逐月上升的走势,标的20日历史波动率也在持续下降。






(3)波动率微笑
从下图的可知,上周主要是虚值认购端的隐波在下降,而虚值认沽端隐波变化不大,说明市场情绪偏谨慎。











操作建议-
市场分析
国外方面,美股继续反弹,特朗普公布了逐步解封经济活动的指导意见,给出了各州分阶段重启经济的建议,有助于市场风险偏好的修复,然而需要注意的是,美股自低位至今反弹幅度已超33%,距离疫情前的高点也只有18%的空间,即便不考虑美股本身的泡沫,疫情对经济的破坏也是肉眼可见的,美股是否继续上攻值得怀疑。国内方面,上周北上资金4个交易日连续净流入,累计净流入超过300亿元,创出2月7日以来的最佳单周表现;上周五国家统计局公一季度GDP同比-6.8%,前值为6%,略好于市场预期,随着国外疫情的继续发展,当前国内输入性疫情有抬头的趋势,这对于复工复产复学可能会造成一定影响,同时若美股阶段性反弹结束也有可能对A股风险偏好的造成负面影响,短期对于后市看法依然维持震荡的判断。
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操作层面
具体到操作上,当前认购合约的IV已经偏低,而认沽的IV依然偏贵,后续只要不出现大跌,随着情绪企稳,认沽的IV有走低的可能,福牛期权上周推荐买入铁秃鹰策略,若上周一以开盘价构建,至今每组已经盈利178元,对后市走势没有看法的投资者可考虑继续持有该策略,若认为会继续反弹的投资者,可考虑将认购端的合约全部平仓,仅留有认沽合约构成认沽牛市价差。








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