【交易所期权】20180509日评

白糖期权

基本面：
隔夜国际原糖震荡上涨，收盘07合约报收11.58美分/磅，涨0.2美分，涨幅1.76%.福四通继续下调巴西中南部食糖产量预估至3100万吨，低于3月预估的3150万吨，预计糖厂将分配59.2%的甘蔗用于乙醇生产，提升乙醇产量至277亿公升，乙醇生产比较2017/18年度的53.5%提升约6个百分点，届时巴西乙醇产量将达到纪录高位。因此原糖的反弹压力依然较大，目前期价依然承压与12美分关口。因Global plats 和Kingsman预计18/19年度全球食糖过剩量将超过1259万吨，高于该机构之前预估的1105万吨，也达到近十年来最高过剩水平。主要源于印度产量将超过巴西中南部产量至3358万吨，泰国产量预计1492.8万吨。国内郑糖主力合约连续四个交易期价在5400上方弱势运行。市场现货压力依然显现，价格稳步下调，目前广西南宁现货已经逼近5500一线，当然仍升水期货百元以上。从4月产销数据显示，截至四月底全国工业库存达547.56万吨，为近两个榨季来最高水平。目前糖厂资金压力依然较大，去库存意愿增强之下，国内糖市价格承压依然明显。隔夜原糖的反弹或缩小内外糖价差，但是在持续具有较高的内外进口加工利润之下，郑糖承压运行依旧继续。
期权策略：
5月8日，白糖期权共成交10696手，较上一交易日减少1676手，持仓194678手，较5月7日增持2274手。隐含波动率方面，主力809合约系列期权波率实值与虚值期权变化较大，虚值期权波动率增强幅度加大，实值期权波动率略微减弱，整体波动率在走强，说明虚值期权交易更为活跃。不过在期价承压之下，期权虚值看涨卖权更为活跃，操作上809合约系列期权仍可继续操作买实质卖虚值。

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