摘要
要闻公告
郑商所：白糖期权投机持仓限额由2000手上调为6000手，自2018年5月11日结算时起实施。
国际糖业组织（ISO)：预计2018/19年度全球糖市供应过剩850万吨，当前2017/18年度为过剩1100万吨，这表明今明两年供应过剩可能创纪新高。
期现市场
上周五5月11日，由于全球供需关系失衡，洲际交易所ICE原糖期货进一步下跌，量能有所缩减，截至当日收盘，收于11.20。当下巴西产糖量大增，且印度政府补贴措施一定程度将加大糖出口，预计后期糖价较大概率维持震荡偏弱。国内主产区白糖售价5月14日报价较上一交易日涨跌互现，多数收涨，销区报价稳中有涨，成交情况有所好转。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。5月14日，郑糖期货合约放量大涨，总成交上升而总持仓略降，成交总量551,360 手，增加207,192 手，总持仓量为730,080 手，减4,378 手。
期权市场
5月14日，郑糖主连震荡上行。期权总成交量和总持仓量均增。总成交量52,574 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加38,176 手，持仓量216,098 手，较上一交易日增加12,178 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.37 和0.42 ，总持仓PCR 上升0.01 ，投资者预期较为平稳。5日历史滚动波动率上升至五年历史10百分位水平以上水平。认购隐波多数下调。
后市展望
当前全球糖市基本面持续收紧，美盘原糖期货维持震荡偏弱的格局不变。我国5月14日白糖期货受空头回补推动，放量大涨，一举站上20日均线，但是午后涨幅有所收窄，现货价格稳中走高。当前基本面偏紧，且上方压力明显，短线较大概率维持低位盘整，注意回调风险。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周五5月11日，由于全球供需关系失衡，洲际交易所ICE原糖期货进一步下跌，量能有所缩减，截至当日收盘，收于11.20。当下巴西产糖量大增，且印度政府补贴措施一定程度将加大糖出口，预计后期糖价较大概率维持震荡偏弱。
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1.2 国内市场
国内主产区白糖售价5月14日报价较上一交易日涨跌互现，多数收涨，销区报价稳中有涨，成交情况有所好转。受压于基本面，短期糖价大概率维持弱势运行。5月14日，郑糖期货合约放量大涨，总成交上升而总持仓略降，成交总量551,360 手，增加207,192 手，总持仓量为730,080 手，减4,378 手。其中主力SR809的结算价为5478 ，结算价涨幅0.94 %，成交量469,384 手，增加156,412 手，持仓量571,904 手，较上一交易日减20,558 手。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
5月14日，郑糖主连震荡上行。期权总成交量和总持仓量均增。总成交量52,574 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加38,176 手，持仓量216,098 手，较上一交易日增加12,178 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.37 和0.42 ，总持仓PCR 上升0.01 ，投资者预期较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的69.00%和26.59%，持仓量占比分别为65.23%和22.61%。其中，主力SR809期权合约系列成交量为36,274 手，比上一交易日增加27,148 手，持仓量为140,966 手，较上一交易日增加4,860 手。
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主力1809合约系列中成交量最大的合约为5700认购和6000认购（SR809结算价为5478 ）。合约成交量PCR为0.35 ，较前一日降0.36 。持仓量PCR为0.38 ，较上一交易日大致持平。持仓以虚值认购合约为主，价格压力线在6000，支撑线维持在5300。
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次主力1月合约系列中成交量和持仓量均有增加，成交量最大的合约为5600认购和5800认购（SR901结算价为5529 ）。合约成交量PCR为0.40 ，较前一日升0.03 。持仓量PCR为0.38 ，较上一交易日上升0.02 ，市场情绪较为平稳。
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从持仓量变化来看，主力9月各合约仓位多有增加，多头发力明显，其中5700认购和5900认购增仓最为明显（SR809结算价为5478 ）。1月合约中持仓同样多有上升，多头力量较大，增仓集中于5600认购和5700认购（SR901结算价为5529 ）。市场整体预期有所提振。
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5月14日，郑糖期货放量收涨。白糖期权合约成交量大涨，持仓量也稳步上升，总持仓量PCR略升0.01，市场交投情绪较为平稳。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货放量收高，5日历史滚动波动率有所上升，升至五年历史10百分位水平以上水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为7.05 %、8.40 %、9.10 %和8.08 %。
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（2）隐含波动率
图14-15分别为5月14日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5478 ，SR901结算价为5529 。
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主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，认购隐波多数下调而认沽隐波上升；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，购沽隐波多有下调。
后市展望
03
当前全球糖市基本面持续收紧，美盘原糖期货维持震荡偏弱的格局不变。我国5月14日白糖期货受空头回补推动，放量大涨，一举站上20日均线，但是午后涨幅有所收窄，现货价格稳中走高。当前基本面偏紧，且上方压力明显，短线较大概率维持低位盘整，注意回调风险。仅供参考。
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